淺談證券營業(yè)部創(chuàng)新業(yè)務(wù)

淺談證券營業(yè)部創(chuàng)新業(yè)務(wù)

201*年5月“中國證券業(yè)創(chuàng)新大會”在京召開；201*年6月※※總裁召開“※※經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展研討會”；201*年8月※※分公司啟動“創(chuàng)新業(yè)務(wù)系列培訓(xùn)工程”。新三板、中小企業(yè)私募債、股權(quán)質(zhì)押融資以及“通道類”定向資產(chǎn)管理計劃，一個個陌生的名字，一件件不熟悉的產(chǎn)品，一項項不了解的業(yè)務(wù)，如雨后春筍般不斷的進入我們的視野，經(jīng)過公司系統(tǒng)的培訓(xùn)、交流，逐漸被我們所認(rèn)知、掌握與運用。

人們常說“證券公司就是做股票的”，這話沒錯。只不過今時不比往昔，從營業(yè)部的角度剖析，“股票”業(yè)務(wù)早已不是傳統(tǒng)意義上的買賣通道，而是涉獵企業(yè)上市、資金募集、混業(yè)交叉與市值管理的綜合金融平臺。股票依舊是證券公司的根，只不過根的廣度與深度均不可與曾今同日而語。圍繞這顆根開枝散葉，成為我們營業(yè)部的當(dāng)務(wù)之急。經(jīng)過召開營業(yè)部全體員工會議，大家一致同意在立足經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時，將“創(chuàng)新”業(yè)務(wù)放在更加突出的位置。

要“創(chuàng)新”，就意味著需“轉(zhuǎn)型”，而“轉(zhuǎn)型”則必然面對挑戰(zhàn)。困難當(dāng)前，我們并沒有退縮，從容地部署著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的相關(guān)工作。一方面不斷招納適應(yīng)開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)的專業(yè)人才，另一方面成立創(chuàng)新業(yè)務(wù)小組，責(zé)任分工，各個突破。

功夫不負(fù)有心人，在銀證信項目上，我部拔得頭籌。目前“SOT”市場的爭奪異常激烈，主要困難在參與主體之多，競爭對手之強，談判環(huán)節(jié)之繁雜。面對各道難關(guān)，※※營業(yè)部創(chuàng)新小組全體成員迎難而上，一方面不斷向※※資管的同事請教，主動探討項目細(xì)節(jié)，從深層次了解項目的關(guān)鍵點，另一方面不斷與客戶進行溝通，悉心向其講解產(chǎn)品內(nèi)涵，宣導(dǎo)※※證券的優(yōu)勢。最終，我部完勝其他券商對手，成功承攬了“※※定向資產(chǎn)管理計劃”。該計劃發(fā)行規(guī)�！鶅|，目前已完成全部流程。

※※總裁為※※證券的創(chuàng)新之路定下了堅實的基調(diào)。同樣，“狹路相逢勇者勝”，※※營業(yè)部創(chuàng)新小組也為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開拓樹立的必勝信念。我們相信，在領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)心幫助下，在全體成員的通力合作下，通過自身的努力拼搏，※※營業(yè)部的創(chuàng)新業(yè)務(wù)一定能更上一層樓。

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淺談我國證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)

李娜

渤海證券股份有限公司

摘要：現(xiàn)階段，我國證券公司開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)時不我待，面臨著不創(chuàng)新就不能發(fā)展的現(xiàn)狀，我國證券公司必須努力克服創(chuàng)新中存在的諸多困難，為未來的發(fā)展打好堅實的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵字：發(fā)展現(xiàn)狀，創(chuàng)新，發(fā)展模式，政策建議

改革開放以來，伴隨著國民經(jīng)濟水平快速發(fā)展，我國資本市場也得到了較大的發(fā)展，特別是隨著201*年我國資本市場股權(quán)分置改革的順利實施、我國證券公司綜合治理等多項基礎(chǔ)性制度改革工作的基本完成，歷史遺留的一些突出的制度障礙和市場風(fēng)險得以化解，我國資本市場發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，宏觀經(jīng)濟"晴雨表"作用日漸顯現(xiàn)。

但是，隨著我國改革開放和資本市場改革不斷深入，越來越多的國外證券公司進入中國，我國證券公司原有的較為單一的業(yè)務(wù)已不能滿足市場需求，盈利空間進一步縮減，銀行、信托等金融公司發(fā)展迅猛，使得我國證券公司發(fā)展空間日漸萎縮，開展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)已刻不容緩，但現(xiàn)實中我國證券公司開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍面臨著諸多挑戰(zhàn)，必須深刻認(rèn)識到不創(chuàng)新就不能發(fā)展，必須努力克服創(chuàng)新中存在的諸多困難，為我國證券公司迎來新的發(fā)展機遇打好堅實的基礎(chǔ)。

一．我國證券公司發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國證券公司總體規(guī)模較小

截至201*年底，我國現(xiàn)有證券公司109家，證券公司未經(jīng)審計財務(wù)報表顯示，109家證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1359.50億元，各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入688.87億元、證券承銷與保薦及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入241.38億元、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入21.13億元，證券投資收益（含公允價值變動）49.77億元，全年累計實現(xiàn)凈利潤393.77億元，90家公司實現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的83%。

雖然我國證券業(yè)取得了一定的成績，但與銀行業(yè)、保險業(yè)相比較，發(fā)展還很緩慢，據(jù)統(tǒng)計，截至201*年11月末，我國金融業(yè)總資產(chǎn)達(dá)119萬億元，其中，銀行業(yè)總資產(chǎn)108萬億元，證券業(yè)總資產(chǎn)4.7萬億元，保險業(yè)總資產(chǎn)5.8萬億元。我國現(xiàn)有金融行業(yè)發(fā)展規(guī)模，與發(fā)達(dá)國家“大證券，中保險，小銀行”不同，呈現(xiàn)出“大銀行，中保險，小證券”的特點，我國證券業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

(二)我國證券公司面臨得競爭加劇

201*年-201*年間，我國證監(jiān)會在"分類處置、扶優(yōu)限劣"的監(jiān)管思路下，對國內(nèi)證券公司進行了綜合治理，國內(nèi)證券公司競爭格局發(fā)生了較大變化，一批存在較大風(fēng)險的證券公司退出競爭舞臺，而一批風(fēng)險控制能力強、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的證券公司則得到迅速成長，在經(jīng)紀(jì)、投資銀行等業(yè)務(wù)中取得了較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。與此同時，高盛、瑞銀等國際證券公司在中國設(shè)立合資公司，國內(nèi)證券公司直接面對擁有雄厚實力的國際證券公司的正面競爭，證券行業(yè)競爭不斷加劇。隨著證券行業(yè)對外開放步伐進一步加快，將有更多國際證券公司進入中國資本市場，這意味著今后我國證券公司面臨的外資證券公司的業(yè)務(wù)沖擊也將越來越激烈。（三）我國證券公司業(yè)務(wù)單一，盈利模式面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)

國際金融危機以來，我國證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的窘境日漸顯現(xiàn)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金費率的持續(xù)下降，缺乏做空機制和市場的大幅波動使自營業(yè)務(wù)限于保守，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相比于基金短期內(nèi)還缺乏競爭力。一直以來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是證券公司的主要業(yè)務(wù)收入來源。特別是201*-201*年間，證券二級市場成交的活躍也為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的高增長奠定了基礎(chǔ)，從而也為證券公司業(yè)績提供了保證。而國際金融危機以后，股市大幅下跌，經(jīng)濟業(yè)務(wù)日漸萎縮。

隨著近年來證券公司風(fēng)險意識的不斷加強以及對合規(guī)管理的日益重視，證券公司對投資風(fēng)險的偏好進一步降低，轉(zhuǎn)而要求穩(wěn)定性增長，因此在自營投資中權(quán)益投資的比例日益下降，投資品種主要集中在固定收益類產(chǎn)品，這種資產(chǎn)構(gòu)成的變化顯示了證券公司漸趨穩(wěn)健的自營投資策略。

資產(chǎn)管理業(yè)日益下滑。近年來證券公司集合理財產(chǎn)品密集發(fā)行，資產(chǎn)管理規(guī)模日益變大，但受到市場、資源及政策等客觀因素的限制下，與基金相比短期內(nèi)還缺乏競爭力。

二．我國證券公司開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的重要性以融資融券業(yè)務(wù)為例

（一）融資融券業(yè)務(wù)介紹

融資融券業(yè)務(wù)是一種從中介業(yè)務(wù)發(fā)展起來的買方業(yè)務(wù)。融資是證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息；融券是證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，被稱為“賣空”，融資融券業(yè)務(wù)實現(xiàn)了市場多方向操作，是證券公司重要的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

（二）發(fā)達(dá)國家和地區(qū)融資融券發(fā)展模式

目前世界各國，由于經(jīng)濟發(fā)展的階段和水平不同，各國社會經(jīng)濟制度和歷史發(fā)展的不同，形成了適合各自國情的證券信用交易制度及法律框架。這些制度可以概括為三種模式：一是以美國及歐美等西方發(fā)達(dá)國家為代表的市場化信用交易模式；二是以日本、韓國為代表的專業(yè)化信用交易模式；三是以我國臺灣地區(qū)為代表的中間型信用交易模式。

美國的信用交易模式是一種典型的市場化融資模式，也是一種分散授信模式。在這種模式下，不存在專門從事信用交易融資融券的機構(gòu)，客戶的融資或融券由大量的、分散的證券公司辦理。融資融券都由市場上的證券公司、商業(yè)銀行和其他非銀行金融機構(gòu)通過信貸、回購等多種形式的市場的工具完成。所以，在這種模式下，信用交易的風(fēng)險表現(xiàn)為市場主體的業(yè)務(wù)風(fēng)險，監(jiān)管機構(gòu)只是對市場運行的規(guī)則做出統(tǒng)一的制度安排，并監(jiān)督執(zhí)行。

日本信用交易的模式是典型的專業(yè)化模式，其中，專業(yè)化的證券金融公司在信用交易資金流動中處于排他的壟斷地位，嚴(yán)格控制著資金和證券通過信用交易的倍增效益。證券公司與銀行在證券抵押融資上是被分隔開的，證券金融公司充當(dāng)中介，形成證券市場與貨幣市場的一座橋梁�？蛻舨荒苤苯酉蜃C券金融公司融資融券，只能通過證券公司融資融券；證券公司也不能直接向銀行融資融券，只能通過證券金融公司向銀行融資融券。目前，日本有三家證券金融公司：日本證券金融公司、大阪證券金融公司以及中部證券金融公司，其中日本證券金融公司處于絕對壟斷的地位。他們主要提供股票抵押貸款、短期證券抵押貸款、債券抵押貸款、股票融券以及債券融券等幾個方面的融資融券服務(wù)。而證券公司在信用交易中的主要作用則是代理客戶的融資或融券需求。其中，股票融資貸款是證券公司從證券金融公司獲取資金的主要方式，而股票融券則是借券的主要內(nèi)容。

臺灣目前的證券市場信用交易制度和架構(gòu)，是由專業(yè)證券金融公司與自辦融資融券業(yè)務(wù)的證券公司所組成的。這種模式突破了日本證券公司與證券金融公司之間“機構(gòu)對機構(gòu)”的封閉模式，而將專業(yè)證券金融公司的融資融券范圍擴大到所有的投資者，從而實現(xiàn)了證券金融公司對證券公司和一般投資者直接提供融資融券的“雙軌制”。（三）我國證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)對資本市場的影響

由于缺少融資融券的股指期貨是不健全的，賣空的缺失將使投資者不能賣空股票做多股指期貨，即反向套利不能實現(xiàn)。因為我國的A股市場始終表現(xiàn)為“資金推動型”市場，投資者在潛意識里已經(jīng)形成通過做多獲利的習(xí)慣。展望我國開展融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展前景,歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18－20％左右,我國臺灣地區(qū)市場有時甚至占到40％,美國投資銀行主要業(yè)務(wù)收入中融資融券業(yè)務(wù)收入所占比例平均約為15%。由此預(yù)期,未來我國融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展前景也非常廣闊。

三．我國證券公司開展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的對策建議

長期以來，我國金融領(lǐng)域的改革一直相對滯后，原因不僅是金融領(lǐng)域固有的復(fù)雜性，還有全球化背景下的大國博弈，作為國民經(jīng)濟的血脈，管理層在金融市場改革上一向如履薄冰。如今，歐美在金融危機下各自自身難保，國際市場給中國金融市場發(fā)展留出了一個時間窗口，金融改革正當(dāng)其時。而且期貨、信托等行業(yè)的改革實際上也早已起步，創(chuàng)新的重點應(yīng)該在各金融子行業(yè)之間的平穩(wěn)銜接問題�？傮w趨勢來看，券商力求創(chuàng)新的根本動力，還是想盡快擺脫嚴(yán)重依賴靠天吃飯的現(xiàn)狀，讓盈利模式更加多元化。（一）開展多層面開展證券公司創(chuàng)新

證券創(chuàng)新是多層面的問題，既涉及到證券公司，還涉及到監(jiān)管層、行業(yè)協(xié)會，必須多層面進行創(chuàng)新設(shè)計才能真正實現(xiàn)證券公司的創(chuàng)新。

一是加強我國證券公司創(chuàng)新模式的創(chuàng)新。不同于發(fā)達(dá)市場國家，中國的證券行業(yè)創(chuàng)新一向是自上而下，而在郭樹清主席履新后，一個發(fā)展趨勢是證券行業(yè)創(chuàng)新可能要自下而上。同時，從另一個角度考慮，證券公司如果想創(chuàng)新，則創(chuàng)新的權(quán)力必須下放，讓市場的參與者來當(dāng)創(chuàng)新的主體，這是構(gòu)成市場發(fā)展長期利好的基礎(chǔ)。

二是加強監(jiān)管模式的創(chuàng)新。證券公司監(jiān)管好比治水，之前的證券業(yè)監(jiān)管多以“堵”為主。而“創(chuàng)新”是引水，是證券公司的事情，“監(jiān)管”則是挖渠，管理層要在引水之前先挖渠，必須對監(jiān)管模式進行創(chuàng)新，下放審批權(quán)。

三是加強證券公司發(fā)展模式的創(chuàng)新。從長遠(yuǎn)來看，這可能更加重要。長期以來，中國的金融市場處于分割狀態(tài)，證券發(fā)展以股市為主，相對獨立。而證券公司要想創(chuàng)新，必須涉及到債券市場、衍生品、以及場外市場等�！盎鞓I(yè)”發(fā)展模式將成為證券公司模式創(chuàng)新的亮點。（二）大力培養(yǎng)證券創(chuàng)新人才

加強證券創(chuàng)新人才隊伍建設(shè)，必須加大人才機制創(chuàng)新力度，創(chuàng)造優(yōu)秀人才進得來、留得住、用得上的識才用人機制，建立有活力的證券創(chuàng)新優(yōu)秀人才、特殊人才的使用與激勵機制。

一是建立多渠道的教育培訓(xùn)體系，為證券公司持續(xù)發(fā)展提供動力。按照資本市場的運作規(guī)律有針對性地對現(xiàn)有證券從業(yè)人員實施培訓(xùn)，加快現(xiàn)有證券從業(yè)人員的開發(fā)和利用�？梢酝ㄟ^多種途徑學(xué)習(xí)、進修，例如高校聯(lián)合辦學(xué)、集中短期培訓(xùn)和舉辦證券創(chuàng)新論壇等方式，重在提升創(chuàng)新意識、市場意識、法律意識和管理意識，培養(yǎng)既懂創(chuàng)新創(chuàng)造又懂公司經(jīng)營的高素質(zhì)專業(yè)人才。

二是實行按勞分配和按生產(chǎn)要素分配相結(jié)合，允許特殊人才以其擁有的產(chǎn)品設(shè)計、管理經(jīng)驗等作價入股，參與利潤分配。同時積極推行人才簽約制度和績效分配制度，做到一流人才一流貢獻一流報酬，創(chuàng)造優(yōu)秀人才脫穎而出的識人、用人環(huán)境。

三是重點培養(yǎng)一批領(lǐng)軍人物，以高層次人才引領(lǐng)高水平發(fā)展。在證券創(chuàng)新中，領(lǐng)軍人才的發(fā)散效應(yīng)尤為顯著，是證券創(chuàng)新繁榮發(fā)展的“靈魂”。（三）嘗試開展多種創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并允許犯錯

證券公司要積極探索各種創(chuàng)新的可能性，在摸索中不斷滿足客戶的需求，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新中尊重和體現(xiàn)客戶需求，使設(shè)計的產(chǎn)品贏得市場。同時，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新時，也必須允許犯錯，任何創(chuàng)新都是一種探索，不可能百分之百的取得成功，失敗是在所難免的，只要能在失敗中汲取教訓(xùn)，這種創(chuàng)新就是有益的。立足我國實際，在未來三到五年內(nèi)，以下創(chuàng)新業(yè)務(wù)可能會出現(xiàn)。

一是另類投資業(yè)務(wù)，以期權(quán)期貨等衍生產(chǎn)品為主的另類投資業(yè)務(wù)是證券公司開展業(yè)務(wù)的一個重要領(lǐng)域。證券公司自有資金通過對沖基金交易策略在境內(nèi)外市場獲取超額收益。此外，公司還在資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)化融資、香港人民幣債等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得較大突破，特別在量化投資方面積極拓展。

二是開展多種自營相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。如債券質(zhì)押式報價回購業(yè)務(wù)、推出轉(zhuǎn)融通、推進場外市場業(yè)務(wù)、開展跨境并購、擴大現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)、股票約定式回購、ETF創(chuàng)新產(chǎn)品、放寬營業(yè)部業(yè)務(wù)范圍等方面。

三是代銷代銷銀行理財產(chǎn)品、信托理財產(chǎn)品等各類金融產(chǎn)品。證券公司可以逐步擴大自營投資品種范圍，直至允許投資所有場內(nèi)外證券類金融產(chǎn)品，這也意味著證券公司金融產(chǎn)品子公司的發(fā)展?jié)摿�會比較大。

四是擴大債券發(fā)行。中小企業(yè)債券市場廣闊，需求量大，證券公司需要在控制風(fēng)險的情況積極探索，開展中小企業(yè)債券承銷發(fā)行的業(yè)務(wù)，不斷提高直接融資市場的規(guī)模，使直接融資市場真正做大做強。

參考文獻：

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InnovativebusinessinChina"ssecuritiescompanies

LiNa

BohaiSecuritiesCo.,Ltd.

Abstract:Inthisstage,China"ssecuritiescompaniestocarryoutinnovativebusinesswaitsfornoman,facinginnovationcannotdevelopthestatusquo,China"ssecuritiescompaniesmuststrivetoovercomemanydifficultiesintheinnovation,andlayasolidfoundationforfuturedevelopment.

Keywords:developmentstatus,innovation,developmentmodel,policyrecommendations

作者簡介：李娜，女，渤海證券股份有限公司，創(chuàng)新信用部，碩士研究生，研究方向：數(shù)量經(jīng)濟學(xué)模型，通訊地址：天津市南開區(qū)濱水西道8號（300400），聯(lián)系電話：13622198105，電子郵箱：xynhxuer@163.com

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