201*年經濟形勢-專家總結報告

201*年經濟形勢-專家分析總匯

一、關于房地產

姚景源（國務院參事室特約研究員）

姚景源指出，房地產產業(yè)鏈長，關聯(lián)行業(yè)多，對經濟增長的拉動力大，如建材、水泥、家電、家具、紡織品乃至就業(yè)等都受到影響，越重要就越得調控，讓其健康發(fā)展。目前，房地產行業(yè)最大的問題是相當數量的投機和投資資金進入了，炒高了房價，每年都建房，但房屋的空置率高，真正需要房子的人卻住不上�？梢灾v，房地產問題不單單是經濟問題，更是民生問題，社會問題。我不贊成那種“想穩(wěn)住經濟下行，就要改變房地產調控政策”的說法，房地產調控決不能放松，一松就會前功盡棄。

魏加寧（國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟部副部長）：

關于房地產泡沫破裂風險。201*年央行公布房地產領域的貸款占新增貸款的21%，這是相當高的。泡沫破裂之后，能不能平穩(wěn)地實現(xiàn)軟著陸，這是值得研究的問題。我們注意到大蕭條的時候，美國是先有房地產泡沫，后有股市泡沫。這次次貸危機是先有股市泡沫，后有房地產泡沫。往往一個泡沫未破，應當調整的時候沒有調整，靠貨幣政策把它支撐起來之后，導致新的泡沫形成，最后不得不做更重大的調整。所以如果房地產泡沫破裂的話，會不會硬著陸？如果硬著陸肯定會影響到銀行。

葉檀（《每日經濟新聞》的首席評論員）：

“201*年一個比較大的問題是商業(yè)地產，201*年的時候商業(yè)地產還在爭先恐后的進入，201*年底很多商業(yè)樓盤資金回報卻根本不足以覆蓋成本。我認為201*年商業(yè)地產的泡沫風險會浮出水面，大家在購買商業(yè)地產的時候會越來越謹慎�！�

閆宗祥：（上海國臣投資發(fā)展有限公司執(zhí)行總裁）

我們是純粹的開發(fā)企業(yè)，做的第一個項目就是商業(yè)地產，做的非常辛苦，到現(xiàn)在還有一批房子沒有賣出去。但是我們至今覺得做商業(yè)地產的方向應該是向好的，在未來有很長、很大的發(fā)展空間，相對住宅地產有較長的生命力。

評論：盡管中央堅持房地產調控政策不放松的態(tài)度，但是，對于是否持續(xù)進行房地產調控是存在爭議的，甚至在某些地方出現(xiàn)了由地方政府操控的左右搖擺。最主要的原因就是即使像魏加寧這樣權威的經濟學家對于房地產泡沫破裂后能否實現(xiàn)軟著陸也存在疑問，客觀的情勢還不能讓人們看到一個明朗的結果。如果房地產泡沫破裂，其惡劣的影響勢必會波及到其長長的產業(yè)鏈，會給中國經濟造成重創(chuàng)，這應該是個別經濟學家首鼠兩端，惟恐過于嚴厲的房地產調控會導致房地產泡沫破裂的原因。

商業(yè)地產的泡沫似乎比住宅地產的泡沫來得要晚。但是，“狼”終于還是來了。像葉檀所說，201*年投資資本還在爭先恐后地涌入商業(yè)地產，但是，已經涌入商業(yè)地產的企業(yè)已經感到了“做的非常辛苦”，“201*年底很多商業(yè)樓盤資金回報卻根本不足以覆蓋成本”，這預示著，201*年商業(yè)地產的泡沫風險會浮出水面。在這種房地產泡沫已經全覆蓋的情況下，中央調控房地產的態(tài)度很堅決，但也有應該很扎實。

二、關于資本市場

劉景德（信達證券研發(fā)中心副總經理）：

201*年3月是中國股市重要循環(huán)低點的時間窗口。一旦我國宏觀經濟增速、企業(yè)利潤增速回落之后探底回升，再加上可能出臺利好政策、股市資金面改善、股市調整周期結束等因素形成共振，201*年A股市場將探底回升，上證指數波動區(qū)間為1800－3000點，龍年股市將由潛龍在淵變成飛龍在天。

桑東亮（上海新泰厚投資管理公司總經理）：

要注意影響201*年市場的三大因素：1）歐洲債務危機會不會再度發(fā)酵，目前看有可能；2）中國為代表的新興經濟體下滑的趨勢能否遏止，目前看要到2季度；3）美國的復蘇能否對抗其他經濟體的下滑，不確定性在201*會變的更復雜。

連平（交通銀行首席經濟學家）：

對未來人民幣走勢的基本看法。我也基本認同明年人民幣升值壓力會減輕的觀點，但這不等于說會出現(xiàn)貶值。首先，從經常項目看，未來我國出口增速將放緩，預計今年增速在20%左右，明年可能連15%都難以達到。出口放緩導致順差收窄，預計今年順差規(guī)模只有約1500億元左右，明年可能會進一步下降到1200億元至1000億元。其次，從資本項目看，明年我國經濟增速放緩、投資收益下降會減輕資本流入壓力。明年我國對外直接投資規(guī)模有望擴大。受歐洲主權債務危機影響，今年直接投資規(guī)模比去年有所下降。

評論：潛龍確已在淵，而且由于其在淵時間過久，已經大大挫傷了股民對于股市的信心。盡管有“我國宏觀經濟增速、企業(yè)利潤增速回落之后探底回升，再加上可能出臺利好政策、股市資金面改善、股市調整周期結束等因素形成共振”這些利好因素，但說龍年股市會“飛龍在天”則還是顯得過于輕率與莽撞，或者說還未時過早。這是因為事物都是兩面的，劉景德只注意到了利好因素，而我們還應該注意到那些負面因素，就像桑東亮所說，還要注意影響201*年中國資本市場的三大因素：1）歐洲債務危機會不會再度發(fā)酵，目前看有可能；2）中國為代表的新興經濟體下滑的趨勢能否遏止，目前看要到2季度；3）美國的復蘇能否對抗其他經濟體的下滑，不確定性在201*會變的更復雜。所以利好的因素和負面的因素的拉鋸戰(zhàn)可能會造成以下結果：201*年A股市場將探底回升，且會在小幅震蕩的盤旋中持續(xù)上揚，但離“飛龍在天”的盛景，還“路漫漫其修則遠兮”。

三、關于貨幣

彭文生（中金公司首席經濟學家）：

彭文生表示，201*年的中國宏觀經濟，一言以蔽之，就是政策靈活性對抗經濟環(huán)境的不確定性。央行近3年來第一次降低法定存款準備金率，代表貨幣政策數量型放松的開始，政策重點從“控通脹”轉為“穩(wěn)增長”，逆周期操作的方向明確，但穩(wěn)增長的力度多大，效率有多高，存在較大的不確定性。

宗良（中國銀行國際金融研究所副所長）：

穩(wěn)健的貨幣政策本身也包含一個度的問題。201*年貨幣政策可能在穩(wěn)健情況下偏于中性，甚至中性偏松。政策可以針對中小企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)等定向寬松。在監(jiān)管上也應靈活適度調整，使銀行能夠提供必要資金支持經濟發(fā)展。

劉元春（中國人民大學經濟學院副院長）：

穩(wěn)健的貨幣政策在今年較好的增長環(huán)境下是確定的收縮，但明年經濟下滑壓力加大，穩(wěn)健內涵是相對中性偏松的。從節(jié)奏來講，明年經濟多變，不同階段調控主題不一樣，一二季度去泡沫是核心，三季度可能會是穩(wěn)增長。明年的貨幣政策，無論是從總量控制，季度調控節(jié)奏，還是工具使用，都和今年有重要區(qū)別。

張立群（國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟部研究員）：

明年，貨幣政策將是適度微調的模式，不是一個方向的持續(xù)收緊或擴張，而是在穩(wěn)健的基礎上，針對具體經濟形勢的變化，適當適度的預調和微調。

評論：多位經濟學家從不同角度承認了一個前提：201*年中國宏觀經濟環(huán)境不確定因素多。在這種環(huán)境下，“穩(wěn)增長”就顯得特別重要，“不確定”與“穩(wěn)”構成了動態(tài)平衡。而要實現(xiàn)這種平衡，則有賴于靈活的貨幣政策。換句話，正是基于這種經濟環(huán)境，國家各方面的財政政策包括貨幣政策都要體現(xiàn)出靈活性，要根據經環(huán)境的不斷變化而進行適時的調整，就像靈活的指針一樣，或者偏左，或者偏右，但總是朝向適應這種變化的經濟環(huán)境。201*年政策重點從“控通脹”轉為“穩(wěn)增長也正是基于應對經濟環(huán)境不確定的不確定性。

擴展閱讀：201*宏觀經濟形式年底總結多圖表

第一章宏觀經濟形式分析與預測

前言

一、201*年中國經濟整體情況1、經濟穩(wěn)增長是重要根本2、通脹壓力明顯減輕

3、新“非公36條”具有積極意義4、經濟發(fā)展前景廣闊5、糧產實現(xiàn)九連增

6、房地產投資對國民經濟的拉動作用明顯減弱7、國民就業(yè)狀況

二、當前中國經濟運行中需要解決的主要問題1、世界經濟下行存在風險2、消費需求不景氣3、房地產調控進退兩難

4、企業(yè)轉型升級面臨巨大困難5、構建國際經濟的雙循環(huán)模式6、建立國內經濟的良性循環(huán)模式6.1、投資和消費進行良性互動6.2、國內區(qū)域的合理分工7、進一步落實節(jié)能減排

8、解決地方投資資金來源問題

三、全年經濟主要指標走勢分析與預測1、201*年前三季度經濟數據指標

1.1201*年前三季度國內生產總值（GDP）情況1.2前三季度居民總收入1.3社會消費品零售總額1.4房地產行業(yè)情況

1.5工業(yè)生產者出廠價格與購進價格1.6固定資產投資同比增長情況2、201*年中國經濟走勢分析2.1工業(yè)增速有望穩(wěn)步回升2.2固定資產投資增長速度較快2.3消費狀況保持低迷

2.4外貿出口將保持緩慢回升2.5物價上漲壓力將減緩

四、201*年的中國宏觀經濟政策取向建議（目前僅有201*下半年政策取向建議及時更新201*取向建議）1、穩(wěn)中求進的調控政策

2、經濟增長和結構調控應相輔相成3、保證社會融資總量平穩(wěn)增長4、努力減輕企業(yè)壓力

5、優(yōu)化國內外區(qū)域布局使外需擴大6、加大中國資本輸出力度

7、加強新型經濟體之間的金融合作8、堅決不動搖的進行房地產調控9、進行大規(guī)模的環(huán)保投入10、扶持中小企業(yè)的生存發(fā)展

五、201*年中國經濟走勢預測（權威發(fā)布隨時更新）第一章宏觀經濟形式分析與預測

前言

201*年以來，歐債危機從希臘向西班牙等大國蔓延，發(fā)達經濟體增長乏力，新興經濟體經濟增速回落，世界經濟復蘇進程艱難曲折。復雜多變的內外部環(huán)境使得我國經濟下行風險加大，特別是4月份以來主要宏觀經濟指標呈全面趨弱態(tài)勢，但就業(yè)形勢表現(xiàn)尚可，物價上漲壓力明顯減緩，國際收支趨向平衡。展望下半年，在“穩(wěn)增長”預調微調政策效應顯現(xiàn)、房地產市場企穩(wěn)等因素影響下，我國經濟有望逐步企穩(wěn)回升。

目前，三大需求總體均呈企穩(wěn)回升態(tài)勢，四季度將出現(xiàn)小幅回升，預計全年GDP增長略高于7.5%，CPI漲幅略低于3%。

三季度GDP增長7.4%，延續(xù)了年初以來的下行趨勢。從GDP季度累計同比增長看，本輪經濟回調到三季度已持續(xù)了10個季度。這是我國自1992年開始發(fā)布該項指標以來，回調持續(xù)時間最長的一次，經濟增長也明顯偏離了201*201*年10.6%的季度平均水平。當前經濟運行狀況，用短期、周期性因素難以充分解釋。這不僅反映了我國經濟增長階段、運行機制的變化，對宏觀調控目標、手段和傳導機制也需要重新認識。

近期一些積極因素正在積累，四季度有望呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢。

一是新一輪寬松貨幣政策促使世界經濟短期向好。自歐洲央行實施直接貨幣交易（OMT）、美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松（QE3）后，英國、日本、巴西、澳大利亞等相繼實施寬松貨幣政策，短期有利于穩(wěn)定金融市場，提振消費信心，我國出口增長將逐步回升。9月份，我國出口增長達到9.9%，明顯高于7、8月份的增幅。值得注意的是，由此引發(fā)的新一輪為防止本幣升值的全球性貨幣寬松競賽，對短期資本流動和物價上漲都將產生影響。

二是全球制造業(yè)采購經理指數（PMI）總體有所改善。9月份，美國、歐盟、德國、日本及新興市場國家PMI指數都出現(xiàn)回升。我國PMI指數也結束了連續(xù)4個月的下降，特別是新訂單指數、新出口訂單指數分別比上月回升1.1和2.2個百分點。同時，大宗商品價格整體呈回升態(tài)勢，我國企業(yè)原材料購進指數已經止跌回升，將推動企業(yè)回補原材料庫存和增加需求。

三是內需短期呈企穩(wěn)回升態(tài)勢。隨著基礎設施投資回升和房地產市場回暖，投資增幅提高。19月份，固定資產投資增長20.5%，比18月份加快0.3個百分點。在房地產銷售回升、長假等拉動作用下，消費實際增速高于上年。前三季度，社會消費品零售總額實際增長11.6%，比上年同期提高0.3個百分點。

此外，去年四季度工業(yè)生產、投資、出口等增長均出現(xiàn)較大幅度下滑，也為今年四季度企穩(wěn)回升奠定了一定基礎。

目前，三大需求總體均呈企穩(wěn)回升態(tài)勢，三季度應為年內增速底部，四季度將出現(xiàn)小幅回升，預計全年GDP增長略高于7.5%，CPI漲幅略低于3%。在歐債危機反復惡化、全球經濟持續(xù)低迷的國際環(huán)境下，我國實際經濟增長與預期目標的差距為新世紀以來最小的一年，主要宏觀經濟指標基本達到預期目標，成績來之不易。尤其難能可貴之處在于：一是在經濟持續(xù)下行中，堅持房地產調控不動搖，積極化解投融資平臺風險，有效減輕通脹壓力，成效顯著；二是經濟結構調整取得新進展，表現(xiàn)為服務業(yè)發(fā)展勢頭良好，中、西部地區(qū)呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢，就業(yè)狀況總體平穩(wěn)，城鄉(xiāng)居民收入保持較快增長；三是在財政收支壓力不斷加大的同時，積極推進民生領域改革，支出大幅增加，對促進消費增長和保持社會穩(wěn)定均發(fā)揮了重要作用。一、201*年中國經濟整體情況

上半年GDP為7.8%，時隔三年GDP增速破8。國家統(tǒng)計局7月13日公布數據顯示，二季度GDP同比增長7.6%，創(chuàng)三年新低；上半年經濟增長7.8%，略高于年初制定的7.5%的全年經濟增長目標。面對復雜嚴峻的國內外經濟形勢，黨中央、國務院把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，加大政策預調微調力度，國民經濟運行總體平穩(wěn)，經濟發(fā)展穩(wěn)中有進。1、經濟穩(wěn)步增長是重要根本

為了防止經濟過度下滑，保持經濟平穩(wěn)增長，國務院決定加快投資項目審批進度，新一輪依靠投資拉動的刺激經濟計劃將影響后期的金融市場走向。穩(wěn)增長的必要手段之一，就是擴內需。而對于內需則強調消費和投資并重，且更注重投資的拉動作用。促進消費的政策措施包括：擴大節(jié)能產品惠民工程實施范圍，支持太陽能等新能源產品進入公共設施和家庭，加快普及光纖入戶。促進投資的政策措施主要是“鐵工機”，即以鐵路、西部基礎設施為代表的一系列投資項目。啟動一批帶動力強、見效快的投資項目，主要包括鐵路、節(jié)能環(huán)保、農村和西部地區(qū)基礎設施、教育、衛(wèi)生、信息化等領域項目的投資建設，增加此類投資不僅有利于短期增加產出，而且有利于夯實經濟長期可持續(xù)發(fā)展的基礎。同時，央行在前期下調法定存款準備金率的基礎上，將人民幣基準利率做出下調，具有很強的政策導向作用，并放寬利率浮動范圍、加快推進利率市場化，具有比較積極的意義。此外，國家出臺節(jié)能家電補貼計劃，有助于刺激低迷的家電消費市場。2、通脹壓力明顯減輕

目前我國物價漲幅逐月縮小，通脹壓力明顯減輕。中國9月通脹指數數據顯示，9月CPI同比上升1．9%，與市場預期持平，并再次跌至2%下方。同時PPI同比下降3．6%，低于市場預期和上月0．1個百分點。分類數據顯示，食品和居住價格分別同比上升2．5%和2．3%，上月則為3．4%和2．2%，同時，CPI環(huán)比上升0．3%，明顯低于上月的0．6%，表明通脹勢頭明顯減弱。從PPI數據來看，采掘和原材料行業(yè)對整體PPI負貢獻率最為明顯。CPI數據再次低于2%，表明8月份的食品價格上升并不存在明顯的持續(xù)性，從側面表明8月食品價格走強主要是由于天氣因素。整體來看，中國面臨的通脹壓力在降低，同時國內需求仍保持在較為疲弱的水平上，這意味著中國經濟需要進一步的政策放松。PPI數據的進一步下滑表明，盡管近期大宗商品價格出現(xiàn)了較為明顯的反彈，但企業(yè)尚未從中明顯獲益，這表示企業(yè)由于庫存較高，仍然無法掌握定價權。同時由于從PPI傳導至CPI需要一段時間，因此全年的通脹值將顯著低于3%，明顯低于4%的政府目標值。

這樣的通脹數據，加上一些前瞻性的經濟活動指標，表明整體經濟仍然面臨著一定的壓力。這是因為通脹下滑表明需求開始減少，而先期公布的發(fā)電量數據也表明，中國整體工業(yè)活動在9月份尚未出現(xiàn)明顯的復蘇跡象。本周四中國將公布第三季度GDP數據，筆者認為這一數值將在7．4%左右，將創(chuàng)下三年來的最低點。盡管今年面臨著換屆等因素，但整體經濟的下滑似乎已經超出了政策面的預期，表明在未來的政治框架基本明確后，中國需要進一步的政策放松。較低的物價漲幅為銀行放松信貸和增加貨幣供應量提供了條件，而基準利率下調引導信貸融資成本下降，有助于改善實體經濟的資金供給、活躍經濟。此外，在目前物價指數較低的情況下，加快推進資源價格改革引起的連鎖反應和付出的改革成本代價將會小一些。3、新“非公36條”具有積極意義

今年政府工作報告明確提出，要把支持非公經濟發(fā)展列入今年改革的重點任務，國務院要求各部門在今年上半年之前必須制定出“新非公36條”的實施細則。截至目前，交通部、鐵道部、衛(wèi)生部、國資委、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等部委已相繼出臺“新36條”實施細則，各大部委所發(fā)布的實施細則很多都非常具體。隨著各部委和主要行業(yè)民間投資實施細則出臺，我國民間資金發(fā)展將迎來新的機遇，同時，這將有助于推動我國投融資體制進一步向多元化、市場化和高效化方向發(fā)展，良好的投融資環(huán)境將為經濟發(fā)展注入新活力。新36條的核心宗旨是鼓勵、支持和引導非公有制經濟發(fā)展，進一步鼓勵和引導民間投資。其目的是有利于堅持和完善我國社會主義初級階段基本經濟制度，以現(xiàn)代產權制度為基礎發(fā)展混合所有制經濟，推動各種所有制經濟平等競爭、共同發(fā)展；有利于完善社會主義市場經濟體制，充分發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用，建立公平競爭的市場環(huán)境；有利于激發(fā)經濟增長的內生動力，穩(wěn)固可持續(xù)發(fā)展的基礎，促進經濟長期平穩(wěn)較快發(fā)展；有利于擴大社會就業(yè)，增加居民收入，拉動國內消費，促進社會和諧穩(wěn)定。

4、經濟發(fā)展前景廣闊

過去10年來，我國區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略有效激發(fā)了中西部地區(qū)的發(fā)展?jié)摿�和發(fā)展熱情，而東部產業(yè)轉移也為中西部發(fā)展增添了資金和技術支持。目前我國投資、消費、工業(yè)甚至外貿出口等多項指標均呈現(xiàn)中西部快于東部的增長特征，在地區(qū)發(fā)展差距縮小的同時，東中西三大地區(qū)互補性和梯隊性增長格局也為全國經濟發(fā)展提供了更為廣闊的空間和更大的市場，有助于延長經濟周期和增強經濟后勁。5、糧產實現(xiàn)九連增

國家統(tǒng)計局日前公布的數據顯示，今年全國夏糧總產量達12995萬噸（2599億斤），比201*年增產356萬噸（71億斤），增長2.8%，超過1997年的歷史最高水平，實現(xiàn)九連增。目前，我國的秋糧正處在生長后期，據農業(yè)部田間農情調查，今年秋糧長勢良好，豐收有基礎，全年糧食有望實現(xiàn)九連增。據農業(yè)專家介紹，今年全國秋糧面積比去年增加1100萬畝左右，這為秋糧豐收奠定了基礎；北方地區(qū)今年降雨偏多，旱地作物長勢明顯好于往年；前段時間北方發(fā)生的蟲害已得到遏制，近期的臺風和強降雨對主產區(qū)的影響也有限，總的看，糧食形勢較為樂觀。

多年來，中國始終把發(fā)展農業(yè)作為“重中之重”、“國民經濟的基礎”，擺到突出位置加以重視。目前，18億畝的耕地紅線、95%的糧食自給率底線，已成為共識。按照這一思路，政府先后實行了“米袋子”省長負責制和“菜籃子”市長負責制，并實行了世界上最嚴格的耕地保護制度，大力發(fā)展農業(yè)科技，按照“以工補農、以城帶鄉(xiāng)”戰(zhàn)略和“多予、少取、放活”方針，梯次構建惠農促糧的長效機制。在大力發(fā)展農業(yè)科技的同時，政府還為調動農民種糧積極性，多次提高糧食最低收購價格水平。

6、房地產投資對國民經濟的拉動作用明顯減弱

許多地方政府一直將房地產投資做為經濟發(fā)展主要支柱，這與稅收制度有一定關系。國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠在接受本報記者采訪時說，房地產是地方政府主要的稅收來源，對地方政府來說，其他稅收源很少。

事實上，房地產投資對國民經濟的拉動作用正在明顯減弱，統(tǒng)計顯示，201*年1月4月全國房地產開發(fā)投資增速自201*年1月來首次落后于全社會固定資產投資增速。

從管理層的態(tài)度看，未來經濟發(fā)展不打算靠房地產來拉動。大家都很清楚，該產業(yè)產生的巨大泡沫一旦破滅，將給中國經濟帶來巨大風險隱患。金融專家宏皓認為，中國經濟正處于轉型的關鍵時刻，擠掉房價泡沫是確保一切回歸正常路徑的基礎。持續(xù)十幾年的房價高漲必須到終結的時候了。7、國民就業(yè)狀況

人力資源和社會保障部8月份對20個省就業(yè)情況進行調查顯示，今年1-8月份城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數增長較快，城鎮(zhèn)新增就業(yè)918萬，高于去年同期水平，就業(yè)形勢總體上保持平穩(wěn)。其中，東部的11個省市新增就業(yè)人數增幅比去年同期有所下降，下降幅度是0.33%，但是中部和西部增幅今年是高于去年同期，其中中部今年增長7%，西部的增幅比去年高14%，有22個省份新增就業(yè)同比是增加的，有9個省份是減少的。

從行業(yè)情況看，制造業(yè)用人需求在下降，但是高新技術產業(yè)、服務業(yè)用人需求在上升。根據對1.1萬多個企業(yè)的用工情況按月監(jiān)測，7月末和去年底相比，制造業(yè)崗位比去年減少1.35%，減少8萬個左右。信息傳輸、計算機服務、軟件企業(yè)崗位和去年相比是增加的，增幅在4.65%；住宿餐飲業(yè)增幅在3%；居民服務和其他服務業(yè)崗位的增加幅度是1.48%。

二、當前中國經濟運行中需要解決的主要問題（出自宏觀經濟課題組和申銀萬國證券首席經濟分析）1、世界經濟下行存在風險

國際金融市場持續(xù)動蕩。一是歐債危機升級。為應對歐債危機，西班牙于7月11日出臺新的緊縮措施，在201*年前削減公共赤字650億歐元；7月20日，歐元區(qū)財長會議批準向西班牙銀行業(yè)提供1000億歐元的救助計劃，以幫助銀行重新注資進行資本重組。但是，這些應對措施效果不佳，西班牙和意大利國債收益率再度上升。當前，雖然希臘退出歐元區(qū)的可能性減小，西班牙卻因國內銀行危機被迫提出接受外部援助的請求，歐債危機呈現(xiàn)進一步擴散和惡化的趨勢，歐元區(qū)大部分國家同時深陷債務與景氣“雙重危機”境地。美國失業(yè)率出現(xiàn)反彈，消費者信心下降，經濟復蘇動力不足。新興經濟體面臨結構調整壓力，經濟減速超過預期。因此，世界經濟面臨的不確定性增加，我國經濟發(fā)展的外圍環(huán)境依然嚴峻。貿易摩擦加劇，我國仍為全球貿易保護的主要侵害對象。調控政策受到制約。一是發(fā)展中國家實際利率上升。為刺激經濟增長，各國紛紛降息。由于通脹率降幅遠快于名義利率的下調速度，使發(fā)展中國家實際利率上升。國際市場食品、能源價格有所回漲，食品和能源價格迎來新的一輪回漲，不僅增加了全球生產者和消費者負擔，也限制了各國放松貨幣政策的力度，制約全球經濟復蘇。新的寬松貨幣政策效果難料。進入8月份以來，美國、歐元區(qū)、英國、澳大利亞和韓國均未推出實質性寬松政策，其中美聯(lián)儲和歐洲央行均未象事先釋放的信號那樣如期推出新的寬松措施，要求出臺更有效的財政政策，但在貨幣政策上光說不做，缺少具體寬松舉措。主要是因為貨幣政策傳導渠道不暢導致政策效果難料，前期美歐央行釋放的流動性以超額儲備形式大量沉淀于央行。2、消費需求不景氣

今年以來消費增勢不盡如人意。1-5月社會消費品零售額名義和實際增速分別為14.5%和10.9%，同比分別下降2.1和0.7個百分點。消費增速減緩主要受到汽車、家用電器和石油及制品等大額商品銷售不景氣的影響。初步測算，1-月限額以上企業(yè)汽車、家用電器和音響器材、石油及制品銷售額分別下拉社會消費品零售額增速約0.48、0.56和1.54個百分點。在經濟減速的同時，消費需求以更快的速度減緩，說明結構調整沒有朝預期方向發(fā)展，廣大居民對分享經濟發(fā)展成果的新期盼沒有得以滿足，不利于轉變發(fā)展方式，擴大消費任重道遠。3、房地產調控進退兩難

經過兩年多的嚴格調控，我國房價過快上漲的局面得到初步控制，商品房銷售面積和銷售額連續(xù)出現(xiàn)負增長，房地產業(yè)的泡沫不斷得到擠壓。但是，過去幾次房地產調控越調房價越高的經歷，使我國房地產政策有可能陷入“塔西佗陷阱”的困局，降息傳遞出貨幣政策轉向寬松的政策信號，使得房地產市場預期發(fā)生較大改變。盡管有關部門一再強調房地產調控政策取向不變，但居民半信半疑，居民購房意愿明顯增強，5月份以來住宅成交量和土地出讓成交量環(huán)比明顯上升。當前，房地產調控面臨兩難困境，一方面，為了防止經濟減速過于明顯，需要房地產市場的穩(wěn)定發(fā)展，房地產成交量放大有積極意義；另一方面，房地產調控尚未取得根本性成效，一旦房地產成交量連續(xù)放大有可能帶動房價和土地成交價回升，似乎再次驗證“塔西倫陷阱”效果，房價反彈將使民眾再次失望，房地產調控有前功盡棄的風險。4、企業(yè)轉型升級面臨巨大困難

目前我國工業(yè)增速減慢，一方面受到出口減少、國內需求不旺的影響，另一方面在于企業(yè)發(fā)展缺乏技術創(chuàng)新、缺乏新的增長引擎。發(fā)展科技含量高、附加價值大的戰(zhàn)略性新興產業(yè)，具有投資大、周期長、見效慢和風險大的特點，而目前大多數工業(yè)企業(yè)都面臨“去庫存化”和“去產能化”的雙重壓力，在企業(yè)經營困難普遍、實現(xiàn)利潤大幅降低的情況下，產業(yè)轉型升級缺乏資金和技術支持，制造業(yè)的結構優(yōu)化和調整依然處于陣痛期。5、推動單循環(huán)模式向雙循環(huán)模式轉變

越來越多的證據表明，這次世界經濟調整，國家、金融機構、個人資產負債表都需要重建，中國的傳統(tǒng)貿易伙伴將在相當長的時間內處于低速增長期。在這種情況下，中國面臨兩個現(xiàn)實任務，一是開辟新的市場，二是提升在全球產業(yè)分工中的地位。這就有必要改變目前的單循環(huán)模式，構建中國參與國際經濟的雙循環(huán)模式。目前的單循環(huán)模式可以簡單總結為從原材料提供國家進口資源和配件進行生產，然后再出口給包括發(fā)達經濟體和新興經濟體在內的制成品消費國。從而形成對制成品消費國的巨額順差，對資源和零配件進口國的巨額逆差。因此，需要借全球經濟再平衡的契機，推動單循環(huán)模式向雙循環(huán)模式轉變。既實現(xiàn)中國對外貿易的總量平衡，也實現(xiàn)中國對消費國以及資源和零配件提供國的貿易平衡。對于消費國，中國要積極創(chuàng)造條件，擴大從發(fā)達國家高科技產品進口，提升國內裝備水平；對于資源國（零配件提供國），中國要通過工程承包、對外投資等方式，擴大產品出口。

6、國內經濟建立良性循環(huán)模式

要擴大內需，實現(xiàn)中國經濟外需主導向內需主導的轉變，客觀需要對現(xiàn)有的主要服務于外向型經濟的國內分工模式進行戰(zhàn)略轉變。這主要集中體現(xiàn)在以下兩個方面。

6.1、投資和消費進行良性互動

以投資促消費的第一個考慮是立足于中國人口的國情，高投資還將持續(xù)。在此背景下，第一，可以代替出口，消化國內的過剩產能；第二，提高消費產品和服務的供給能力，有助于提高消費。我國轉型的目標是擴大消費，實現(xiàn)內需主導，但是消費條件的不足會阻礙消費的提升，而通過加大投資，改善消費條件，有助于把潛在在消費需求轉化為現(xiàn)實的消費。第三，優(yōu)化產業(yè)結構，消費性投資在帶動相關投資的同時，帶動消費性產業(yè)發(fā)展，改善我國的產業(yè)結構。6.2、國內區(qū)域的合理分工

經過20多年的發(fā)展，東部地區(qū)積累了大量資本，形成了比較齊全的產業(yè)配套條件。同時，剛開始開發(fā)時相對比較低廉的勞動力、土地、資源也變得相對比較昂貴。立足于這種要素優(yōu)勢，應積極鼓勵東部地區(qū)發(fā)展資金和技術密集型行業(yè)、服務型行業(yè)。經濟發(fā)展水平高，居民消費能力強，從需求角度看，也應該努力將我國東部地區(qū)發(fā)展為“消費基地”。

相比東部地區(qū)而言，我國中西部地區(qū)勞動力成本偏低，土地、資源豐富，成本也相對較低。中西部大開發(fā)戰(zhàn)略吸引了更多人口西遷，外商直接投資也逐漸向西部轉移。應抓住機遇，將我國中西部建設成為“生產基地”。

這既順應了不同地區(qū)發(fā)展當地經濟的要求，也有助于發(fā)揮各地的優(yōu)勢，形成以生產促進消費，以消費帶動生產的內循環(huán)格局。7、大力實施節(jié)能減排

根據國家和工信部十二五主要節(jié)能減排目標，從實際執(zhí)行看，情況并不理想。節(jié)能任務出現(xiàn)欠賬的主要原因在于高耗能行業(yè)增長較快。那么，201*年必須加大實施節(jié)能減排的力度。通過盡快理順要素價格，提高污染物排放收費標準，以及嚴格落后產能淘汰、新增固定資產投資節(jié)能減排評估來把節(jié)能減排落到實處。8、地方投資資金來源問題亟待解決

從現(xiàn)在來看，在房地產調整的大背景下，土地財政可能難以維繼，尋找新的資金籌措渠道十分關鍵。

對此，可以從三個方面考慮：1、允許發(fā)行地方債。201*年10月份財政部已經發(fā)布《201*年地方政府自行發(fā)債試點辦法》，上海、深圳、廣東、浙江四地獲國務院批準試點自行發(fā)債，實施情況不錯，試點地區(qū)和試發(fā)規(guī)�？梢灾饾u擴大；2、通過盤活存量的國有資產，來應對未來的公共事業(yè)型或地方建設型資本性的支出；3、盡快完善地方稅制，房產稅、資源稅、部分的營業(yè)稅轉增值稅等，都可以成為地方政府新的稅收來源。長遠看來，只有建立和地方事權相匹配的稅收制度才能從根本上解決地方政府公共管理和基本建設資金來源問題。

三、全年經濟主要指標走勢分析與預測（年底發(fā)布全年經濟分析應及時添加）1、201*年前三季度經濟數據指標（來源均出自國家統(tǒng)計局及中國經濟信息網數據庫）

1.1201*年前三季度國內生產總值（GDP）情況

201*年我國前三季度國內生產總值353480億元，按可比價格計算，同比增長7.7%。其中，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值33088億元，同比增長4.2%；第二產業(yè)增加值165429億元，增長8.1%；第三產業(yè)增加值154963億元，增長7.9%。從環(huán)比看，三季度國內生產總值增長2.2%。

201*Q1-201*Q3國內生產總值（GDP）及同比增速（單位：億元，%）

1.2前三季度居民總收入

前三季度，城鎮(zhèn)居民人均總收入20190元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入18427元，同比名義增長13.0%；扣除價格因素實際增長9.8%，增速比上年同期加快2.0個百分點。在城鎮(zhèn)居民人均總收入中，工資性收入同比名義增長12.7%，轉移性收入增長12.4%，經營凈收入增長15.4%，財產性收入增長12.4%。前三季度，農村居民人均現(xiàn)金收入6778元，同比名義增長15.4%；扣除價格因素實際增長12.3%，比上年同期回落1.3個百分點。其中，工資性收入同比名義增長16.9%，家庭經營收入增長13.3%，財產性收入增長16.3%，轉移性收入增長22.4%。三季度末，農村外出務工勞動力16867萬人，同比增長3.0%；前三季度，外出務工勞動力月均收入2249元，同比增長13.0%。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入中位數16358元，同比名義增長14.2%；農村居民人均現(xiàn)金收入中位數5788元，名義增長15.8%。1.3社會消費品零售總額

前三季度社會消費品零售總額149422億元，名義同比增長14.1%，扣除價格因素后實際增長11.6%，比上半年回落0.3個百分點。其中9月份名義同比增長14.2，扣除價格因素后實際增長13.2%，環(huán)比增長1.46%。前三季度，居民消費價格同比上漲2.8%，漲幅比上半年回落0.5個百分點，比上年同期回落2.9個百分點。其中，城市上漲2.9%，農村上漲2.7%。分類別看，食品價格同比上漲5.5%，煙酒及用品上漲3.3%，衣著上漲3.4%，家庭設備用品及維修服務上漲2.1%，醫(yī)療保健和個人用品上漲2.1%，娛樂教育文化用品及服務上漲0.3%，居住上漲2.0%，交通和通信同比下降0.2%。9月份，居民消費價格同比上漲1.9%，環(huán)比上漲0.3%。

按經營單位所在地分，9月份，城鎮(zhèn)消費品零售額15572億元，同比增長14.2%；鄉(xiāng)村消費品零售額2654億元，增長14.7%。

按消費形態(tài)分，9月份，餐飲收入2072億元，同比增長13.9%；商品零售16155億元，增長14.3%。在商品零售中，限額以上企業(yè)（單位）商品零售額8237億元，增長14.8%。201*年9月份社會消費品零售總額主要數據

9月指標社會消費品零售總額按經營地分城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村按消費形態(tài)分餐飲收入其中：限額以上企業(yè)（單位）餐飲收入商品零售其中：限額以上企業(yè)（單位）商品零售其中：糧油食品、飲料煙酒服裝鞋帽、針紡織品化妝品金銀珠寶日用品體育、娛樂用品家用電器和音像器材中西藥品文化辦公用品家具通訊器材石油及制品汽車建筑及裝潢材料1-9月同比增長（%）14.114.414.014.413.212.914.214.617.217.816.315.716.78.86.124.219.226.233.316.76.925.7絕對量同比增長絕對量（億元）（%）（億元）1822715572265420726941615582371142801115177294375184501991421391488205818114.214.714.214.713.913.114.314.818.520.415.712.515.819.313.726.614.731.424.720.21.726.914942271580129332201*01667355141327496606688266665948161124112924202349115071051110012214168421320其中：限額以上企業(yè)（單位）消費品零售額89311此表速度均為未扣除價格的名義增速；注：○

2此表中部分數據因四舍五入的原因，存在總計與分項合計不等的情況。○

1.4房地產行業(yè)情況

1.4.1房地產開發(fā)投資完成情況

201*年1-9月份，全國房地產開發(fā)投資51046億元，同比名義增長15.4%(扣除價格因素實際增長13.8%)，增速比1-8月份回落0.2個百分點。其中，住宅投資35126億元，增長10.5%，增速回落0.1個百分點，占房地產開發(fā)投資的比重為68.8%。

1-9月份，東部地區(qū)房地產開發(fā)投資29173億元，同比增長14.5%，增速比1-8月份回落0.4個百分點；中部地區(qū)房地產開發(fā)投資10944億元，增長16.2%，增速回落0.7個百分點；西部地區(qū)房地產開發(fā)投資10929億元，增長17.1%，增速提高0.8個百分點。

1-9月份，房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積525377萬平方米，同比增長14.0%，增速比1-8月份回落1.6個百分點；其中，住宅施工面積393777萬平方米，增長11.5%。房屋新開工面積135014萬平方米，下降8.6%，降幅比1-8月份擴大1.8個百分點；其中，住宅新開工面積99668萬平方米，下降12.9%。房屋竣工面積50567萬平方米，增長16.4%，增速回落3.8個百分點；其中，住宅竣工面積40609萬平方米，增長16.5%。

1-9月份，房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積26033萬平方米，同比下降16.5%，降幅比1-8月份擴大0.3個百分點；土地成交價款5309億元，下降11.0%，降幅擴大3.4個百分點。

1.4.2商品房銷售和待售情況

1-9月份，商品房銷售面積68441萬平方米，同比下降4.0%，降幅比1-8月份縮小0.1個百分點；其中，住宅銷售面積下降4.3%，辦公樓銷售面積增長3.3%，商業(yè)營業(yè)用房銷售面積下降0.2%。商品房銷售額40354億元，增長2.7%，增速比1-8月份提高0.5個百分點；其中，住宅銷售額增長3.3%，辦公樓銷售額下降4.2%，商業(yè)營業(yè)用房銷售額增長2.3%。

1-9月份，東部地區(qū)商品房銷售面積33722萬平方米，同比下降2.3%，降幅比1-8月份縮小0.3個百分點；銷售額24598億元，增長3.1%，增速提高0.9個百分點。中部地區(qū)商品房銷售面積17248萬平方米，下降2.1%，降幅縮小0.3個百分點；銷售額7657億元，增長6.0%，增速回落0.1個百分點。西部地區(qū)商品房銷售面積17472萬平方米，下降8.8%，降幅擴大0.6個百分點；銷售額8098億元，下降1.6%，降幅擴大0.7個百分點。

9月末，商品房待售面積32670萬平方米，比8月末增加712萬平方米。其中，住宅待售面積增加467萬平方米，辦公樓增加73萬平方米，商業(yè)營業(yè)用房增加76萬平方米。

1.4.3房地產開發(fā)企業(yè)到位資金情況

1-9月份，房地產開發(fā)企業(yè)本年到位資金68232億元，同比增長10.1%，增速比1-8月份提高1個百分點。其中，國內貸款11008億元，增長12.9%；利用外資317億元，下降53.3%；自籌資金28438億元，增長11.4%；其他資金28469億元，增長9.6%。在其他資金中，定金及預收款17841億元，增長13.2%；個人按揭貸款7064億元，增長14.2%。

1.4.4房地產開發(fā)景氣指數

9月份，房地產開發(fā)景氣指數(簡稱“國房景氣指數”)為94.39，比上月回落0.25點。

1.5工業(yè)生產者出廠價格與購進價格

201*年9月份，全國工業(yè)生產者出廠價格同比下降3.6%，環(huán)比下降0.1%。工業(yè)生產者購進價格同比下降4.1%，環(huán)比上漲0.1%。19月平均，工業(yè)生產者出廠價格同比下降1.5%，工業(yè)生產者購進價格同比下降1.5%。

1.5.1工業(yè)生產者價格同比變動情況

工業(yè)生產者出廠價格中，生產資料價格同比下降4.7%，其中，采掘工業(yè)價格下降7.8%，原材料工業(yè)價格下降5.0%，加工工業(yè)價格下降4.2%。生活資料價格同比上漲0.1%，其中，食品價格上漲0.3%，衣著價格上漲1.6%，一般日用品價格上漲0.3%，耐用消費品價格下降1.1%。

工業(yè)生產者購進價格中，黑色金屬材料類價格同比下降12.0%，有色金屬材料及電線類價格下降8.3%，化工原料類價格下降6.5%，建筑材料及非金屬類價格下降2.6%，燃料動力類價格下降1.8%。1.5.2工業(yè)生產者價格環(huán)比變動情況

工業(yè)生產者出廠價格中，生產資料出廠價格環(huán)比下降0.1%，其中，采掘工業(yè)價格上漲0.4%，原材料工業(yè)價格上漲0.3%，加工工業(yè)價格下降0.4%。生活資料價格上漲0.2%，其中，食品價格上漲0.4%，衣著和一般日用品價格均上漲0.2%，耐用消費品價格下降0.1%。

工業(yè)生產者購進價格中，有色金屬材料及電線類價格環(huán)比上漲1.4%，農副產品類價格上漲0.9%，燃料動力類價格上漲0.7%，黑色金屬材料類價格下降2.2%，紡織原料類價格下降0.2%。

201*年9月份工業(yè)生產者價格主要數據9月環(huán)比漲跌幅同比漲跌幅(%)（%）-0.1-3.6一、工業(yè)生產者出廠價格-0.1-4.7生產資料0.4-7.8采掘0.3-5.0原材料-0.4-4.2加工0.20.1生活資料0.40.3食品0.21.6衣著0.20.3一般日用品-0.1-1.1耐用消費品0.1-4.1二、工業(yè)生產者購進價格0.7-1.8燃料、動力類-2.2-12.0黑色金屬材料類1.4-8.3有色金屬材料及電線類0.2-6.5化工原料類0.0-1.0木材及紙漿類-0.1-2.6建筑材料及非金屬類0.1-2.0其它工業(yè)原材料及半成品類0.9-1.3農副產品類-0.2-2.3紡織原料類附注：指標解釋

1-9月平均同比漲跌幅（%）-1.5-2.3-1.2-1.7-2.71.01.72.30.9-0.9-1.51.8-6.2-6.3-3.70.50.1-0.90.1-0.61.工業(yè)生產者價格指數包括工業(yè)生產者出廠價格指數（ProducerPriceIndexforIndustrialProducts，簡稱PPI）和工業(yè)生產者購進價格指數。

2.工業(yè)生產者出廠價格指數反映工業(yè)企業(yè)產品第一次出售時的出廠價格的變化趨勢和變動幅度。

3.工業(yè)生產者購進價格指數反映工業(yè)企業(yè)作為中間投入產品的購進價格的變化趨勢和變動幅度。

1.5.3全國規(guī)模以上工業(yè)生產增加值

前三季度全國規(guī)模以上工業(yè)生產增加值按可比價格計算同比增長10%，比上半年回落0.5個百分點。其中9月份規(guī)模以上工業(yè)生產增加值同比增長9.2%，環(huán)比增長0.79%。

1.6固定資產投資同比增長情況

201*年1-9月份，全國固定資產投資(不含農戶)256933億元，同比名義增長20.5%(扣除價格因素實際增長18.8%)，增速比1-8月份提高0.3個百分點。從環(huán)比看，9月份固定資產投資(不含農戶)增長1.63%。

分產業(yè)看，1-9月份，第一產業(yè)投資6545億元，同比增長32.2%，增速比1-8月份提高0.7個百分點；第二產業(yè)投資113662億元，增長22.4%，增速比1-8月份回落0.2個百分點；第三產業(yè)投資136725億元，增長19.4%，增速比1-8月份提高1.6個百分點。第二產業(yè)中，工業(yè)投資110745億元，增長22.5%，增速比1-8月份回落0.5個百分點；其中，采礦業(yè)投資8855億元，增長17.4%，增速回落1.2個百分點；制造業(yè)投資90116億元，增長23.5%，增速回落0.4個百分點；電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)投資11774億元，增長19.1%，增速回落0.1個百分點。

分地區(qū)看，1-9月份，東部地區(qū)投資121764億元，同比增長18.4%，增速比1-8月份回落0.2個百分點；中部地區(qū)投資71470億元，增長25.8%，提高0.5個百分點；西部地區(qū)投資61715億元，增長24.1%，提高0.3個百分點。

分登記注冊類型看，1-9月份，內資企業(yè)投資240665億元，同比增長21.2%，增速比1-8月份提高0.4個百分點；港澳臺商投資7314億元，增長9.7%，提高0.1個百分點；外商投資7661億元，增長11.2%，回落0.7個百分點。

從項目隸屬關系看，1-9月份，中央項目投資13609億元，同比增長2.3%，增速比1-8月份提高2.1個百分點；地方項目投資243324億元，增長21.8%，提高0.2個百分點。

從施工和新開工項目情況看，1-9月份，施工項目計劃總投資640896億元，同比增長14.9%，增速比1-8月份提高0.7個百分點；新開工項目計劃總投資226866億元，同比增長25.7%，提高0.8個百分點。

從到位資金情況看，1-9月份，到位資金289408億元，同比增長18.2%，增速比1-8月份提高0.6個百分點。其中，國家預算資金增長27.4%，增速提高0.5個百分點；國內貸款增長8.8%，提高1.7個百分點；自籌資金增長21.9%，回落0.1個百分點；利用外資下降6.3%，降幅比1-8月份縮小3.9個百分點；其他資金增長10.3%，增速提高2.5個百分點。

2、201*年中國經濟走勢分析（出自宏觀經濟形勢課題組該組發(fā)布201*全年分析后及時更新）

2.1工業(yè)增速有望穩(wěn)步回升

推動工業(yè)增長的有利因素：一是降準、降息等貨幣政策的調整，有助于降低工業(yè)企業(yè)融資成本和改善融資環(huán)境。二是隨著結構性減稅等政策的逐步落實，以及油價下調和部分大宗初級產品價格走低，企業(yè)生產成本有望降低。三是隨著主要行業(yè)庫存調整期的基本結束，有望擴大生產規(guī)模。四是隨著投資項目進度加快，工業(yè)產品需求將有所擴大。

抑制工業(yè)增長的因素：一是受國內勞動力成本上升以及工業(yè)品出廠價格持續(xù)下降的雙重擠壓，今年以來企業(yè)利潤呈現(xiàn)下滑走勢。二是我國勞動力、土地、資金等要素價格低廉的比較優(yōu)勢逐步喪失，中低端產品出口競爭力下降，以及外需不足等因素制約工業(yè)生產。三是工業(yè)企業(yè)面臨全面產能過剩壓力，正處于結構升級換代的陣痛期，工業(yè)生產難以快速反彈。

總體來看，上半年我國工業(yè)生產將延續(xù)低位調整勢態(tài)，下半年工業(yè)增速有望穩(wěn)步回升。初步預計，全年規(guī)模以上工業(yè)增加值將增長11.4%左右。2.2固定資產投資增長速度較快

推動投資增長的有利因素：一是隨著投資項目審批進度的加快，以及啟動了部分帶動性強的重大項目，固定資產投資將保持較快增長勢頭。二是隨著融資環(huán)境改善，部分高鐵建設項目的重新啟動，鐵路運輸投資增速降幅有望大大縮小。三是隨著保障房建設的大力推進和商品房銷量的好轉，房地產投資增速下滑有所放緩。四是新非公36條細則陸續(xù)出臺，有助于進一步增強民間投資的積極性，民間投資增速仍將明顯超過投資平均增速。

投資增長的不利因素：一是由于當前正處于經濟下行階段，產能過剩問題尚未有效解決，新一輪投資熱點尚未形成，因此企業(yè)投資意愿不足。二是中西部投資回落幅度較大，投資增長的持續(xù)性減弱。近來年中西部投資快速增長成為支撐投資增長的重要力量，但是，今年以來中西部投資增速回落，增長動力有所減弱。今年1-5月份，東部投資增長19.3%，增速較1-4月份提高0.5個百分點；中部投資增長24.9%，回落1個百分點；西部投資增長24.1%，回落0.9個百分點。三是房地產價格回歸尚未到位，調控政策不會完全放開，因此房地產投資的反彈高度將受到限制。

總體來看，固定資產投資仍將保持快速增長態(tài)勢。初步預計，全年固定資產投資將增長20.3%。2.3消費狀況保持低迷

促進消費增長的因素：一是一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農民人均現(xiàn)金收入實際增長分別達到9.8%和12.7%，居民收入增速明顯超過GDP，收入快速增長為擴大消費奠定了基礎。二是國務院決定安排節(jié)能家電財政補貼265億元，據初步測算，265億元補貼至少可以拉動201*-2500億元的銷售額，對擴大消費需求的拉動作用將不斷釋放。三是今年以來物價漲幅持續(xù)回落，居民實際消費能力增強，同時央行提高儲蓄存款利率上浮幅度，一年期存款利率最高可達到3.575%，居民儲蓄負收益的局面得到改觀，財產性收入增長得到保護，有利于增強消費意愿。

不利于消費增長的因素：一是收入分配改革方案遲遲沒有出臺，居民對縮小收入差距、增加勞動者所得的期盼難以實現(xiàn)，增加持久收入的預期不好，影響當期消費。二是目前經濟增長明顯減緩，居民對就業(yè)和工資增加的前景不看好，消費者信心指數降至較低水平，消費趨于謹慎。三是由于我國進口關稅較高，許多高檔商品和奢侈品價格大大高于國外，價格倒掛導致部分高端消費外流，不利于國內消費增加。

總體來看，消費品零售額保持低迷態(tài)勢，下半年隨著擴大消費和增加收入政策啟動，消費增速有望企穩(wěn)，同時隨著物價回落，消費實際增長也將有所提高。初步預計，全年社會消費品零售總額名義增長將為14.8%左右，實際增長將為11.9%。

2.4外貿出口將保持緩慢回升

推動出口增長的有利因素：一是近期歐元區(qū)國家推出了1300億歐元的經濟刺激計劃，特別是應對歐債危機的政策思路由“財政緊縮”轉變?yōu)椤熬o縮+刺激增長”，歐債危機有望得到初步遏制，加之去年“前高后低”的基數因素，我國出口有望出現(xiàn)回升。二是近期商務部等部門聯(lián)合出臺了穩(wěn)定出口的政策措施，將會對出口起到一定支持作用。三是隨著國家加快推進中西部開發(fā)，中西部地區(qū)在吸引投資和產業(yè)轉移方面的能力逐步增強，出口產品的比較優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，中西部地區(qū)出口快速增長將拉動全國外貿出口。

抑制出口增長的因素：一是全球經濟下行風險增大，全球貿易量增長將明顯放緩，外部需求難以明顯回升。二是作為歐美主要國家的大選年，不僅我國傳統(tǒng)出口產品，而且風能和太陽能設備等新能源產品面臨“雙反”調查，各種貿易保護措施影響我國產品出口。三是反映國際貿易情況的重要領先指標波羅的海干散貨指數自去年11月份以來掉頭向下，目前該指數處于金融危機以來的較低水平。

總體來看，我國外貿出口將保持溫和回升態(tài)勢，但反彈幅度有限。初步預計，全年我國出口將增長9.9%左右，進口將增長10.4%左右，全年實現(xiàn)貿易順差為1621億美元，同比增長4.5%。2.5物價上漲壓力將減緩

推動物價上漲的因素：一是資源價格改革進程加快將在一定程度上推高物價水平。目前，大部分城市天然氣、水、電等能源資源價格調整已在進行中，調價影響將在下半年逐步顯現(xiàn)。二是人口結構變化帶來的勞動力價格上漲成為必然趨勢，而勞動力成本上升具有較長期的推動作用。三是歐美國家為刺激經濟增長一直保持寬松的貨幣政策，而且仍有可能推出更為寬松的政策措施，全球貨幣流動充裕，不排除下半年國際大宗商品價格反彈的可能。

推動物價下降的因素：一是近期國際大宗初級產品價格全面大幅下挫，將明顯減輕我國輸入性通脹壓力。二是熱錢流入減少甚至凈流出，外匯占款投放流動性減少，以及有效貸款需求不足抑制整體流動性水平。三是目前我國蔬菜和豬肉價格降幅明顯，夏糧有望再次增收，作為最重要的新漲價因素食品價格上漲得到一定控制。四是居民消費價格基數因素大大縮小，下半年翹尾因素由上半年的2個百分點縮小至0.4個百分點。

總體來看，今年以來我國物價上漲壓力明顯減輕，全年物價調控目標可順利實現(xiàn)。初步預計，上半年CPI上漲3.4%，PPI下降0.6%，預計全年CPI上漲3%左右，PPI下降0.6%左右。

附表：201*年上半年及全年中國主要宏觀經濟指標預測表201*年1-5月201*年上半年201*年全年實際預測預測指標絕對值增速絕對值增速絕對值增速%%億元%億元億元GDP1079958.12268427.65235328.169223.8178983.7542194.4一產514519.11111088.52413309.1二產496227.5978367.32279827.8三產-10.7-10.6-11.4規(guī)模以上工業(yè)增加值-11.5-11.2-11.3輕工業(yè)-10.3-10.4-11.4重工業(yè)10892420.114953820.036324020.3固定資產投資-17.4-17.5-17.8固定資產投資（實際）2221318.530731.117.17286218.0房地產投資8163714.598251.114.520801214.8消費品零售總額10.9-11.1-11.9消費品零售總額（實際）-7744.08.79558.29.3208689.9出口（億美元）7364.96.78916.77.51924710.4進口（億美元）379.165.0641.542.816214.5外貿順差（億美元）103.53.5103.43.4103.03.0居民消費價格指數-0.399.4-0.699.4-0.6工業(yè)生產者出廠價格指數99.7注：GDP、一產、二產、三產的絕對值為名義值，增速為實際增速，其1-5月數據為一季度數據。（宏觀經濟形勢課題組）

四、201*年下半年度的中國經濟政策動向（宏觀經濟課題組）

201*年以來，我國經濟增長出現(xiàn)超預期的回落，尤其是工業(yè)增速回落更為明顯，目前已經回落到1位數的水平。針對這一情況，黨中央、國務院采取了一系列的預調和微調措施，將“穩(wěn)增長”放在宏觀調控更加重要的位置，并強調按照“經濟平穩(wěn)較快發(fā)展是基礎、調整結構是關鍵、物價穩(wěn)定是保障”的要求，抓好政策落實和政策研究儲備。下半年，在“穩(wěn)增長”預調微調政策效應顯現(xiàn)、房地產市場有所企穩(wěn)等因素影響下，我國經濟有望逐步企穩(wěn)回升。因此，對于當前經濟增長超預期回落，一方面，不能反應過度，從而進一步大力度地放松宏觀調控政策，重新回歸原有經濟增長方式；另一方面，要密切跟蹤國內外經濟形勢的變化，采取有針對性的預調和微調措施，避免經濟增長的過快回落，妥善處理好“穩(wěn)增長”與調結構、控物價的關系，著力落實惠民生、促改革和促和諧的各項政策措施，實現(xiàn)經濟平穩(wěn)較快發(fā)展和社會穩(wěn)定和諧。當前，國務院已將“穩(wěn)增長”放在宏觀調控更加重要的位置，但穩(wěn)增長只是手段，調結構和轉方式才是目的。對未來的宏觀調控有如下建議：1、穩(wěn)中求進的調控政策

本輪經濟回落是短期需求收縮、中長期經濟增長潛力下降與多重周期因素疊加的結果。從短期看，經濟下行的壓力一是來自國內房地產市場的調整，隨著政府房地產調控政策的逐步落實，房地產開發(fā)投資下降幅度較大，由于與房地產業(yè)直接或間接相關的產業(yè)眾多，所以對一系列產業(yè)包括對消費都產生了影響；二是由于歐債危機持續(xù)發(fā)酵，世界經濟復蘇乏力，使得中國出口明顯放緩；三是由于效益的下滑，企業(yè)加快了去庫存的步伐。從中長期看，由于體制機制障礙、資源環(huán)境壓力加大、能源資源價格上升、人口結構老化、企業(yè)產能過剩、自主創(chuàng)新能力較弱等因素，使中國潛在增長率開始下降。潛在經濟增長率的下降，不僅意味著經濟增長速度回落，也意味著經濟結構調整和發(fā)展方式轉變的壓力加大。對潛在經濟增長率下移，政府、企業(yè)、個人都要有一個適應過程，如果現(xiàn)實經濟增長率過快、過急地下落，有可能引起經濟和社會震蕩，宏觀調控應力求使經濟增長率回落成為一個漸進的過程。改革開放以來，我國潛在經濟增長率大約在10%左右，目前大約在8-9%之間，當經濟增長率處于8-9%的區(qū)間時，經濟運行狀況比較良好，可實行中性政策，當經濟增長率高于10%，應實行適度的緊縮性政策；當經濟增長率低于7%時，就要實行適度的寬松性政策。

因此，當前應堅持年初確定的穩(wěn)中求進的宏觀調控政策基調，保持穩(wěn)健貨幣政策和積極財政政策的取向，在短期內適當加大需求調節(jié)的力度，保持需求的穩(wěn)定增長，使經濟增速穩(wěn)定在合理區(qū)間，防止在多重因素作用下增長速度過快下滑；同時，提高對經濟增速適度回調的容忍度，防止過度放寬宏觀經濟政策而使經濟重回舊的增長方式；要重視改革導向的供給政策，加大結構調整力度，確保實現(xiàn)結構優(yōu)化前提下的“穩(wěn)增長”。2、經濟增長和結構調控應相輔相成

201*年年底，為了應對國際金融危機，我國實施了史無前例的經濟刺激政策，在實現(xiàn)經濟快速企穩(wěn)反轉的同時，也帶來了通脹壓力居高不下、房地產泡沫加劇、企業(yè)和政府負債率上升、產能過剩加劇等一系列惡化總量和結構的不利影響。因此，在目前新一輪“穩(wěn)增長”的政策調整中，應該充分吸取上一輪刺激政策的經驗教訓，不能為了“穩(wěn)增長”而偏離或放棄“調結構”的目標。一是宏觀經濟政策一定要立足于預調微調，不能再次啟動大規(guī)模的經濟刺激計劃。在啟動一批事關全局、帶動性強的“十二五”重大項目，加大國家預算內資金對農村和西部地區(qū)基礎設施、城市市政工程、鐵路、節(jié)能環(huán)保、信息化等重點領域項目建設的支持力度的同時，要繼續(xù)加強對高耗能、高排放行業(yè)和產能過剩行業(yè)投資的控制，以穩(wěn)定投資的增長和促進結構調整。二是盡快出臺和落實鼓勵引導民間投資的財稅、金融政策措施，支持民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、教育、醫(yī)療等領域，進一步實現(xiàn)投資增長由政府主導向自主增長的轉換。三是積極落實《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的財政資金支持力度，同時輔以信貸、利息優(yōu)惠政策，支持重大產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工程、重大創(chuàng)新成果產業(yè)化等項目，盡快培育產業(yè)發(fā)展新引擎。3、保證社會融資總量平穩(wěn)增長

截至今年5月份M1預警指標已連續(xù)7個月處于“過冷”的藍燈區(qū)。雖然M2增速與社會融資總量增長并未像M1增速一樣出現(xiàn)大幅放緩，但目前增長水平也偏低，5月份當月社會融資總量比上年同期少增較多。因此，貨幣政策需要進一步落實“預調微調”，綜合運用公開市場操作、信貸政策和存款準備金率下調等數量型工具，保持社會資金面總量微松。一是根據外匯占款增長變化和央行票據到期量，靈活開展公開市場操作，及時投放資金。二是適時下調法定存款準備金率。過高的法定存款準備金率將導致貨幣乘數過低，不利于貨幣信貸的增長。應通過下調存款準備金率來放松貨幣乘數，保證社會流動性總量微松。三是適度加大信貸投放規(guī)模，推動社會融資總量平穩(wěn)適度增長。今年以來，實體經濟通過金融機構的表外融資明顯少于上年同期，直接融資活躍程度也有所下降，貸款占社會融資總量的比重顯著上升。在表外融資、直接融資和民間借貸等替代性資金來源減少的同時，需要適度加大銀行貸款投放規(guī)模，以保證社會融資總量平穩(wěn)增長。4、努力減輕企業(yè)壓力

一是完善和落實好結構性減稅政策，實施好提高增值稅、營業(yè)稅起征點和小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，擴大營業(yè)稅改增值稅的試點行業(yè)和地區(qū)范圍，防止試點過程中出現(xiàn)增加企業(yè)稅負的現(xiàn)象。并抓緊研究更大力度的結構性減稅方案，爭取早日出臺。二是努力減輕企業(yè)資金成本負擔。盈利水平的下降會對企業(yè)生產經營和投資擴產形成制約，使企業(yè)“避實就虛”減少實業(yè)投資，更多通過購買理財產品等金融投資來追求更高的收益。為此，需要通過進一步下調貸款基準利率或放寬貸款利率下浮的幅度限制等來減輕企業(yè)負擔，并著力清理和規(guī)范銀行貸款各種收費，大力緩解企業(yè)過高融資成本的壓力。5、優(yōu)化國內外區(qū)域布局使外需擴大

歐債危機惡化、歐洲經濟增長停滯、以及全球經濟二次放緩，對中國出口貿易產生了實質性的影響，穩(wěn)定外需對中國意義重大。應在“出口退稅”、“人民幣匯率”以及“加工貿易政策”這三項政策保持穩(wěn)定的前提下，進一步優(yōu)化出口貿易布局：

一是優(yōu)化國際市場布局。要穩(wěn)定傳統(tǒng)市場規(guī)模，提高出口商品質量，以培育競爭新優(yōu)勢為出發(fā)點，選擇部分重點發(fā)展中國家，大力開拓新興市場，擴大新興市場的規(guī)模。201*年，我國與發(fā)達國家雙邊貿易增長18.3%，與發(fā)展中國家雙邊貿易增長27.0%，比發(fā)達國家快8.7個百分點。以俄羅斯為例，現(xiàn)在中國是俄羅斯最大的貿易伙伴，201*年中俄雙邊貿易額增長40%，今年前五個月累計增長24.4%。在中國對其他發(fā)達經濟體下滑的情況下，依然繼續(xù)保持高增長勢頭。未來中國應該擴大與俄羅斯經貿投資合作，重點推進能源及上下游合作資源深加工、聯(lián)合機電制造等大項目合作；開展高技術和創(chuàng)新合作，中國應該進一步挖掘對俄以及對其他新興市場貿易合作的潛力。

二是優(yōu)化國內區(qū)域布局。要穩(wěn)定東部沿海地區(qū)外貿規(guī)模，提升外貿發(fā)展水平，以內生增長能力建設為出發(fā)點，重點發(fā)展沿邊省區(qū)和近年來發(fā)展?jié)摿�巨大、成效顯著的中西部地區(qū)，加快中西部地區(qū)外貿發(fā)展，擴大中西部外貿規(guī)模。中西部地區(qū)近年外貿發(fā)展勢頭迅猛，201*年中西部地區(qū)外貿增長42.0%，比東部地區(qū)快21.6個百分點。西部地區(qū)毗鄰中亞市場和東南亞、南亞市場，雙邊貿易發(fā)展?jié)摿�很大，要出臺有針對性的政策。三是優(yōu)化貿易結構布局。把穩(wěn)定出口與加快貿易結構升級結合起來。從目前情況看，有充足訂單和剛性外需的大部分是技術密集型的機械和裝備制造業(yè)，可以通過加大貿易融資、出口信貸和保險支持等向大型成套設備出口、高新技術等行業(yè)傾斜。

6、加大中國資本輸出力度

在中國出口和利用外資大幅下滑的同時，中國對外直接投資卻逆勢上揚。一方面，自201*年金融危機以來，受原材料、勞動力價格等生產要素成本上升的影響，國內企業(yè)利潤空間受到擠壓，“走出去”內生動力逐步增強。而另一方面，危機也使得海外資產收購變得更加可行。例如，由于希臘政府迫于償債壓力而大量出售國有資產，中國企業(yè)正借此之機瞄準希臘港口、電訊、銀行服務、汽車產業(yè)、鐵路設備、房地產、啤酒廠、電子工業(yè)、服裝和玻璃儀器等多個領域。數據也顯示，中國在加快引進國外先進的流程、技術、知識產權和品牌，消費品和工業(yè)品行業(yè)的海外并購交易也在迅速發(fā)展。未來，國家需要不斷完善對外投資的政策、法規(guī)，實現(xiàn)對外投資的便利化；通過與投資目標國達成雙邊投資保護協(xié)議，保障中國對外投資企業(yè)的海外利益；推動建立海外經濟貿易合作區(qū)，為中國企業(yè)對外投資構建安全高效的平臺。也可以借鑒國外經驗，設立特別基金，仿照英聯(lián)邦開發(fā)公司、德意志開發(fā)公司、丹麥工業(yè)化基金、美國海外私人投資公司、日本海外經濟合作基金、韓國進出口銀行、亞洲四小龍的“海外創(chuàng)業(yè)資本基金”、“海外損失準備金制度”等機構機制，幫助中國企業(yè)實現(xiàn)海外融資的便利性。7、加強新型經濟體之間的金融合作

中國需要與其他新興經濟體之間加強跨境資本流動管理等政策協(xié)調，密切監(jiān)控資本流向，必要時可以考慮有針對性地加強資本管制。與此同時，需要進一步加強新興經濟體之間的金融合作，推動各國間的貨幣互換，加快建立系統(tǒng)性的風險防火墻。

8、堅決不動搖的進行房地產調控

隨著經濟增速的快速回落，地方財政收入壓力不斷加大，部分地方政府和開發(fā)企業(yè)對放松房地產調控的預期較為強烈。今年以來，央行下調存款準備金率和利率，適當增加流動性供應，以首套房為主的銷售量環(huán)比顯著回升，房價尚未出現(xiàn)明顯上漲。當前，應以繼續(xù)落實支持首套房購置政策為主，不宜出臺力度更大的刺激政策。因為力度更大的政策只能加大信貸杠桿或引致非理性需求，從而推動房價上漲，使房地產調控再次落空。要堅持房地產市場調控不動搖，堅持限購、限貸政策不變，堅決抑制投機投資性購房需求。通過降低首套房購置成本，刺激以首套房為主的剛需入市，消化房企庫存，增加房企經營性現(xiàn)金流，緩解房企資金壓力，改善房企預期并促進房企新開工和拿地。9、進行大規(guī)模的環(huán)保投入

大規(guī)模增加環(huán)境保護投入，可以實現(xiàn)天更藍，水更清、食更安；有利于變廢為寶，節(jié)約和再生大量資源；有利于消化吸收建筑建材、機械裝備、工程施工等行業(yè)的過剩產能；有利于創(chuàng)造新的就業(yè)崗位；有利于培育國內消費市場和擴大稅收基礎；有利于造就一個強大的環(huán)保產業(yè)。環(huán)保產業(yè)具有較強的帶動效應，可以培育成為中國經濟新的增長點。

進行大規(guī)模環(huán)保投入，一是要參照西方發(fā)達國家環(huán)保標準，建立我國新的污染物排放標準，大幅提高污染物排放收費數額，使其排放成本明顯高于治污成本，借此催生旺盛的環(huán)保市場需求。二是要嚴格執(zhí)法，加大處罰力度，要在加大經濟處罰力度的同時，對于污染環(huán)境的責任人繩之以法。否則，生產企業(yè)根本沒有動力進行污染治理，而是花少量錢買排污了事。10、扶持中小企業(yè)的生存發(fā)展

中小企業(yè)歷來是我國經濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，在宏觀環(huán)境趨緊背景下，中小企業(yè)更是首當其沖受到沖擊。有數據顯示,中小企業(yè)貢獻了我國60%的國內生產總值、50%的稅收和80%的城鎮(zhèn)就業(yè)。因此，中小企業(yè)的生存和發(fā)展對經濟增長、民生就業(yè)和社會穩(wěn)定至關重要。為此，加大對中小企業(yè)的“點調控”應成為“保增長”的重要著力點。去年以來，扶持中小企業(yè)的金融財稅政策相繼出臺，政策組合拳不斷發(fā)力。目前所要做的一是“抓落實”，將已有政策落到實處；二是“增強度”，根據形勢變化，進一步加大政策支持力度；三是“促調整”，在扶持和救助中也要體現(xiàn)“有保有壓”的結構調整。四是“建機制”，通過深化金融財稅體制改革，營造有利于中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的市場環(huán)境，建立扶持中小企業(yè)發(fā)展的長效機制。

具體而言，在中小企業(yè)金融服務方面，需要建立對銀行中小企業(yè)貸款考核和激勵機制，督促商業(yè)銀行，尤其是中小銀行增強主動做好中小企業(yè)金融服務工作的自覺性，提高銀行對中小企業(yè)的貸款規(guī)模和審核效率，確保小企業(yè)貸款實現(xiàn)“兩個不低于”目標。大型銀行要創(chuàng)新金融產品，強化對中小企業(yè)的金融服務，城商行、農商行、農信社、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等中小型金融機構要以中小企業(yè)為主要服務對象，避免片面求大和擴張，通過信貸專營確立與中小企業(yè)的長期合作關系。適當放開村鎮(zhèn)銀行的存貸款上限和區(qū)域限制，鼓勵小額貸款公司轉型為村鎮(zhèn)銀行。鼓勵金融機構積極探索動產、各種經濟權利、應收賬款等新型抵押品，幫助中小企業(yè)解決抵押物欠缺問題。適度增加部分地方融資平臺貸款，增加的平臺貸款用于為中小企業(yè)獲取貸款提供擔保資金。適當提高民間中小擔保公司的杠桿比率，建立政府、銀行和擔保公司的風險分擔機制。建立專門的政策性金融機構，按照一定的標準選擇符合條件的中小企業(yè)發(fā)放長期低息貸款，彌補銀行只提供中小企業(yè)短期貸款的缺陷。鼓勵有條件的企業(yè)積極參與發(fā)行集合債，適度降低中小企業(yè)發(fā)行集合債的限制條件，采取一定比例貼息貼費，以降低中小企業(yè)的綜合發(fā)債成本。進一步優(yōu)化中小企業(yè)上市程序，從核準制逐步過渡為注冊制，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和私募股權投資基金。

在通過財稅支持為中小企業(yè)“減負”方面，需要財政安排專項資金，對因生產經營成本大幅度上升而影響企業(yè)承接訂單、且銀行貸款利息支出較大的重點中小工業(yè)企業(yè)給予適當的貸款貼息，進一步擴大中小企業(yè)營業(yè)稅和增值稅的起征點，進一步減免或取消針對中小企業(yè)的行政事業(yè)性收費，擴大支持中小企業(yè)發(fā)展的政府專項資金規(guī)模。

五、201*年中國經濟走勢預測（201*經濟走勢預測出來后及時添加）

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