投融資培訓(xùn)學(xué)習(xí)心得
投融資培訓(xùn)學(xué)習(xí)心得
為進(jìn)一步拓寬公司投融資管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作思路,提升團(tuán)隊(duì)的整體業(yè)務(wù)水平,也為確保公司融資工作的順利開展與項(xiàng)目運(yùn)作資金的安全與順暢提供強(qiáng)有力的人力資源支持,近期公司安排公司相關(guān)人員參加了由國(guó)家發(fā)改委培訓(xùn)中心舉辦的“十二五”時(shí)期重點(diǎn)領(lǐng)域投資項(xiàng)目申報(bào)、資金籌措、拓寬融資渠道及風(fēng)險(xiǎn)管控專題培訓(xùn)班。此次培訓(xùn)班邀請(qǐng)了眾多國(guó)內(nèi)在項(xiàng)目投融資領(lǐng)域的著名專家學(xué)者,重點(diǎn)對(duì)地方政府可持續(xù)融資問題、地方政府融資平臺(tái)創(chuàng)新融資案例分析、融資平臺(tái)債券融資實(shí)務(wù)、可行性研究、項(xiàng)目核準(zhǔn)及資金申請(qǐng)報(bào)告編寫、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控等相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了精彩講授。在此過程中,參加培訓(xùn)的人員著重在公園未來BOT項(xiàng)目的操作流程與風(fēng)險(xiǎn)控制方面得到了一些啟示,也進(jìn)行了一些思考:一、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期限的確定特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期限是BOT協(xié)議中的關(guān)鍵部分,其直接關(guān)系到公園與投資方的利益分配,如果期限偏長(zhǎng),則公園的利益受損;如果期限偏短,則影響投資方的利益,進(jìn)而導(dǎo)致融資方式失敗。因此,在具體確定特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期限的決策中,要具體考慮時(shí)間指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo),并可以主要從公園和投資方的特許經(jīng)營(yíng)期收益現(xiàn)值模型來考慮:投資方的特許經(jīng)營(yíng)期收益現(xiàn)值要不低于項(xiàng)目簽訂時(shí)各方認(rèn)可的預(yù)期回報(bào)率;公園2的特許經(jīng)營(yíng)期收益現(xiàn)值應(yīng)該不小于零。以此原則取得的特許經(jīng)營(yíng)期一般是一個(gè)范圍區(qū)間,具體的期限確定還取決于簽訂項(xiàng)目時(shí)雙方的談判博弈。二、創(chuàng)造良好的項(xiàng)目建設(shè)環(huán)境BOT模式并不是靈丹妙藥,由于其內(nèi)在的許多不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn),如果缺乏必要的支持性條件,此類項(xiàng)目是無法取得成功的。BOT項(xiàng)目的建設(shè)需要參與方的積極配合才能取得成功,公園應(yīng)當(dāng)研究BOT項(xiàng)目適用的法律文件,積極為項(xiàng)目建設(shè)提供各種條件,幫助項(xiàng)目承辦人完成準(zhǔn)備工作,為項(xiàng)目的建設(shè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。三、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理模式BOT項(xiàng)目完工后,投資方可以直接管理項(xiàng)目,也可采用委托代理方式管理項(xiàng)目。在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和管理上,公園和投資方的目標(biāo)取向存在差異,容易引發(fā)一些矛盾。不論采用哪種管理方式,如何既能使公園享受項(xiàng)目帶來的益處,又能保護(hù)投資者的利益,是需要認(rèn)真研究的問題。公園在確立實(shí)施BOT項(xiàng)目初期,就應(yīng)該取得政府有關(guān)部門的支持,并在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)全過程中充分運(yùn)用政府監(jiān)管的力量,保證項(xiàng)目健康、有序、持續(xù)地為公園的整體運(yùn)營(yíng)服務(wù)。四、規(guī)范合同文本BOT項(xiàng)目融資操作缺乏可操作性的法律法規(guī)。目前國(guó)家尚未出臺(tái)一部專門針對(duì)項(xiàng)目融資的法律法規(guī)。實(shí)際工作中,目前主要參照《合同法》、《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范操作,由于項(xiàng)目雙方操作人員法律意識(shí)和專業(yè)結(jié)構(gòu)參差不齊,3其操作程序、內(nèi)容和方式往往差別很大。這樣一來,使得本身具有很強(qiáng)專業(yè)性的BOT項(xiàng)目融資方式,由于缺乏科學(xué)規(guī)范的操作細(xì)則,使合作雙方的隨意性增大,加大了合作雙方溝通交易成本。再加上BOT項(xiàng)目合同期限較長(zhǎng),合同中不但要明確甲乙雙方在項(xiàng)目建設(shè)期間的權(quán)利和義務(wù),還要明確甲乙雙方在項(xiàng)目完成后使用期間的權(quán)利和義務(wù)。所以公園要加強(qiáng)同投資方的多方溝通,在項(xiàng)目簽訂期就規(guī)范合同。五、收益權(quán)、所有權(quán)與成本、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)由于公園建設(shè)資金緊缺,“求資若渴”的狀況往往造成公園的BOT項(xiàng)目在特許權(quán)協(xié)議中遵循“成本加分紅價(jià)格”的原則,即在一定的條件下,價(jià)格將根據(jù)成本而調(diào)整,并確保投資者的利潤(rùn)回報(bào)。這不僅帶來了高額的固定回報(bào),同時(shí)還使投資方面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)減到了最小程度,投資方在特許經(jīng)營(yíng)期獲利很多。但特許經(jīng)營(yíng)期滿如何保證項(xiàng)目設(shè)施完好移交,卻沒有現(xiàn)行法律條文可供依據(jù),整個(gè)項(xiàng)目呈現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)嚴(yán)重不合理狀況。公園BOT項(xiàng)目有穩(wěn)定的投資回收期及較高的收益率,公園應(yīng)充分利用此優(yōu)勢(shì)處理好BOT項(xiàng)目的收益權(quán)、所有權(quán)與成本、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題。公園可適度投資,成為BOT項(xiàng)目股東,直接參與項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng),確保項(xiàng)目設(shè)施在特許經(jīng)營(yíng)期滿后的完整移交
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投融資專題研究班培訓(xùn)學(xué)習(xí)總結(jié)
根據(jù)組織安排,我于201*年10月15日至26日到中國(guó)人民大學(xué)參加了云南省投融資專題研究班培訓(xùn)學(xué)習(xí)。在學(xué)習(xí)過程中,我嚴(yán)格按照培訓(xùn)學(xué)校的管理規(guī)定參加研討班培訓(xùn)學(xué)習(xí),我認(rèn)真聆聽了羅云毅、朱青、龐紅、顧海兵等多位專家、教授的專題講座,與學(xué)員們進(jìn)行了討論交流,受益匪淺,收獲頗豐,進(jìn)一步增長(zhǎng)了知識(shí),開闊了視野。
一、總體認(rèn)識(shí)
通過研究班培訓(xùn)學(xué)習(xí),我不僅對(duì)地方政府投融資體制及創(chuàng)建地方政府投融資平臺(tái)有了進(jìn)一步認(rèn)識(shí),而且對(duì)我國(guó)當(dāng)前投融資形勢(shì)、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及財(cái)政金融政策、如何加快構(gòu)建現(xiàn)代金融體系及推進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展、如何創(chuàng)新投融資平臺(tái)、中國(guó)東盟自由貿(mào)易區(qū)經(jīng)濟(jì)對(duì)策、區(qū)域融資與投資環(huán)境評(píng)價(jià)、金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融政策與利率市場(chǎng)化、促進(jìn)投資與創(chuàng)新的財(cái)稅政策、服務(wù)“三農(nóng)”的金融體系、構(gòu)建本土金融服務(wù)體系、我國(guó)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與結(jié)構(gòu)調(diào)整、政府公共資本投資的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)等方面有了進(jìn)一步了解,同時(shí),對(duì)切實(shí)引領(lǐng)做好我縣地方政府投融資工作,有了新的思路及新的思考。
(一)對(duì)地方政府投融資體制改革有了進(jìn)一步認(rèn)識(shí)。1978年以來,我國(guó)投融資體制改革大致經(jīng)歷了4個(gè)階段的探索和實(shí)踐,并取得了階段性成果。1979年~1987年,為起步階段。1988
年~1991年,是對(duì)政府投資范圍、資金來源和經(jīng)營(yíng)方式進(jìn)行改革階段。1988年7月,國(guó)務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于投資管理體制的近期改革方案》。1992年~201*年,為按照社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求,深化投融資體制改革的階段。201*年7月頒布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》,投融資體制改革進(jìn)入創(chuàng)新階段。投融資體制改革使我國(guó)投融資運(yùn)行機(jī)制發(fā)生了積極的轉(zhuǎn)變,投融資領(lǐng)域出現(xiàn)了投資主體多元化、投資決策分層化、融資渠道多源化、投資方式多樣化、項(xiàng)目建設(shè)市場(chǎng)化的新格局,投資宏觀調(diào)控體系出現(xiàn)了采取多種手段相互協(xié)調(diào)運(yùn)作的局面,有力地推動(dòng)了社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展。
(二)對(duì)創(chuàng)建地方政府投融資平臺(tái)的必要性有力進(jìn)一步認(rèn)識(shí)。一直以來,我國(guó)地方政府融資平臺(tái)由于其政府背景,受到許多學(xué)者的質(zhì)疑。但對(duì)地方政府投融資平臺(tái)起源及發(fā)展歷程看,創(chuàng)建地方政府投融資平臺(tái)對(duì)于解決地方政府資金不足、提高財(cái)政資金運(yùn)作效率、創(chuàng)新財(cái)政管理體制等多個(gè)方面有其存在發(fā)展的現(xiàn)實(shí)必要性。一是在現(xiàn)行的財(cái)政體制下,地方政府經(jīng)常性收入不足,無法彌補(bǔ)資本性投資的需要,政府有巨大的融資需求;二是在現(xiàn)行的制度環(huán)境中,地方政府掌握大量資源,為其進(jìn)行融資提供便利;三是利用市場(chǎng)手段整合經(jīng)營(yíng)政府資源,也是解決政府投資效率低下、防范風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。
二、對(duì)創(chuàng)新地方政府投融資工作機(jī)制的思考(一)地方融資平臺(tái)的概況
地方政府融資平臺(tái)公司指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立,承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能,并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。融資平臺(tái)的真正發(fā)展是自201*年以來,為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)給我過帶來的沖擊,中央政府推出4萬億投資計(jì)劃,原有地方投資平臺(tái)難以滿足投資拉動(dòng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的新形勢(shì)。201*年,中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái),發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具,拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”,在宏觀政策指引下,地方融資平臺(tái)出現(xiàn)了快速發(fā)展的勢(shì)頭,其中有接近四成的信貸資金流向了地方融資平臺(tái)。地方政府融資平臺(tái)主要通過銀行貸款、債券融資、信托融資和股權(quán)融資這四種方式進(jìn)行,其中以銀行貸款為主。
(二)地方融資問題分析
1.過分依賴商業(yè)銀行貸款。銀行貸款是地方政府最重要的融資渠道。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前地方融資平臺(tái)的項(xiàng)目融資中85%以上靠銀行貸款,但是這部分資金的使用大多是沒有直接經(jīng)濟(jì)效益的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目,貸款多由地方政府提供隱性擔(dān)保,然而地方政府財(cái)政收入有限。因此,地方政府融資平臺(tái)貸款蘊(yùn)含著多重信用風(fēng)險(xiǎn),使商業(yè)銀行貸款政策性使用,這將導(dǎo)致銀行不良貸款隱性化和長(zhǎng)期化趨勢(shì),最終將形成銀行壞賬,可能會(huì)導(dǎo)致全系統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.融資渠道單一,融資壓力巨大。目前,政府城建資金的融
資渠道仍局限于銀行信貸和財(cái)政撥款兩種方式。由于我國(guó)地方財(cái)權(quán)和事權(quán)的不配比,地方財(cái)政并沒有過多的財(cái)力投入到城市建設(shè)當(dāng)中,融資結(jié)構(gòu)中,銀行信貸占較大比重。但銀行貸款的利用也并非毫無限制,例如國(guó)家政策性銀行規(guī)定貸款項(xiàng)目到位資本金不低于項(xiàng)目概算的20%,并要求地方政府以政府信譽(yù)為擔(dān)保,以財(cái)政撥款、財(cái)政補(bǔ)貼、人大出函等形式作出還款承諾。而地方政府在項(xiàng)目資本金投入和提供信用擔(dān)保等方面又受到財(cái)力限制和法律限制。這使得在融資渠道單一的現(xiàn)狀下,資金需求難以保證,這與地方城建投資規(guī)模日益擴(kuò)大,資金需求量不斷上升形成了明顯的矛盾,融資壓力不斷擴(kuò)大。
3.缺乏制度性設(shè)計(jì)、規(guī)范與監(jiān)督。整體上講,我國(guó)地方政府的債務(wù)融資較為混亂,缺乏整體性的設(shè)計(jì)、規(guī)范與監(jiān)督機(jī)制,造成資源配的低效率。首先,現(xiàn)行法律框架下缺乏合規(guī)的融資渠道,“假平衡,真赤字”的地方財(cái)政催生了各種變通方式,地方政府債務(wù)的急劇膨脹缺乏必要的監(jiān)管與約束。其次,201*年地方債的發(fā)行只能是現(xiàn)行的制度框架下地方政府與中央政府博弈的短期均衡,從國(guó)外實(shí)踐來看,這一發(fā)行模式存在固有的弊端,如信息的不對(duì)稱使中央政府的代發(fā)在債券的種類、數(shù)量與期限等方面不能很好地滿足地方政府的需求,也帶來道德風(fēng)險(xiǎn)。
4.地方政府融資信息披露機(jī)制不完善,地方政府的信用評(píng)估機(jī)制缺乏,導(dǎo)致地方政府融資風(fēng)險(xiǎn)難以控制。從目前來看,我國(guó)地方政府財(cái)政與融資信息披露機(jī)制尚未建立,或某些方面已經(jīng)建
立,但整個(gè)體系不完善,使得外部利益關(guān)系部門或單位無法對(duì)地方政府的信用做出整體評(píng)估。同時(shí),我國(guó)也未建立政府信用評(píng)估體系或機(jī)制,所以,在許多地方政府行為中,根本就缺乏信用意識(shí),外界很難對(duì)地方政府融資規(guī)模、方式和渠道進(jìn)行控制或判斷,因此,難以對(duì)地方政府的融資風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的評(píng)估,也就無從談起風(fēng)險(xiǎn)控制。另外,就算形成了相應(yīng)的機(jī)制,但在目前對(duì)地方政府激勵(lì)機(jī)制引導(dǎo)下,可能其融資規(guī)模等方面信息也難以透明。因此,如何控制地方政府融資風(fēng)險(xiǎn)也是地方政府融資面臨的一個(gè)難題。
(三)促進(jìn)我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)健康發(fā)展的幾點(diǎn)建議1.提高投融資平臺(tái)市場(chǎng)化程度,引入戰(zhàn)略投資者。目前,我國(guó)多數(shù)投融資平臺(tái)屬于國(guó)有獨(dú)資公司,無論是人事管理還是具體業(yè)務(wù)都受到地方政府的實(shí)際控制。資產(chǎn)管理在國(guó)資委,人事任免在地方政府黨委,項(xiàng)目選擇在發(fā)改委,資金管理在財(cái)政,投融資平臺(tái)的話語權(quán)較弱,政企不分的現(xiàn)象在投融資平臺(tái)依然存在。因此,提高投融資平臺(tái)的市場(chǎng)化程度,利用市場(chǎng)機(jī)制提高投融資平臺(tái)的管理效率,降低政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)在必行。具體措施包括:深化投融資平臺(tái)的法人治理結(jié)構(gòu)改革,按照《公司法》規(guī)定,完整地開展登記注冊(cè)等手續(xù),且經(jīng)營(yíng)期限要滿足還款需要。企業(yè)在公司章程中必須建立問責(zé)機(jī)制,使利益相關(guān)人的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任得到明確。要建立相應(yīng)的制度及規(guī)定,確保所有股東、企業(yè)外部利益相關(guān)者待遇平等。在治理結(jié)構(gòu)改良的基礎(chǔ)上,引入戰(zhàn)略投資
者,在充實(shí)投融資平臺(tái)的資本實(shí)力時(shí),引入新的管理理念和人才。
2.盡可能采用銀團(tuán)貸款、聯(lián)合貸款等方式以分散風(fēng)險(xiǎn)。地方政府融資平臺(tái)融資的金額一般都比較大采用銀團(tuán)貸款、聯(lián)合貸款等方式,可以降低單家銀行的貸款額度,避免貸款集中度風(fēng)險(xiǎn),這比由一家銀行單獨(dú)貸款更有優(yōu)勢(shì),因此這樣可以避免受到資本金比率的制約,以及貸款集中度風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)和信息不對(duì)稱的影響。同時(shí),參貸銀行可以從不同渠道獲得更多的信息,針對(duì)這些信息作出決定,可以有效防止貸款被挪用。
3.提高投融資平臺(tái)透明度,建認(rèn)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頂警機(jī)制。推動(dòng)當(dāng)前地方政府通過投融資平臺(tái)形成的隱形負(fù)債向及時(shí)公開披露的合規(guī)顯性負(fù)債轉(zhuǎn)變,改變當(dāng)前信息披露嚴(yán)重不透明的狀況同時(shí)建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制.通過設(shè)一套規(guī)范的指標(biāo)體系和科學(xué)的評(píng)價(jià)方法,對(duì)地方政府債務(wù)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)作出精準(zhǔn)預(yù)測(cè),以便盡早采取預(yù)防或治理措施。該監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)方法一經(jīng)確定,將保持相對(duì)的穩(wěn)定性,以利于進(jìn)行動(dòng)態(tài)的對(duì)比分析。
4.建立政府投融資責(zé)任制度,嚴(yán)格管理政府的擔(dān)保行為。無論是地方政府通過投融資平臺(tái)的貸款行為,還是不同形式的發(fā)展行為,地方政府的債務(wù)規(guī)模必須與財(cái)力相匹配,期限必須盡可能與政府任期相一致要建立地方政府投融資責(zé)任制度,嚴(yán)格管理地方政府擔(dān)保行為,同時(shí)在地方政府嚴(yán)重資不抵債、不能有效清償?shù)那闆r下,要適時(shí)探索實(shí)施地方政府財(cái)政破產(chǎn)制度并追究主要
領(lǐng)導(dǎo)人的責(zé)任,否則一個(gè)軟的預(yù)算約束加上一個(gè)寬松的信貸投放環(huán)境,必然會(huì)鼓勵(lì)一些缺乏自我約束能力的地方政府對(duì)信貸資金的低效率濫用。
5.加強(qiáng)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制。一是構(gòu)建對(duì)融資平臺(tái)的聯(lián)合監(jiān)督機(jī)制。包括人大、國(guó)庫(kù)、審計(jì)等部門外部監(jiān)督的全程化,形成監(jiān)督合力。國(guó)庫(kù)部門對(duì)于有關(guān)于預(yù)算內(nèi)資金用于融資平臺(tái)的支出要加大柜面監(jiān)督等力度,杜絕非常規(guī)撥款等違規(guī)行為發(fā)生,切實(shí)履行經(jīng)理國(guó)庫(kù)職能;財(cái)政等地方政府部門也應(yīng)該完善監(jiān)督和約束機(jī)制,統(tǒng)籌本地財(cái)政情況,制定合理的還本付息計(jì)劃并進(jìn)行日常監(jiān)督,各融資平臺(tái)公司應(yīng)加強(qiáng)公司治理機(jī)制建設(shè);加大社會(huì)監(jiān)督力度,保證資金正常合規(guī)運(yùn)作。二是強(qiáng)化對(duì)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)控。監(jiān)控內(nèi)容可包括資本金是否充足、抵押擔(dān)保是否規(guī)范、資金流向和使用效率、還款來源、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化程度以及信貸政策變化可能帶來的影響等。三是規(guī)范對(duì)融資平臺(tái)債務(wù)的清償保障管理,無論是規(guī)范各種擔(dān)保融資方式,均應(yīng)得到法律層面保障,同時(shí),需健全各級(jí)政府的責(zé)任制度和債務(wù)的償還保障機(jī)制。由于地方政府常因換屆等問題造成責(zé)任不清,有必要對(duì)之進(jìn)行事先規(guī)范,可引入問責(zé)制,從而保證經(jīng)濟(jì)和社會(huì)平穩(wěn)健康發(fā)展,避免出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)或政府債務(wù)危機(jī)。
總之,地方政府投融資平臺(tái)能否健康的發(fā)展,關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的振興以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宏微觀金融生態(tài)環(huán)境的構(gòu)建和推動(dòng)。對(duì)于地方政府投融資平臺(tái),既要使其在貫徹政府宏觀調(diào)控意志的
同時(shí),又不致出現(xiàn)市場(chǎng)失靈現(xiàn)象,是建設(shè)地方政府投融資平臺(tái)的目標(biāo)和關(guān)鍵。這就需要從地方政府投融資平臺(tái)的融資渠道、治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)的過度負(fù)債、貸款擔(dān)保方式、資金投向等方面進(jìn)行深入分析,需要從完善地方政府投融資平臺(tái)本身、加強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防控、對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制來規(guī)范它,讓地方政府投融資平臺(tái)在參與經(jīng)濟(jì)建設(shè)的過程中發(fā)揮更大的作用。
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