如何在負(fù)利率下進(jìn)行集團(tuán)優(yōu)化，今天小編給大家?guī)��?lái)了2018年負(fù)利率下的集團(tuán)優(yōu)化策略分析，有需要的小伙伴一起來(lái)參考一下吧，希望能給大家?guī)��?lái)幫助！

隨著歐洲諸國(guó)和日本相繼實(shí)施負(fù)利率政策，銀行業(yè)如何適應(yīng)負(fù)利率環(huán)境的問(wèn)題日益凸出。作為政策的傳導(dǎo)者，銀行業(yè)不但因負(fù)利率而面臨資金流出壓力，而且因負(fù)利率而承擔(dān)額外的“稅收”。但是，對(duì)于銀行的盈利能力是否會(huì)因負(fù)利率而大幅下降，業(yè)界的觀點(diǎn)并不一致：既有摩根大通的“負(fù)利率侵蝕凈利息收入并大幅降低銀行盈利能力”的觀點(diǎn)，也有瑞信銀行的“凈息差收窄是長(zhǎng)期趨勢(shì)，負(fù)利率對(duì)銀行業(yè)的負(fù)面影響被夸大”的觀點(diǎn)。2014年12月，瑞士開始實(shí)施負(fù)利率政策，2015年，瑞銀集團(tuán)有形股權(quán)資產(chǎn)的全年調(diào)整后回報(bào)率達(dá)到13.7%，不但超越10%的財(cái)年目標(biāo)，而且大幅超出2014年8.2%的回報(bào)率。這表明，負(fù)利率政策對(duì)銀行業(yè)的影響程度取決于銀行業(yè)對(duì)貨幣政策適應(yīng)性調(diào)整能力。即使在較長(zhǎng)時(shí)期的負(fù)利率環(huán)境下，大型銀行集團(tuán)仍可以維持較高的盈利能力。

瑞士的負(fù)利率政策

各國(guó)負(fù)利率政策的實(shí)施方式有著較大差異，以適應(yīng)不同的政策目標(biāo)。瑞士負(fù)利率政策的政策目標(biāo)并非是抵抗通貨緊縮，而是緩解歐洲央行負(fù)利率政策所帶來(lái)的瑞士法郎升值壓力，所以主要將負(fù)利率政策用于干預(yù)短期的游資，對(duì)銀行業(yè)則采取了一定的保護(hù)措施。

瑞士的負(fù)利率政策作用在較小的范圍，僅適用于存在瑞士國(guó)家銀行并以瑞士法郎計(jì)價(jià)的活期存款賬戶余額，以引導(dǎo)作為基準(zhǔn)利率的3個(gè)月瑞士法郎LIBOR利率處于目標(biāo)區(qū)間。

瑞士國(guó)家銀行的負(fù)利率政策有大范圍的豁免。一是將各類社�；�金的存款排除在負(fù)利率之外，二是僅對(duì)超出閾值的存款適用負(fù)利率，在閾值之內(nèi)則適用零利率。閾值的存在，使得瑞士的負(fù)利率只是分級(jí)利率的一部分。

瑞士的負(fù)利率存款閾值有兩種計(jì)算方法。一是對(duì)有最低準(zhǔn)備金要求的瑞士國(guó)內(nèi)銀行，閾值為特定報(bào)告期內(nèi)所要求的最低準(zhǔn)備金數(shù)額的20倍，減去同期持有現(xiàn)金相對(duì)于參考報(bào)告期的增量；二是對(duì)沒(méi)有最低準(zhǔn)備金要求的外資銀行、證券交易商、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，閾值為瑞士國(guó)家銀行設(shè)定的固定值。

瑞士的負(fù)利率存款閾值有1000萬(wàn)瑞士法郎的下限，適用于開戶人在瑞士國(guó)家銀行所持有的全部活期存款的余額總和。從其閾值設(shè)定可以發(fā)現(xiàn)，瑞士國(guó)家銀行的負(fù)利率主要限制對(duì)瑞士法郎的投機(jī)性需求，進(jìn)而限制對(duì)瑞士法郎匯率的投機(jī)，而不是刺激經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)貨幣投放。

瑞銀集團(tuán)的適應(yīng)性調(diào)整

瑞士對(duì)負(fù)利率政策的限制使得瑞士銀行業(yè)的負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)小于歐元區(qū)的銀行機(jī)構(gòu)，給銀行業(yè)留下了調(diào)整空間。從瑞銀集團(tuán)2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然總資產(chǎn)較2014年有所收縮，但是其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有了較大改善，對(duì)其盈利能力形成了很好的支撐。

信貸業(yè)務(wù)的調(diào)整

在負(fù)利率政策推出時(shí)，較為普遍的看法是銀行不會(huì)降低存款利率，以保證其融資能力，但是貸款利率會(huì)有所下降，從而降低銀行的利差。但是，瑞銀集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盡管存貸款利率有所下降，利差反而大幅增加。2014年，瑞銀集團(tuán)的個(gè)人與公司銀行業(yè)務(wù)的利差只有159個(gè)基點(diǎn)，2015年，利差攀升至167個(gè)基點(diǎn)，并在2016年前兩季度基本維持這一水平（如表1）。

瑞銀集團(tuán)的利差增長(zhǎng)是通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)的。雖然無(wú)論是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)還是國(guó)外業(yè)務(wù)，瑞銀集團(tuán)的存款和貸款利率均有著不同程度的下降，但是貸款利率的相對(duì)變動(dòng)幅度并不大，并且對(duì)于利率下降幅度較大的國(guó)內(nèi)定期存款業(yè)務(wù)，瑞銀集團(tuán)大幅增加其業(yè)務(wù)規(guī)模，以有效降低存款平均利率（如表2）。通過(guò)信貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，瑞銀集團(tuán)信貸業(yè)務(wù)的利差在整體利率下降的背景下得以逆勢(shì)上升。

瑞銀集團(tuán)的貸款利率下降幅度不大，但是維持貸款利率并未以犧牲安全性為代價(jià)。從貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)結(jié)構(gòu)來(lái)看，其高質(zhì)量貸款仍保持較高的比重，0～1級(jí)貸款的規(guī)模更是有較顯著的上升（如表3）。相比之下，與LIBOR利率關(guān)聯(lián)程度很高的央行存款與同業(yè)存款呈現(xiàn)出較高的波動(dòng)，但是綜合2014～2015年第二季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，并不能認(rèn)為負(fù)利率導(dǎo)致央行存款與同業(yè)存款的下降，這兩項(xiàng)存款的波動(dòng)更可能是瑞銀集團(tuán)因業(yè)務(wù)需要而主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果（如表4）。

交易與顧問(wèn)業(yè)務(wù)的調(diào)整

交易與顧問(wèn)業(yè)務(wù)對(duì)證券市場(chǎng)的依賴程度較高，對(duì)信貸市場(chǎng)的依賴程度較低。其中，交易業(yè)務(wù)對(duì)利率更加敏感，顧問(wèn)業(yè)務(wù)則對(duì)利率變化反應(yīng)不大。

瑞銀集團(tuán)的交易業(yè)務(wù)規(guī)模呈較快下降趨勢(shì)，但是結(jié)構(gòu)上的變化較規(guī)模上的變化更為顯著。從結(jié)構(gòu)上看，短期金融資產(chǎn)的下降趨勢(shì)相對(duì)較弱，其中占比較高的交易資產(chǎn)組合下降幅度并不高，而衍生工具的下降趨勢(shì)非常顯著，從重置價(jià)值來(lái)看，2015年的持有的衍生品數(shù)額較2014年下降三分之一以上（如表5）。

瑞銀集團(tuán)的顧問(wèn)業(yè)務(wù)也在總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)了較大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。向企業(yè)客戶提供的顧問(wèn)服務(wù)出現(xiàn)一定幅度的下降，其中針對(duì)債券市場(chǎng)提供的顧問(wèn)服務(wù)下降更為明顯，較為特別的是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理提供的顧問(wèn)服務(wù)雖然額度不高，卻實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。向投資客戶提供的顧問(wèn)服務(wù)則有較明顯的上升，其中，針對(duì)外匯、利率和信貸提供的顧問(wèn)服務(wù)增長(zhǎng)迅速，2015年的業(yè)務(wù)規(guī)模較2014年增長(zhǎng)了三分之一以上（如表6）。

瑞銀集團(tuán)適應(yīng)力來(lái)源

通過(guò)業(yè)務(wù)調(diào)整，瑞銀集團(tuán)在負(fù)利率環(huán)境下保持了較高的盈利能力。瑞銀集團(tuán)將這一適應(yīng)力歸因于強(qiáng)勁的資本、明確的戰(zhàn)略和多元化的業(yè)務(wù)模式。但是，著眼于瑞士的負(fù)利率政策目標(biāo)與手段，瑞銀集團(tuán)的適應(yīng)力更應(yīng)歸因于依托多元化業(yè)務(wù)模式來(lái)向避險(xiǎn)需求提供的服務(wù)。

負(fù)利率政策并未消除避險(xiǎn)需求

瑞士的負(fù)利率政策目標(biāo)是緩解瑞士法郎的升值壓力，而帶來(lái)瑞士法郎升值壓力的正是來(lái)自歐元區(qū)的避險(xiǎn)資金。歐洲央行的負(fù)利率政策導(dǎo)致歐元貶值，并且在歐債危機(jī)難以解除，歐元區(qū)通貨緊縮可能加劇的背景之下，負(fù)利率水平進(jìn)一步增加，并增加了歐元進(jìn)一步貶值的風(fēng)險(xiǎn)。這使得歐元區(qū)的投資者有日益上升的避險(xiǎn)需求。

從瑞士的貨幣政策取向來(lái)看，瑞士并不排斥來(lái)自歐元區(qū)的避險(xiǎn)資金。由于瑞士的負(fù)利率政策有著大范圍的豁免條款，所以盡管瑞士的負(fù)利率幅度大于歐元區(qū)，但是其平均力度是比較小的。并且瑞士的負(fù)利率政策主要影響金融機(jī)構(gòu)的短期拆借市場(chǎng)，對(duì)于中長(zhǎng)期的避險(xiǎn)資金并沒(méi)有很強(qiáng)的抑制性。 瑞士的負(fù)利率政策反而增加本國(guó)的避險(xiǎn)需求。負(fù)利率政策的實(shí)施使得瑞士的利率與歐元區(qū)的利率產(chǎn)生很強(qiáng)的相關(guān)性，歐元區(qū)的利率風(fēng)險(xiǎn)也隨之傳導(dǎo)到瑞士金融市場(chǎng)。對(duì)于瑞士本國(guó)的投資者而言，即使對(duì)于匯率的變動(dòng)并不敏感，也會(huì)因利率的較強(qiáng)相關(guān)而承受歐債危機(jī)的壓力，從而產(chǎn)生避險(xiǎn)需求。就此而言，瑞士定期存款利率的加大幅度下降與其說(shuō)是負(fù)利率政策沖擊基準(zhǔn)利率的結(jié)果，不如說(shuō)是負(fù)利率政策帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的傳染，使得瑞士投資者因避險(xiǎn)的目的而選擇較利率相對(duì)固定的中長(zhǎng)期存款。

多元化業(yè)務(wù)模式可滿足避險(xiǎn)需求

瑞士的負(fù)利率政策并非增加基礎(chǔ)貨幣的投放，只是將銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金收益變成資金成本，等價(jià)于對(duì)其收取的稅收。因此，受到影響的主要是拆借利率，貸款利率所受的影響并不大。相反，銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)增加轉(zhuǎn)賬費(fèi)用、ATM服務(wù)費(fèi)、儲(chǔ)蓄卡取現(xiàn)費(fèi)等收費(fèi)項(xiàng)目，甚至相對(duì)提升貸款利率等方式來(lái)將這些“稅收”轉(zhuǎn)嫁給客戶�？蛻舯茈U(xiǎn)需求的增加，也推升了信貸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，給銀行等金融機(jī)構(gòu)提供了提升貸款利率的空間。表2的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年瑞銀集團(tuán)國(guó)內(nèi)貸款利率下降的幅度小于國(guó)外貸款利率下降的幅度，這表明其利率下降主要是受全球信貸市場(chǎng)利率水平下降而影響，而負(fù)利率的實(shí)施和避險(xiǎn)需求的存在弱化了全球信貸市場(chǎng)利率水平下降對(duì)瑞士國(guó)內(nèi)信貸利率的沖擊。

對(duì)于具體的金融機(jī)構(gòu)而言，轉(zhuǎn)嫁負(fù)利率所帶來(lái)成本的能力取決于其定價(jià)能力。業(yè)務(wù)的范圍越廣，金融機(jī)構(gòu)越能找出受負(fù)利率沖擊較小的業(yè)務(wù)種類，并降低其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的中心調(diào)整到這些業(yè)務(wù)之上，使得其定價(jià)能力越強(qiáng)。同時(shí)，廣闊的業(yè)務(wù)范圍也使得金融機(jī)構(gòu)能夠提出更多、更完善的避險(xiǎn)方案，為投資者的避險(xiǎn)需求提供更多的顧問(wèn)服務(wù)。正是憑借其業(yè)務(wù)多元化優(yōu)勢(shì)，瑞銀集團(tuán)更容易拓展國(guó)外貸款業(yè)務(wù)，以獲得更高的利息收入，也更容易拓展外匯、利率和信貸領(lǐng)域的顧問(wèn)業(yè)務(wù)，以獲得更高的顧問(wèn)收入。

對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的啟示

在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)，中國(guó)推行負(fù)利率政策的可能性并不大。瑞銀集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)，主要是證明負(fù)利率政策效果有限、避險(xiǎn)需求仍有價(jià)值，以及銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)需重視業(yè)務(wù)多元化建設(shè)，尤其是顧問(wèn)等投行業(yè)務(wù)。

負(fù)利率政策效果有限的根本原因在于沒(méi)有帶來(lái)基礎(chǔ)貨幣的投放�？傮w來(lái)看，不伴隨基礎(chǔ)貨幣投放的負(fù)利率政策更類似于稅收，不但難以起到擴(kuò)張作用，反而可能因金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金成本的轉(zhuǎn)嫁而呈現(xiàn)緊縮效應(yīng)。歐元區(qū)、瑞士等經(jīng)濟(jì)體的負(fù)利率實(shí)踐也表明，負(fù)利率政策對(duì)信貸增長(zhǎng)刺激不大，只是對(duì)債券市場(chǎng)有較大的沖擊。對(duì)于貨幣當(dāng)局而言，無(wú)論是應(yīng)對(duì)通貨緊縮，還是緩解貨幣升值壓力，負(fù)利率政策僅有參考意義，而不具備實(shí)施價(jià)值。

避險(xiǎn)需求的價(jià)值體現(xiàn)在兩方面：一是避險(xiǎn)需求帶來(lái)業(yè)務(wù)與利潤(rùn)，二是避險(xiǎn)需求使高風(fēng)險(xiǎn)的自營(yíng)業(yè)務(wù)得以收縮。貨幣政策并不會(huì)消除投資者的避險(xiǎn)需求，反而會(huì)因政策風(fēng)險(xiǎn)而催生更高的避險(xiǎn)需求，這使得銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資者的服務(wù)，尤其是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)服務(wù)變得更有價(jià)值，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在拓展海外業(yè)務(wù)時(shí)，可對(duì)此類金融服務(wù)給于更高的關(guān)注。避險(xiǎn)需求的存在，也使得衍生市場(chǎng)的投機(jī)需求有所下降，與衍生品相關(guān)的自營(yíng)業(yè)務(wù)收益隨之下降，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)得以順勢(shì)收縮自營(yíng)業(yè)務(wù)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

多元化的業(yè)務(wù)模式可以給銀行機(jī)構(gòu)以較高的業(yè)務(wù)調(diào)整空間。面對(duì)政策沖擊，銀行機(jī)構(gòu)可以通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來(lái)維持較高的盈利能力。但是，瑞銀集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)表明，業(yè)務(wù)多元化還需要具備三個(gè)能力。一是特定業(yè)務(wù)的開發(fā)與拓展能力，以在負(fù)利率環(huán)境下開發(fā)滿足避險(xiǎn)需求的業(yè)務(wù)種類，并能在支撐這些業(yè)務(wù)在較短時(shí)期內(nèi)的快速增長(zhǎng)。二是國(guó)外業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)與拓展能力，以在全球范圍尋求較為有利的信貸市場(chǎng)，并通過(guò)國(guó)外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張有效克服本國(guó)的貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)。三是金融市場(chǎng)的分析與顧問(wèn)能力。面對(duì)國(guó)外的負(fù)利率環(huán)境及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，投資者更需要解決方案，這要求銀行機(jī)構(gòu)從資本驅(qū)動(dòng)向知識(shí)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化，依靠金融市場(chǎng)的專業(yè)知識(shí)向投資者提供更多的分析與顧問(wèn)服務(wù)。

來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理 免責(zé)聲明：本文僅限學(xué)習(xí)分享，如產(chǎn)生版權(quán)問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系我們及時(shí)刪除。

《2018年負(fù)利率下的集團(tuán)優(yōu)化策略分析》由互聯(lián)網(wǎng)用戶整理提供,轉(zhuǎn)載分享請(qǐng)保留原作者信息,謝謝!
鏈接地址：http://www.taixiivf.com/gongwen/182288.html

• 上一篇：2018年中考高考的祝福短信精選
• 下一篇：英國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸規(guī)范發(fā)展之路