國際投資學課程工作總結(jié)

國際投資學授課總結(jié)

（衡水學院國際貿(mào)易教研室王金波）

201*-201*第一學年我擔任08國貿(mào)本，10專升本的國際投資學這門課程的教學與輔導工作，通過這一學期的教學不僅在教學方法上有了進一步的提高，而且，對國際投資學這門課程內(nèi)容的把握有了更進一步深入的了解。自己再給學生講授這么課程是學生掌握國際投資基本理論的同時也發(fā)現(xiàn)在講授該課程過程總的不少問題，現(xiàn)將這學期對該課程的工作總結(jié)如下幾方面：

一、課程概述

國際投資（InternationalInvestment）,又稱對外投資（ForeignInvestment）或海外投資（OverseasInvestment），是指跨國公司等國際投資主體，將其擁有的貨

幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，通過跨國界流動和營運，以實現(xiàn)價值增值的經(jīng)濟行為。

國際投資的內(nèi)涵應(yīng)包括以下三個方面：

1、參與國際投資活動的資本形式是多樣化的。它既有以實物資本形式表現(xiàn)的資本，如機器設(shè)備、商品等（FDI），也有以無形資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，如商標、專利、管理技術(shù)、情報信息、生產(chǎn)訣竅等；還有以金融資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，如債券、股票、衍生證券等（FII）。

2、參與國際投資活動的主體是多元化的。投資主體是指獨立行使對外投資活動決策權(quán)力并承擔相應(yīng)責任的法人或自然人，包括官方和非官方機構(gòu)、跨國公司、跨國金融機構(gòu)及居民個人投資者。而跨國公司和跨國銀行是其中的主體。

3、國際投資活動是對資本的跨國經(jīng)營運活動。這一點既與國際貿(mào)易相區(qū)別，也與單純的國際信貸活動相區(qū)別。國際貿(mào)易主要是商品的國際流通與交換，實現(xiàn)商品的價值；國際信貸主要是貨幣的貸方與回收，雖然其目的也是為了實現(xiàn)資本的價值增值，但在資本的具體營運過程中，資本的所有人對其并無控制權(quán)；而國際投資活動，則是各種資本運營的結(jié)合，是在經(jīng)營中實現(xiàn)資本的增值。

因此，國際投資學這門課程是研究開放經(jīng)濟條件下實物資本和產(chǎn)業(yè)資本跨國界的自由流動過程，通過這一過程，投資國不僅取得了投資收益而且還有力地規(guī)避掉了直接從事對外貿(mào)易的各種限制條件。以此同時，東道國通過利用投資國的基本輸入可以有力的彌補國內(nèi)建設(shè)資金不足的問題，更好更快的促進本國經(jīng)濟的建設(shè)，提高本國的綜合實力，給兩個國家?guī)�來雙贏。

二、教材概述

我所使用的教材是山東大學經(jīng)濟學院國際貿(mào)易教研室綦建紅老師主編的《國際投資學課程》由清華大學出本社出版，本書的整個邏輯框架比較清晰和完美建立了理論和實踐的相結(jié)合，從宏觀角度來講本書分為理論部分和實踐部分，其中理論部分（第一章至第十一章）實踐部分（第十一章至第十二章），從微觀角度具體來講整個教材分為國際投資概述、國際投資理論基礎(chǔ)、國際投資的環(huán)境分析、國際投資的方式、國際投資的主客體、國際投資的管理、我國利用外資的實踐，整個教材的脈絡(luò)清晰，內(nèi)容充實，并且在整個課程教學當中每章安排了不同形式的案例來供學生進一步閱讀，大大提高了學生對本門課程的認識和了解。

三、教學過程中的收獲

首先，加深了對該課程的了解和知識的把握，學生的整體反應(yīng)良好達到了預期的講授效果。

其次，在教學方法上有了重大的改進，由原來的單純理論講授轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)變到理論和案例相結(jié)合的教學模式，這更加有利于學生對學習該科課程的理解。

最后，采用交叉學科的講授方式對于國際投資學用到的而學生部具備的知識在課程講授過程中加以補充和提示。

四、教學過程中的問題

首先，學生基本的經(jīng)濟理論掌握的還不扎實，在整個理論講述過程當中學生對定性的分析描述掌握的還比較充分，但是對定量的實證分析缺乏必要的邏輯思維能力，其中表現(xiàn)比較突出的是第二章國際投資理論這一節(jié)，其次，國際投資學作為國際貿(mào)易的專業(yè)課是以其他的專業(yè)基礎(chǔ)課為前提的，只有具備了一定的專業(yè)基礎(chǔ)課如：國際金融、時間序列分析，之后才能開設(shè)本課程的學習，所以在安排上應(yīng)當先上國際金融學后開國際投資學二者有一個先后的邏輯關(guān)系。這樣才能使學生才能更加深入的學習該課程，加深對該課程的理解個分析能力。

其次，學生對枯燥的理論學習易產(chǎn)生反感情緒喜歡案例教學這就要求我們老師要掌握和豐富自己的知識儲備和教學方法，能夠做到理論聯(lián)系實際，用生動的案例來稀釋灰色難懂的理論，從而使學生深刻了解，當然這需要我們在可惜啊要加大備課力度和知識儲備力度。

最后，學生的數(shù)學水平能力比較差，基本的統(tǒng)計分析方法還沒有學會，不會利用數(shù)據(jù)來說明經(jīng)濟問題，著嚴重的制約了學生對經(jīng)濟問題分析和了解的能力，同時這也是我們在教學過程當中應(yīng)該思考的。

五、教學過程中的建議

（1）制定更科學的獎勵方案，強調(diào)目標管理、過程管理，方案條目更清晰，更有利于教師對兩類臨界生的管理。

（2）加強學生學業(yè)成績的管理，規(guī)范學生成績的管理，更科學制定一系列學生成績統(tǒng)計方法，更便于教師、學生、家長的分析，成績分類目標更明晰

（3）制定課堂作業(yè)學生問卷調(diào)查，并進行調(diào)查、分析、反饋，受到良好的效果。

（4）發(fā)揮老師的能動性，積極的跳動起學生學習學習專業(yè)課的興趣，強調(diào)課程的重要性

（5）理論教學與實踐教學相結(jié)合，重視學生分析能力的培養(yǎng)，使學生學會獨立思考和認識問題發(fā)現(xiàn)問題和解決問題的能力總之，在國際投資學這么課程的授課中，不僅豐富了自己的授課經(jīng)驗和理論知識，而且對于學生基本經(jīng)濟理論的掌握有了更清楚的把握，為進一步提升整個國際貿(mào)易專業(yè)學生的學生業(yè)務(wù)素質(zhì)打下了基礎(chǔ)，便于及時的發(fā)現(xiàn)問題，和解決問題，提高整體的經(jīng)濟學類專業(yè)的教學水平。

擴展閱讀：國際投資學全書(自己總結(jié)的)

第一章

（一）引入課外概念

1、大眾汽車在中國的案例分析

2、國際經(jīng)濟合作（InternationalEconomicCooperation）指不同國家政府、國際經(jīng)濟組織和超越國家界限的自然人與法人，為了共同的利益，基于平等互利原則，在生產(chǎn)領(lǐng)域中以生產(chǎn)要素（資本、技術(shù)、勞動力、土地資源）的國際移動與重新組合配置為主要內(nèi)容而進行的較長期的經(jīng)濟競爭與協(xié)作活動。

3、經(jīng)濟全球化：指資本技術(shù)、信息、貨物等生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)跨國界廣泛而自由地流動，從而實現(xiàn)資源有效配置的過程。也指由于這個過程的深化，使各國之間的聯(lián)系和相互作用不斷加強，形成各國經(jīng)濟“你中有我，我中有你”的相互依賴甚至制約的關(guān)系。

4、投資的一般定義：是一定經(jīng)濟主體為了獲取預期不確定的效益而將現(xiàn)期的一定收入轉(zhuǎn)化為資本。

（二）第一章課內(nèi)第一二節(jié)一、國際投資的相關(guān)概念1、國際投資的定義是指各國間的投資，是為獲取預期未來收益而將資本投放到國外的活動，是國際貨幣資本及國際產(chǎn)業(yè)資本跨國流動的一種形式，是一種債權(quán)與債務(wù)關(guān)系。國際投資活動是由于各國之間在經(jīng)濟、科學、技術(shù)和文化等方面廣泛聯(lián)系以及相互依賴的進一步加強而產(chǎn)生的，是科學技術(shù)進步和國際分工加深的必然結(jié)果。2、國際投資與國內(nèi)投資的區(qū)別：（1）國際投資目的的多樣性；（2）國際投資領(lǐng)域的市場分割及不完全競爭性；（3）國際投資中貨幣單位及貨幣制度的差異性；（4）投資環(huán)境的國際差異性。

3、國際投資的分類（書）

5、直接投資與間接投資的區(qū)別

（1）投資的具體表現(xiàn)：直接投資是一步到位，即某項投資直接到生產(chǎn)領(lǐng)域，而間接投資是分步到位，即資金先到金融領(lǐng)域，再到生產(chǎn)領(lǐng)域。

（2）持久利益的特點：直接投資參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，其投資回報與投資項目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營狀況密切相關(guān)，通常周期較長，風險較大；而間接投資不參與經(jīng)營管理，僅以獲得債券或股票利息為目的，則更具流動性，風險也相對要小。

6、國際投資的作用：調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進技術(shù)革命；使生產(chǎn)國際化得到發(fā)展，資本國際化得到加強；國際投資日益成為各國實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟發(fā)展目標的重要手段；國際投資進一步加速了生產(chǎn)經(jīng)營跨國化；國際投資是開拓發(fā)展中國家新市場，從而形成互惠互利國際大市場的戰(zhàn)略措施，也是使國際經(jīng)濟區(qū)域化、一體化進一步發(fā)展的催化劑。二、國際投資的產(chǎn)生、發(fā)展及發(fā)展趨勢（書）

1、初始階段（1914年以前）從投資規(guī)模來看，整個19世紀的國際投資規(guī)模不大，投資形式以私人投資為主。從投資格局來看，英、法、德、美、荷是就主要的對外投資國。從投資流向來看，國際投資主要流向歐洲大陸和自然資源豐富的地區(qū)。從投資行業(yè)來看，重心在發(fā)達國家的殖民地的初級產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)和運輸業(yè)。從投資形式來看，這一時期國際直接投資只占10%左右，國際間接投資是當時的主要投資形式。2、低迷徘徊階段（1914年～1945年）國際投資的總額下降，國際投資的格局發(fā)生重大變化，國際投資方式仍然以國際間接投資為主

3、恢復增長階段（戰(zhàn)后至20世紀60年代末）國際投資的規(guī)模迅速擴大、國際投資的格局再次發(fā)生變化、國際投資的方式轉(zhuǎn)變?yōu)閲�際直接投資為主4、迅猛發(fā)展階段（20世紀70年代至201*年）（1）投資規(guī)模

在科技進步、金融創(chuàng)新、投資自由化和跨國公司全球化等多因素共同作用下，國際投資蓬勃發(fā)展，成為世界經(jīng)濟就活躍角色。（2）投資格局A、“大三角”國家對外投資集聚化

戰(zhàn)后一直到201*年，美國在國際投資中處于絕對的主導地位。戰(zhàn)后日本經(jīng)濟發(fā)展迅速，加速了對外投資的步伐。20世紀80年代一躍成為世界最大的債權(quán)國（美國當時是最大的債務(wù)國）。但從20世紀90年代到201*年，由于日本經(jīng)濟泡沫的破滅和經(jīng)濟發(fā)展不景氣，日本對外投資明顯下滑。20世紀80年代西歐對外投資增長速度增快。舉例：日本的對外投資發(fā)展情況

B、發(fā)達國家之間的相互投資不斷增加深入分析

5、調(diào)量整理階段（201*年以來）

（三）專欄1-1發(fā)達國家相互投資的原因（書）

（四）課堂補充：直接外資的趨勢和前景（201*-201*年發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體）全球外國直接投資流量在201*年下半年開始見底，201*年上半年出現(xiàn)小幅回升，這使人們對直接外資短期前景持某種審慎樂觀的看法。長期來看，直接外資的回升勢頭增強。

1.全球直接外資的格局出現(xiàn)了一些重大變化，這些變化的勢頭在中短期很可能加強。首先，發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體作為全球直接外資目的地和來源地的相對重要性預計將不斷上升。201*年，這些經(jīng)濟體吸收了全球直接外資流入量的近一半，目前，它們正引領(lǐng)著直接外資的回升。其次，與服務(wù)業(yè)和初級部門相比，制造業(yè)直接外資近期進一步減少，這一趨勢不太可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。第三，盡管這場危機嚴重影響到直接外資，但它并未使生產(chǎn)的日益國際化進程停頓。

2.跨界并購的衰退是201*年直接外資下滑的主要原因與綠地投資相比，并購通常對資金條件更為敏感。這是由于股票市場的波動干擾了并購所依賴的價格信號，也是由于并購的投資周期通常較短。全球危機壓縮了可用于直接外資的資金，減少了收購數(shù)量。但是，盡管股票價格縮水降低了交易值，但它加上全球重組，也為仍有能力獲得資金的跨國公司創(chuàng)造了機會。

3.初級部門、制造部門和服務(wù)部門這三個部門的直接外資都出現(xiàn)了下滑

總體而言，制造部門的直接外資受挫最大,初級部門和服務(wù)部門的跨界并購交易的收縮幅度稍低一些，這一結(jié)果使初級部門和服務(wù)部門在全球跨界并購中的相對比重提高，而制造部門比重則大幅收縮。

4.盡管全球危機影響了直接外資流量，但它并未使生產(chǎn)的日益國際化進程停頓5.全球直接外資目前有半數(shù)流入發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體

(圖解)繼連續(xù)5年呈上升趨勢之后，流出發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體的直接外資201*年收縮了21%。但是，隨著這些經(jīng)濟體的跨國公司的崛起，直接外資的收縮與發(fā)達國家相比也較為緩和，而發(fā)達國家的直接外資流出量則銳減了48%。在發(fā)展中世界，直接外資的反彈也更迅速。其外向投資的份額目前仍然小得多，但速度在加快，正達到全球外流量的四分之一。

（圖2中，中國于201*年升至第二位，僅次于美國。在直接外資位居前6位的目的地中，有半數(shù)為發(fā)展中或轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體�？鐕�并購的三分之二以上仍涉及發(fā)達國家，但是，發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體作為跨界并購交易東道國的份額已從201*年的26%升至201*年的31%。同時，發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體在201*年吸引了50%以上的綠地項目。在對外投資方面，中國香港、中國、俄羅斯聯(lián)邦依此順序躋身全球投資經(jīng)濟體前20名第三節(jié)：國際投資的經(jīng)濟影響

一、新古典理論麥克杜格爾模型（書）二、國際投資的發(fā)展趨勢

1、國際直接投資的發(fā)展趨勢：總體上持續(xù)增長，但勢頭有所減緩。流出地將繼續(xù)集中在主要發(fā)達資本主義國家，發(fā)展中國家也將有所增長。流入地將仍會以發(fā)達國家為主，流向發(fā)展中國家的直接投資將持續(xù)增長。服務(wù)行業(yè)將成為國際直接投資的一個重要增長點�？鐕�購并所占的地位可能會下降。

2、國際間接投資的發(fā)展趨勢：總體規(guī)模將持續(xù)擴大。國際間接投資將繼續(xù)大量流向發(fā)達國家，新興市場也將受到投資者青睞。國際間接投資的虛擬化趨勢、衍生化趨勢、機構(gòu)化趨勢。三、國際投資的證券化趨勢第二章國際投資理論第一節(jié)國際直接投資理論一、壟斷優(yōu)勢論

（一）理論的主要思想

1、市場的不完全行是對外直接投資的根本原因，同時跨國公司的壟斷優(yōu)勢是對外直接投資獲利的條件。2、市場具有不完全性（書）因此，海默認為當企業(yè)處在不完全競爭市場中時，對外直接投資的動因是為了充分利用自己具備的“獨占性生產(chǎn)要素”即壟斷優(yōu)勢，這種壟斷優(yōu)勢足以抵消跨國競爭和國外經(jīng)營所面對的種種不利而使企業(yè)處于有利地位。企業(yè)憑借其擁有的壟斷優(yōu)勢排斥東道國企業(yè)的競爭，維持壟斷高價，導致不完全競爭和寡占的市場格局，這是企業(yè)進行對外直接投資的主要原因。（二）、(美國的)壟斷優(yōu)勢。（1）市場壟斷優(yōu)勢：如產(chǎn)品性能差別、特殊銷售技巧、控制市場價格的能力等。（2）生產(chǎn)壟斷優(yōu)勢：如經(jīng)營管理技能、融通資金的能力優(yōu)勢、掌握的技術(shù)專利與專有技術(shù)。（3）規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢：即通過橫向一體化或縱向一體化，在供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)的銜接上提高效率。（4）政府課稅等貿(mào)易限制措施產(chǎn)生的市場進入或退出障礙，導致跨國公司通過對外直接投資利用其壟斷優(yōu)勢。（5）信息與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。

知識補充：1、橫向一體化:也叫水平一體化，是指為了擴大生產(chǎn)規(guī)模、降低成本、鞏固企業(yè)的市場地位、提高企業(yè)競爭優(yōu)勢、增強企業(yè)實力而與同行業(yè)企業(yè)進行聯(lián)合的一種戰(zhàn)略。實質(zhì)是資本在同一產(chǎn)業(yè)和部門內(nèi)的集中，目的是實現(xiàn)擴大規(guī)模、降低產(chǎn)品成本、鞏固市場地位。國際化經(jīng)營是橫向一體化的一種形式。2、橫向一體化戰(zhàn)略的優(yōu)缺點優(yōu)點：采用橫向一體化戰(zhàn)略，企業(yè)可以有效地實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，快速獲得互補性的資源和能力。此外，通過收購或合作的方式，企業(yè)可以有效地建立與客戶之間的固定關(guān)系，遏制競爭對手的擴張意圖，維持自身的競爭地位和競爭優(yōu)勢。缺點：橫向一體化戰(zhàn)略也存在一定的風險，如過度擴張所產(chǎn)生的巨大生產(chǎn)能力對市場需求規(guī)模和企業(yè)銷售能力都提出了較高的要求；同時，在某些橫向一體化戰(zhàn)略如合作戰(zhàn)略中，還存在技術(shù)擴散的風險；此外，組織上的障礙也是橫向一體化戰(zhàn)略所面臨的風險之一，如“大企業(yè)病”、并購中存在的文化不融合現(xiàn)象等。

3、縱向一體化又叫垂直一體化，指企業(yè)將生產(chǎn)與原料供應(yīng)，或者生產(chǎn)與產(chǎn)品銷售聯(lián)合在一起的戰(zhàn)略形式，是企業(yè)在兩個可能的方向上擴展現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務(wù)的一種發(fā)展戰(zhàn)略，是將公司的經(jīng)營活動向后擴展到原材料供應(yīng)或向前擴展到銷售終端的一種戰(zhàn)略體系。包括后向一體化和前向一體化，也就是將經(jīng)營領(lǐng)域向深度發(fā)展的戰(zhàn)略。

4、縱向一體化戰(zhàn)略的優(yōu)點：帶來內(nèi)部控制和協(xié)調(diào)的經(jīng)濟性；信息的經(jīng)濟性；節(jié)約交易成本的經(jīng)濟性；穩(wěn)定關(guān)系的經(jīng)濟性。有助于熟悉上游或下游經(jīng)營相關(guān)技術(shù)的機會。能減少上下游企業(yè)隨意中止交易的不確定性。削弱供應(yīng)商或顧客的價格談判能力。提高差異化能力。縱向一體化可以使關(guān)鍵的投入資源和銷售渠道控制在自己的手中，從而使行業(yè)的新進入者、競爭對手難以進入經(jīng)營領(lǐng)域。防止競爭者的廣泛一體化占有許多供應(yīng)資源或者擁有許多稱心的顧客或零售機會減少被市場排斥的機會。

5、縱向一體化戰(zhàn)略的缺點：縱向一體化會提高企業(yè)在行業(yè)中的投資，提高退出壁壘。所以，縱向一體化的企業(yè)對新技術(shù)的采用常比非一體化企業(yè)要慢一些。代價昂貴�？v向一體化迫使企業(yè)依賴自己的場內(nèi)活動而不是外部的供應(yīng)源，而這樣做所付出的代價可能隨時間的推移而變得比外部尋源還昂貴。不利于平衡。縱向一體化有一個在價值鏈的各個階段平衡生產(chǎn)能力的問題。需要不同的技能和管理能力。延長了時間。后向一體化進入零配件的生產(chǎn)可能會降低企業(yè)的生產(chǎn)靈活性，延長對設(shè)計和模型進行變化的時間，延長企業(yè)將新產(chǎn)品推向市場的時間。

（三）理論的評述（書）舉例：壟斷的英特爾

英特爾是否構(gòu)成了壟斷的三個行為：

1、是否壟斷要看是否濫用市場優(yōu)勢地位對對手進行限制競爭2、是否壟斷，要看企業(yè)是否強迫第三方抵制競爭對手的產(chǎn)品。

3、是否壟斷，要看企業(yè)的行為是否對整個行業(yè)的進行造成了不良影響。

綜上分析，英特爾的行為有明顯的排除、限制競爭以及可能排除、限制競爭的行為，構(gòu)成了壟斷，歐盟對英特爾的處罰14.4億美元，這極有可能會產(chǎn)生“多米諾效應(yīng)”，產(chǎn)生更多對英特爾開出罰單的國家。二、產(chǎn)品周期論

（一）產(chǎn)生背景、美國新產(chǎn)品的生命周期（書）(二)理論的評述

1、貢獻：國際產(chǎn)品生命周期理論的貢獻在于它不僅為企業(yè)跨國經(jīng)營的動因找到一種獨特的視角，而且也是戰(zhàn)后企業(yè)跨國經(jīng)營戰(zhàn)略的一種總結(jié)。

2、不足：理論不能很好地解釋美國以外其他國家的對外直接投資。另外，這種理論可以用來解釋公司初始的對外投資行為，但對于解釋已經(jīng)成為國際生產(chǎn)與銷售體系的跨國公司的投資卻無能為力。三、內(nèi)部化理論

（一）補償概念內(nèi)部化理論的基石：1、科斯交易成本理論：由于市場失靈等市場屬性不完善，導致企業(yè)的交易成本增加，企業(yè)通過組織形式，組織內(nèi)部交易來減少市場交易成本。2、交易成本（書）

（二）內(nèi)部化理論主要內(nèi)容

1、內(nèi)部化理論的三個基本假設(shè)：（書）2、內(nèi)部化的影響因素：（書）

3、實現(xiàn)條件內(nèi)部化的收益與成本比較

只有當內(nèi)部交易的邊際收益大于邊際成本時，市場內(nèi)部化才是確實可行的。如知識產(chǎn)品市場機制是失效的，知識產(chǎn)品易被模仿，且交易價格不易確定等。收益與成本具體包括的幾個方面（書）4、理論的評述：貢獻（書）；不足：內(nèi)部化理論的不足之處是該理論過分注重企業(yè)經(jīng)營決策的內(nèi)部因素，卻忽略了對影響企業(yè)運作的各種外部因素的分析，對跨國公司的國際分工和生產(chǎn)缺乏總體認識，對外直接投資的區(qū)位選擇等宏觀因素也缺乏把握。案例：微軟內(nèi)部化帶來的優(yōu)勢

微軟擁有研發(fā)銷售一體化的系統(tǒng)，減少了中間商和中介，使利潤最大化。微軟在中國擁有自己的科研機構(gòu)，擁有自己的銷售機構(gòu)，而且大多數(shù)都是微軟擁有完全控制權(quán)。1、技術(shù)內(nèi)部化防止技術(shù)優(yōu)勢的喪失。

2、微軟為了保護自己的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，建立自己的研發(fā)機構(gòu)，如果是在外部市場上交易技術(shù)這種中間產(chǎn)品，就存在技術(shù)泄密的風險。因此微軟通過各種方式將自己的技術(shù)內(nèi)部化，同時，將涉及到該項技術(shù)的生產(chǎn)活動控制在企業(yè)內(nèi)部完成，從而減少了在他國的經(jīng)營成本和風險。微軟很少交易自己的技術(shù)，同時對自己的技術(shù)實行了嚴格的保護。

2、降低交易費用。微軟同時與中國國內(nèi)的主要硬件生產(chǎn)商，包括聯(lián)想等企業(yè)開展了全面的合作，這些都使微軟降低了交易成本。3、價格轉(zhuǎn)移利潤最大化

微軟通過建立自己擁有控制權(quán)的子公司或分公司使得許多交易都在內(nèi)部進行，所有利潤的歸微軟，這樣就獲得了最大利潤。因為交易價格由微軟自己制定，不存在競爭。四、國際生產(chǎn)折衷論

（一）國際生產(chǎn)折衷論又稱國際生產(chǎn)綜合論，主要觀點：企業(yè)跨國經(jīng)營是該企業(yè)具有的所有權(quán)特定優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢這三優(yōu)勢綜合作用的結(jié)果。

所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢只是跨國投資的必要條件，而不是充分條件。又在某一東道國具有區(qū)位優(yōu)勢是其充分條件。因而在三個條件滿足時，企業(yè)就具備了對外直接投資的必要、充分條件，對外直接投資就成為企業(yè)的最佳選擇。案例：巨無霸的成長豐田的國際化道路所有權(quán)特定優(yōu)勢：首先，“豐田的生產(chǎn)方式”，即裝配生產(chǎn)線的各個工序只在必要的時候提供必要數(shù)量的零部件，使得豐田避免了企業(yè)在人力、設(shè)備和材料方面的浪費，大大降低了生產(chǎn)成本，提高了生產(chǎn)效率。第二，豐田堅持在各個領(lǐng)域不斷開發(fā)和研究最尖端的科學技術(shù)，提供能滿足全球顧客需求且充滿魅力的產(chǎn)品和服務(wù)。第三，豐田的促銷公關(guān)，

最后，在全球氣候變暖、環(huán)境日趨惡化的大背景下，豐田堅持走清潔化道路，這為豐田公司提供了發(fā)展的機遇，節(jié)能環(huán)保低排放汽車成為豐田公司全球化進程中的又一張王牌。內(nèi)部化優(yōu)勢：為避免外部市場的不完全對企業(yè)利益的影響而將優(yōu)勢保持在企業(yè)內(nèi)部，豐田公司將產(chǎn)品向子公司轉(zhuǎn)讓，或者在其子公司之間轉(zhuǎn)讓來保證了它的財產(chǎn)權(quán)和無形資產(chǎn)。從80年代開始，先后在美國、英國以及東南亞等國建立獨資或者合資企業(yè)同時，豐田將汽車研究發(fā)展中心也建在當?shù)�，實施當�(shù)匮芯块_發(fā)設(shè)計生產(chǎn)的國際化道路。從而充分利用其子母公司的關(guān)系實現(xiàn)利益的轉(zhuǎn)移，一次次規(guī)避了風險。

區(qū)位優(yōu)勢：豐田公司在美國，英國等地的發(fā)展不僅可以充分利用當?shù)貜V大的市場，而且可以利用它們的技術(shù)。豐田在東南亞的拓展，其把握住了東南亞國家勞動力價格低，資源豐富，外資政策較好，而且市場相對來說還是比較大的等優(yōu)勢。

結(jié)論：豐田作為全球重要汽車生產(chǎn)商，其國際化道路對亞洲國家起到了典范的引導的作用，值得我們?nèi)パ芯亢徒梃b。五、比較優(yōu)勢論比較優(yōu)勢理論認為，日本對外投資之所以成功，主要是由于國內(nèi)集中發(fā)展那些具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，把國內(nèi)失去優(yōu)勢的部門轉(zhuǎn)移到國外，建立新的出口基地，使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理，促進對外貿(mào)易的發(fā)展。

“日本式對外直接投資理論”對外直接投資應(yīng)該從投資國已經(jīng)或即將陷于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)，即邊際產(chǎn)業(yè)依次進行。主要內(nèi)容：

1、在對外直接投資的特點上：“邊際產(chǎn)業(yè)擴張論”認為，對外直接投資不單是貨幣資本的流動，而是資本、技術(shù)、經(jīng)營管理知識的綜合體由投資國的特定產(chǎn)業(yè)部門的特定企業(yè)向東道國的同一產(chǎn)業(yè)部門的特定企業(yè)(子公司、合辦企業(yè))的轉(zhuǎn)移，是投資國先進生產(chǎn)函數(shù)向東道國的轉(zhuǎn)移和普及。

2、在投資主體上：對外直接投資應(yīng)該從本國的邊際產(chǎn)業(yè)（或邊際性企業(yè)、邊際性生產(chǎn)部門）開始依次進行。同大企業(yè)相比，中小企業(yè)更易趨于比較劣勢，成為“邊際性企業(yè)”，因此中小企業(yè)更要進行的對外直接投資�！斑呺H產(chǎn)業(yè)”（也稱為“比較劣勢產(chǎn)業(yè)”）指在本國已經(jīng)或即將喪失比較優(yōu)勢，而在東道國具有顯在或潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域。

3、在投資方式上：應(yīng)從與對方國家（即東道國）技術(shù)差距最小的產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域依次進行投資，不以技術(shù)優(yōu)勢為武器，不搞擁有全部股份的“飛地”式的子公司，而采取與東道國合辦形式，或者采用象產(chǎn)品分享方式那樣的非股權(quán)安排方式。

4、在投資的國別上：該理論積極主張向發(fā)展中國家工業(yè)的投資，并要從差距小、容易轉(zhuǎn)移的技術(shù)開始，按次序地進行。在小島清看來，從比較成本的原理角度看，日本向發(fā)達國家（美國）的投資是不合理的。小島清：幾乎找不出有什么正當理由來解釋日本要直接投資于美國小汽車等產(chǎn)業(yè)，如果說有，那也僅限于可以節(jié)省運費、關(guān)稅及貿(mào)易障礙性費用以及其它交易費用等。

5、在投資的目的和作用上：對外投資目的在于振興并促進東道國的比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，特別是要適應(yīng)發(fā)展中國家的需要，依次移植新工業(yè)、轉(zhuǎn)讓新技術(shù)，從而分階段地促進其經(jīng)濟的發(fā)展。小島清：對外投資應(yīng)當給當?shù)仄髽I(yè)帶來積極的波及效果，使當?shù)仄髽I(yè)提高勞動生產(chǎn)率，教會并普及技術(shù)和經(jīng)營技能，使當?shù)仄髽I(yè)家能夠獨立進行新的生產(chǎn)。在成功地完成了教師的作用之時，就應(yīng)該分階段地轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。6、在投資與貿(mào)易的關(guān)系上：“日本式”的對外直接投資所帶來的不是替代關(guān)系，而是互補貿(mào)易、創(chuàng)造和擴大貿(mào)易。是一種順貿(mào)易導向型的對外直接投資。

小島清：投資將投資國技術(shù)、管理等優(yōu)勢移植到東道國，使東道國生產(chǎn)效果得到改善，生產(chǎn)成本大大降低，創(chuàng)造出盈利更多的貿(mào)易機會。對比于投資發(fā)生之前，投資國可以以更低的成本從東道國進口產(chǎn)品，且擴大進口規(guī)模，給東道國留下更多的利益。順貿(mào)易導向型（或貿(mào)易創(chuàng)造型）：利用國際分工中的比較優(yōu)勢原則，對外直接投資帶動相關(guān)聯(lián)產(chǎn)品出口，與貿(mào)易互補的投資，有利于長遠經(jīng)濟發(fā)展。逆貿(mào)易導向型（貿(mào)易替代型）：其對外投資導致出口減少，貿(mào)易逆差增加。（三）理論的評述（書）

補充：比較優(yōu)勢對實施“走出去”開放戰(zhàn)略的啟示：

“走出去”主要是指對外進行直接投資。實施“走出去”戰(zhàn)略，是中國適應(yīng)經(jīng)濟全球化、更高層次上參與國際分工合作的現(xiàn)實需要，是更好地實現(xiàn)中國國民經(jīng)濟和中國企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，也是提升和擴大中國對外開放深度和廣度的必由之路。1、加強對“中國式”對外投資模式的研究和探討。在理論上，“引進來”研究多，“走出去”研究少；對國外企業(yè)在國內(nèi)投資研究多，對國內(nèi)企業(yè)在國外投資研究少。在實踐中，也是“引進來”多，“走出去”少；商品走出去多，資本走出去少。比較優(yōu)勢理論的時代背景與中國國內(nèi)目前的形勢大致相同，應(yīng)當研究和提出“中國式”的對外投資模式，用來解釋和指導中國企業(yè)走向世界。

2、比較優(yōu)勢是以20世紀50-70年代日本對外直接投資為考察對象的。“日本式”對外直接投資同“美國式”對外直接投資具有明顯的區(qū)別，“是受歡迎的”。但是，“在不久的將來。當日本企業(yè)發(fā)展成為巨大的跨國公司時，也應(yīng)采取憑借壟斷優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢，以其尖端的新產(chǎn)品向國外擴張，進行巨大跨國公司活動的美國式的對外直接投資”。實際上，今天日本的對外直接投資的確已經(jīng)實現(xiàn)了這種轉(zhuǎn)變。我們無論提出什么樣的對外直接投資模式，都必須立足于本國的實際，與本國的特定發(fā)展階段相適應(yīng)。

3、中國要實施“走出去”的開放戰(zhàn)略，首先要解決以下三個問題：

一是，誰走出去的問題，即誰是投資主體的問題。是大企業(yè)還是中小企業(yè)，是國有企業(yè)還是私營企業(yè)。比較優(yōu)勢理論認為，大企業(yè)保持較強的比較優(yōu)勢，而中小企業(yè)趨于比較劣勢，成為邊際性企業(yè)，中小企業(yè)的對外投資應(yīng)走在前面。

二是，解決往哪里走的問題。是向發(fā)達國家走還是向發(fā)展中國家或地區(qū)走。發(fā)達國家國內(nèi)投資環(huán)境比較優(yōu)越，投資機會多；中國三分之二的貿(mào)易是與發(fā)達國家之間展開的；國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在發(fā)達國家處于劣勢，而在一些發(fā)展中國家具有比較優(yōu)勢。中國企業(yè)不應(yīng)投資過分集中在港澳地區(qū)和發(fā)達國家，而應(yīng)該主要走向與本國經(jīng)濟發(fā)展水平相近或者落后的國家，如俄羅斯、越南等周邊國家以及非洲、拉美和中東。

三是，怎么走的問題。走出去的多種方式。小島清認為，日本是以資源開發(fā)進口為中心的對外直接投資，只需要按“非股權(quán)安排方式”進行就夠了，這也是資源國家所容易接受的方式。中國企業(yè)究竟是以股權(quán)形式還是非股權(quán)安排、以合資還是獨資、以并購還是新建、或者其它的方式“走出去”，值得進一步研究。

4、投資的政策中，投資應(yīng)該起“教師的作用”，“給當?shù)仄髽I(yè)帶來積極的波及效果”。比較優(yōu)勢理論認為：“目的在于振興并促進對方國家的比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)”。

中國的對外直接投資，在實踐中兼顧本國與東道國雙方的利益同時，實現(xiàn)“雙贏”。比較優(yōu)勢對實施“走出去”開放戰(zhàn)略的啟示：

5、比較優(yōu)勢對外投資理論將國際貿(mào)易理論和對外直接投資理論融為一體。

比較優(yōu)勢理論提出的“日本式”的對外直接投資與對外貿(mào)易之間不是存在替代關(guān)系，而是互補關(guān)系，創(chuàng)造和擴大了貿(mào)易。中國對外投資規(guī)模的日益擴大，在某些產(chǎn)品國外市場上，特別是勞動密集型產(chǎn)品的銷售市場上，中國如何使投資與貿(mào)易之間存在替代關(guān)系變?yōu)榛ハ啻龠M和互補的關(guān)系。六、資本相對過度積累理論

（一）二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)理論闡述了“兩個部門結(jié)構(gòu)發(fā)展模型”的概念，揭示了發(fā)展中國家并存著由傳統(tǒng)的自給自足的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟體系和城市現(xiàn)代工業(yè)體系兩種不同的經(jīng)濟體系，這兩種體系構(gòu)成了“二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)”。

（二）發(fā)展經(jīng)濟學中形成了三個相關(guān)階段的二元經(jīng)濟發(fā)展過程：

第一階段：勞動力無限供給的典型二元經(jīng)濟發(fā)展階段，在這個階段上，由于在農(nóng)業(yè)中有大量剩余勞動力，勞動的邊際生產(chǎn)力為零，現(xiàn)代部門的工資基本不增長；第二階段：到達第一個劉易斯轉(zhuǎn)折點之后的階段，此時勞動力需求增長速度超過勞動力供給增長速度，現(xiàn)代部門工人的工資開始提高，但農(nóng)業(yè)勞動力工資尚未由勞動的邊際生產(chǎn)力決定，農(nóng)業(yè)部門的勞動邊際生產(chǎn)力仍小于與現(xiàn)代部門的勞動邊際生產(chǎn)力；第三階段：第二個劉易斯轉(zhuǎn)折點到達之后，即農(nóng)業(yè)部門和現(xiàn)代經(jīng)濟部門的工資都已經(jīng)由勞動的邊際生產(chǎn)力決定、并且兩個部門勞動的邊際生產(chǎn)力達到相等的階段，這個階段的到來意味著二元經(jīng)濟特征的消失，經(jīng)濟成為一個勻質(zhì)的整體。七、小規(guī)模技術(shù)理論（書）

（二）威爾士認為，發(fā)展中國家跨國公司的競爭優(yōu)勢主要表現(xiàn)在三方面（三）理論的評述八、技術(shù)地方化理論（一）產(chǎn)生的背景（書）（二）主要內(nèi)容：

經(jīng)過改造的產(chǎn)品更適合發(fā)展中國家自身的需求，只要它們把引進的技術(shù)進行一定程度的改造，產(chǎn)出的產(chǎn)品就可以更好地滿足當?shù)鼗蜞弴�消費者的需要,這本身就是一種競爭優(yōu)勢。經(jīng)過發(fā)展中國家企業(yè)改造后的適合小規(guī)模生產(chǎn)的技術(shù)，與未經(jīng)改造的西方國家的技術(shù)相比，在當?shù)氐纳�產(chǎn)中能產(chǎn)生更高的經(jīng)濟效益。雖然發(fā)展中國家的產(chǎn)品無法與發(fā)達國家的名牌產(chǎn)品相比，但由于發(fā)展中國家消費者的購買能力的限制，使發(fā)展中國家的廉價產(chǎn)品擁有更多的市場。（三）理論的評述（書）九、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論（二）主要內(nèi)容：

技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論強調(diào)技術(shù)創(chuàng)新對一國的經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。發(fā)展中國家跨國公司的技術(shù)創(chuàng)新活動具有明顯的“學習”特征。不斷的技術(shù)積累可以促進一國經(jīng)濟的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，技術(shù)能力的不斷提高和積累與企業(yè)的對外直接投資直接相關(guān)。發(fā)展中國家的對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布和地理分布隨著時間的推移而逐漸變化。（三）理論的評述

1、貢獻：強調(diào)發(fā)展中國家的技術(shù)創(chuàng)新來自經(jīng)驗積累。其是以技術(shù)積累為內(nèi)在動力，以地域擴展為基礎(chǔ)的。隨著技術(shù)積累固有的能量的擴展，對外直接投資逐步從資源依賴型向技術(shù)依賴型發(fā)展，而且對外投資的產(chǎn)業(yè)也逐步升級，其構(gòu)成與地區(qū)分布的變化密切相關(guān)。

該理論解釋了1980年代以來發(fā)展中國家，尤其是新興工業(yè)化國家和地區(qū)對外投資的結(jié)構(gòu)由發(fā)展中國家向發(fā)達國家、由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)流動的軌跡。2、不足：未對發(fā)展中國技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的路徑和適宜性進行解釋。十、投資周期論（略）案例討論

根據(jù)以上材料，請分析中國現(xiàn)在應(yīng)采取什么方法才能免陷于“比較優(yōu)勢陷阱”？案例解析

所謂“比較優(yōu)勢陷阱”是指一國（尤其是發(fā)展中國家）完全按照比較優(yōu)勢生產(chǎn)并出口初級產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品，則在與技術(shù)和資本密集型產(chǎn)品出口為主的經(jīng)濟發(fā)達國家的國際貿(mào)易中，雖然能獲得利益，但貿(mào)易結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，總是處于不利地位，從而落入“比較優(yōu)勢陷阱”。要走出這一“比較優(yōu)勢陷阱”，簡單的說，就是要把中國的比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為競爭優(yōu)勢。要做到這一點，就需要：

繼續(xù)發(fā)揮比較優(yōu)勢的作用，但必須要重新進行市場定位，以世界市場需求為導向，著力于新型化、多層次化、精細化產(chǎn)品開發(fā)，提高傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)的質(zhì)量和技術(shù)層次，使出口商品從初加工到精加工轉(zhuǎn)變，提口其附加值。

調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，確立新的主導產(chǎn)業(yè)。應(yīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加強“高技術(shù)”、“高附加值”產(chǎn)品的出口。為此應(yīng)將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)確立為主導產(chǎn)業(yè)，通過高新技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)，形成技術(shù)產(chǎn)業(yè)群，培養(yǎng)一批高技術(shù)出口重點企業(yè)，通過培育資本市場以及綜合運用財政、稅收、政府采購等政策扶持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。重視政府在形成競爭優(yōu)勢中的作用。對一些關(guān)鍵性的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和幼稚產(chǎn)業(yè)采取一系列的扶持政策，包括金融、稅收、研究投入等方面，并且在一定時期內(nèi)保護國內(nèi)市場。但這種扶持和保護不同于一般的進口替代政策，它的最終目的在于形成具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。

進行技術(shù)創(chuàng)新，建立保持競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)。應(yīng)進一步地增加技術(shù)創(chuàng)新投入，落實科技興貿(mào)戰(zhàn)略，加快人力資本積累，強化本國技術(shù)創(chuàng)新的動力。第二節(jié)國際間接投資理論一、證券組合理論（一）、基本思想馬柯維茨的理論認為，投資者不應(yīng)將投資的預期收益作為資產(chǎn)選擇的唯一準則，而應(yīng)將投資的收益和投資的風險結(jié)合起來考慮。他認為，投資者所購買的任何證券都是一種資產(chǎn)所有權(quán)的書面憑證，可以借此從證券發(fā)行者處獲得一定的收益。

資產(chǎn)選擇理論的核心是提示投資者“不要把雞蛋放在一個籃子里”，分散、混合的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會減少投資風險。1、證券組合的含義證券組合是指在一定的假設(shè)條件下，通過選擇若干種證券作為投資對象，以達到在保證預定收益率的前提下把風險降低到最小或者在既定風險前提下使收益率最大的有效投資方法。

2、證券組合的作用：降低風險、實現(xiàn)收益最大化

（二）理論的假設(shè)條件：投資者都是風險厭惡者；投資者都傾向于得到較高的收益率；投資者都具有理性；實際的投資收益率是隨機變量，但滿足正態(tài)分布，且風險可以用收益率的可變性（方差或標準差）來衡量；證券市場上各種證券之間的收益率都是有關(guān)聯(lián)的。這些關(guān)聯(lián)可以用相關(guān)系數(shù)得到反映，進而證券組合的最低風險也可以確定；證券市場是充分有效的。1、收益：通常收益率的計算公式為：收益率（%）=（收入支出）/支出×100%

在股票投資中，投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價差收益之和，其收益率的計算公式為：R=（紅利+期末市價總值期初市價總值）/期初市價總值×100%=（D1+P1P0）/P0×100%如某證券期初價格是40元，期末價格是48元，該期的紅利為2元，則該證券的收益率為：Rhp=（2+48-40）/40×100%=25%收益分期、通貨膨脹和稅收的影響（1）、投資收益分期的長短可以影響投資收益率。分期越短，暗含假設(shè)把紅利在內(nèi)的全部金額都進行了在投資。（2）、通貨膨脹對投資收益的影響則要考慮到證券的實際收益率：

1+rR=(1+rNOM）/（1+π）rR：真實收益率，rNOM：名義收益率，π：通貨膨脹率

某投資年名義收益率為10%，通貨膨脹率為5%，則該證券的真實收益率為：rR=(1+10%）/（1+5%）-1=4.76%。（3）、稅收是影響收益的重要因素（目前我國的紅利的繳稅率為10%）。rNOM(1-t）-π=(rR+π)(1-t）-π=(rR(1-t）-πtt:稅率，rNOM：名義收益率，π：通貨膨脹率

某投資所得稅率為30%，A投資收益為4%，通貨膨脹率0%；B投資收益為12%，通貨膨脹率8%；C投資收益為20%，通貨膨脹率16%。A的稅后真實收益：4%（1-30%）-0%=2.8%；B的稅后真實收益：12%（1-30%）-8%=0.4%；C的稅后真實收益：20%（1-30%）-16%=-2%

如果在累進稅率制下，由于通貨膨脹導致名義收益上升，投資者適用的稅率將上升，從而導致真實收益下降。2、風險

按風險的性質(zhì)以及應(yīng)付的措施可以將總風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩個部分。系統(tǒng)風險：與市場整體運動相關(guān)聯(lián)的。亦稱為“宏觀風險”。（市場風險、通貨膨脹風險、利率風險和政治風險）。

非系統(tǒng)風險：同某個具體的股票、債券相關(guān)聯(lián)，而與其他有價證券無關(guān)，也就同整個市場無關(guān)。這種風險來自于企業(yè)內(nèi)部的微觀因素，所以亦稱為“微觀風險”。（偶然事件風險、破產(chǎn)風險、違約風險）。證券組合理論認為，當投資組合中證券達到一定數(shù)目后，非系統(tǒng)性風險可以基本消除，而只剩下系統(tǒng)性風險。（效全部效收效個用用風險益用非系剛的系風統(tǒng)好N0證標統(tǒng)險好風險與效用：財財券財準風

%風險厭惡：即賺1元錢帶來的滿足度的上升要小于虧1元錢帶來的滿意度的下降；富富數(shù)富差險

）風險中性：即賺1目元錢帶來的滿足度的上升等于虧1元錢帶來的滿意度的下降；風險偏好：即賺1元錢帶來的滿足度的上升要大于虧1元錢帶來的滿意度的下降。（一）單個證券分析1、收益計算

在通常情況下，收益率受許多不確定因素的影響，因而是一個隨機變量。我們可假定收益率服從某種概率分布，即已知每一收益率出現(xiàn)的概率，用表列示如下：

數(shù)學中求期望收益率或收益率平均數(shù)的公式如下：（書）2、風險計算

風險的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。在數(shù)學上，這種偏離程度由收益率的方差來度量。

我們可以從收益率的歷史數(shù)據(jù)得到二者的估計樣本均值和樣本方差。假設(shè)證券的月或年實際收益率為xt(t＝1，2，，n)，通常稱之為收益率時間序列的一段樣本，則樣本均值：

（二）證券組合分析

1、收益相關(guān)性計算（書）

2、兩種證券組合的收益率和方差

設(shè)有兩種證券A和B，某投資者將一筆資金以xA的比例投資于證券A，以xB的比例投資于證券B，且xA+xB＝1，稱該投資者擁有一個證券組合P。如果到期時，證券A的收益率為rA，證券B的收益率為rB，則證券組合P的收益率為：

rA、rB為隨機變量，對其分布的簡化描述是它們的期望值和方差。（1）、完全正相關(guān)下的結(jié)合線

令xA=1，則xB=0，E(rp)=E(rA)，dP=dA，得到一點A；令xB=1，則xA=0，E(rp)=E(rB)，dP=dB，得到另一點B；連接兩點即得這一直線。在完全正相關(guān)下，ρ=1（圖書上）

綜上所述，在A、B完全正相關(guān)的情形下，只要dA≠dB，無論將來證券A和證券B的收益率狀況如何，總可以選擇組合得到一個恒定的無風險收益率，我們稱該組合為一個無風險組合或0方差組合。為了得到這個無風險組合，要賣空方差較大的證券。因為證券A與B完全正相關(guān)時，它們完全同向變化，通過賣空一種證券，使得它們成為完全反向的證券，從而可以通過組合抵消風險。（2）、完全負相關(guān)下的結(jié)合線

在完全正相關(guān)下，ρ=-1（圖書上）

在完全負相關(guān)的情況下，按比例買入證券A和B可以形成一個無風險組合的穩(wěn)定收益率。因為xA與xB均大于0，所以必須同時買入證券A和B，也就是證券A和B完全負相關(guān)，二者完全相反變化，因而同時買入兩種證券可抵消風險，（3）、在不完全相關(guān)下的結(jié)合線當證券A與B的收益率不相關(guān)，ρ=0，該方程確定的曲線是一條經(jīng)過A和B的雙曲線（圖）結(jié)合線上介于A與B之間的點代表的組合由同時買入證券A和B構(gòu)成，越靠近A，買入A越多，買入B越少。而A點的東北部曲線上的點代表的組合由賣空B，買入A形成，越向東北部移動，組合中賣空B越多；反之，B的東南部曲線上的點代表的組合由賣空A，買入B形成，越向東南部移動，組合中賣空A越多。（5）在不完全相關(guān)下的結(jié)合線

在不完全相關(guān)的情形下，由于0≤ρ≤1，方程一般情形下所確定的曲線是一條雙曲線。相關(guān)系數(shù)決定結(jié)合線在A與B之間的彎曲程度，隨著ρ增大，彎曲程度將降低。當ρ=1時，彎曲程度最小，呈直線；當ρ=-1時，彎曲程度最大，呈折線；不相關(guān)是一種中間狀態(tài)。從結(jié)合線的形狀來看，相關(guān)系數(shù)越小，在不賣空的情況下，證券組合可獲得越小的風險，特別是負完全相關(guān)的情況下，可獲得無風險組合。在不相關(guān)的情況下，雖然得不到一個無風險組合，但可得到一個組合，其風險小于A、B中任何一個單個證券的風險。當A與B的收益率不完全負相關(guān)時，結(jié)合線在A、B之間比不相關(guān)時更彎曲，因而能找到一些組合(不賣（空)使得風險小于A和B的風險。期望AE）rAB=-1rAB

=0

02、多種證券組合的收益率和方差（書）

（三）證券組合選擇（書）

R（1）在既定風險水平下，取得最大預期收益率；

A（2）在既定預期收益率水平下，承擔最小風險。

PBdBrAB=1dA標準差dBP（四）無風險借貸對有效集的影響

無風險貸款相當于投資于無風險資產(chǎn)，其收益率是確定的。在單一投資期的情況下，這意味著如果投資者在期初購買了一種無風險資產(chǎn)，那他將準確地知道這筆資產(chǎn)在期末的準確價值。由于無風險資產(chǎn)的期末價值沒有任何不確定性，因此，其標準差應(yīng)為零。同樣，無風險資產(chǎn)收益率與風險資產(chǎn)收益率之間的協(xié)方差也等于零。一、無風險資產(chǎn)的定義

一般說，只有到期日與投資期相等的國債才是無風險資產(chǎn)。但在現(xiàn)實中，為方便起見，人們常將1年期的國庫券或者貨幣市場基金當作無風險資產(chǎn)。由于無風險資產(chǎn)的期末價值沒有任何不確定性，因此，其標準差應(yīng)為零。同樣，無風險資產(chǎn)收益率與風險資產(chǎn)收益率之間的協(xié)方差也等于零。

二、無風險資產(chǎn)下的投資組合

1．投資于一種無風險資產(chǎn)和一種風險資產(chǎn)

是一個線段。A點表示無風險資產(chǎn)，B點表示風險資產(chǎn)，由這兩種資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的預期收益率和風險一定落在A、B這個線段上，因此AB連線可以稱為資產(chǎn)配置線。

RP2．投資于一種無風險資產(chǎn)和一個證券組合RPDDTABACCPP

假設(shè)風險資產(chǎn)組合B是由風險證券C和D組成的。分析可得，B一定位于經(jīng)過C、D兩點的向上凸出的弧線上。

3.無風險貸款對有效集的影響

引入無風險貸款后，有效集將發(fā)生重大變化。在圖中，弧線CD代表馬科維茨有效集，A點表示無風險資產(chǎn)。我們可以在馬科維茨有效集中找到一點T，使AT直線與弧線CD相切于T點。T點所代表的組合稱為切點處投資組合。

T點代表馬科維茨有效集中眾多的有效組合中的一個，但它卻是一個很特殊的組合。因為沒有任何一種風險資產(chǎn)或風險資產(chǎn)組合與無風險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合可以位于AT線段的左上方。換句話說，AT線段的斜率最大，因此T點代表的組合被稱為最優(yōu)風險組合。

從圖中可以明顯看出，引入AT線段后，CT弧線將不再是有效集。因為對于T點左邊的有效集而言，在預期收益率相等的情況下，AT線段上風險均小于馬科維茨有效集上組合的風險，而在風險相同的情況下，AT線段上的預期收益率均大于馬科維茨有效集上組合的預期收益率。按照有效集的定義，T點左邊的有效集將不再是有效集。由于AT線段上的組合是可行的，因此引入無風險貸款后，新的有效集由AT線段和TD弧線構(gòu)成。

最優(yōu)風險組合實際上是使無風險資產(chǎn)（A點）與風險資產(chǎn)組合的連線斜率（即）最大的風險資產(chǎn)組合，其中R1、1分別代表風險資產(chǎn)組合的預期收益率和標準差，表示無風險利

1率。我們的目標是求Rrf其中：MaxR1XARAXBRBXA，XB1

222221XAAXBB2XAXBAB三、允許無風險借款下的投資組合

前面假定投資者可以購買風險資產(chǎn)的金額僅限于他的財富。然而，投資者可以借入資金并用于購買風險資產(chǎn)。借款須支付利息，而利率是已知的。在該借款本息償還上不存在不確定性。這種借款稱為無風險借款。

1．無風險借款并投資于一種風險資產(chǎn)的情形

把無風險借款看成負的投資，則投資組合中風險資產(chǎn)和無風險借款的比例也可用X1和X2表示，且X1+X2=1，X1>1，X2如果每個投資者都不進行證券分析，證券市場就會失去建立風險收益均衡關(guān)系的基礎(chǔ)。CAPM表明：在市場均衡狀態(tài)下，任一證券的均衡期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無風險利率，另一部分是風險報酬(或稱為風險溢價)，它代表投資者承擔風險而應(yīng)得的補償。資本市場線CML的實質(zhì)就是在允許無風險借貸下新的有效邊界，其上的任一組合都是有效投資組合。

(R)RE(RM)RfEE(RP)RfP[E(RM)Rf]pfPM

這樣一條描述證券期望收益率與風險之間均衡關(guān)系的直線常稱為證券市場線（SML）。SML揭示了市場上所有風險性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風險之間的替代關(guān)系。第四章國際直接投資一國際直接投資（FDI）：是與國際間接投資向?qū)��?yīng)的概念，是指一國的投資者以控制企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)為核心，投入資金、機器設(shè)備、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等有形或無形資產(chǎn)，并在另一國設(shè)立公

E(RM)Rf[E(Ri)E(RM)]M司從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。

2MiMM國際直接投資分類（書）

化簡整理有：二國際直接投資分類

E(RM)Rf1、橫向型、垂直型和混合型E(Ri)RfiM2M2、綠地投資和跨國并購

（1）、綠地投資（GreenfieldInvestment）：也稱新建投資，是指跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國法律設(shè)置或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè)。（2）、跨國并購(Cross-borderMergers&Acquisition)：是指跨國公司等投資主體通過一定的程序和渠道，取得東道國某個現(xiàn)有企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)的所有權(quán)的投資行為。3、合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、獨資經(jīng)營和合作開發(fā)綠地投資與跨國并購的選擇：跨國公司在進行對外直接投資時，必然面臨著投資方式的選擇，跨國并購的缺陷往往是綠地投資的優(yōu)點，反之，綠地投資的不足又是跨國并購的優(yōu)勢�？鐕�公司進行綠地投資的一般選擇：擁有最先進技術(shù)和其他壟斷資源、東道國經(jīng)濟欠發(fā)達，工業(yè)化程度低�？鐕�公司進行跨國并購的一般選擇：為了彌補信息和國際經(jīng)驗的不足，克服人力資源的限制。迅速進入新的市場或新的領(lǐng)域。經(jīng)濟發(fā)達、工業(yè)化程度高的國家或地區(qū)。三國際直接投資的股權(quán)參與方式一、股權(quán)參與：（一）擁有全部股權(quán)：國際獨資經(jīng)營企業(yè)：

1、獨資經(jīng)營：外國投資者按東道國法律，經(jīng)東道國政府批準，在東道國境內(nèi)舉辦的資本全部為外國投資者所有的企業(yè)。

2、國際獨資企業(yè)對投資者的影響：（1）、能夠使投資方擁有絕對的經(jīng)營控制權(quán)；（2）、投資方擁有全部國外投資利潤；（3）、便于投資者保守技術(shù)訣竅與商業(yè)秘密；（4）、獨資經(jīng)營，若缺乏對當?shù)赝顿Y環(huán)境的把握或經(jīng)營不善須獨自承擔虧損。3、國際獨資企業(yè)對東道國的影響：（1）、彌補東道國的生產(chǎn)不足，又不需要東道國的資金；（2）、能增加東道國的收入，如稅收、土地使用費、在東道國購買的設(shè)備和原材料等；（3）、能增加東道國的就業(yè)人數(shù)；（4）、外國資本占領(lǐng)東道國市場后會在一定程度上沖擊東道國產(chǎn)業(yè)，且利潤被外國投資者全部擁有也對東道國不利。

四課堂補充：紛紛“離異”的合資企業(yè)，外商紛紛由合資轉(zhuǎn)為獨資的原因：

一、政策變化。外資進入初期，由于開放程度低，國內(nèi)很多行業(yè)不允許獨資，合資成為進入中國的唯一選擇。二、中國投資環(huán)境變化的結(jié)果。開放之初，企業(yè)運作的各種要素與國際慣例有較大差距（政策法律、政府關(guān)系、銷售渠道、人力資源）。合資則可以獲得較好的解決方案。三、合資雙方文化、管理方面的分歧。外資方注重的是如何獲得最大利潤；中方在乎的則是就業(yè)、穩(wěn)定及政績等非市場因素。雙方分歧造成貽誤商機、企業(yè)費用增高。四、獨資有利于避免技術(shù)的外溢。外商來華投資更多的是通過并購方式消滅公開、潛在的競爭對手。因而減少本地企業(yè)為之配套能降低技術(shù)擴散和外溢效應(yīng)。家樂福從合資走向獨資

1、上世紀９０年代末，家樂福依靠地方政府急速擴張越過了中國政策的底線，后被迫進行６５∶３５的股權(quán)改革，以出賣３５％的股權(quán)給地方內(nèi)資企業(yè)換取在中國市場的生存權(quán)。這雖然在短期內(nèi)有助于家樂福打入地方市場，但雙方在制度、文化、經(jīng)營理念等方面的摩擦，使商業(yè)運營成本很高。如今政策的放開，家樂福自然要給自己松綁。原因分析：

2、弱勢的內(nèi)資企業(yè)趕不上家樂福擴張的快車，被迫“下車”。因為當時不少合作方是地方的包袱企業(yè)，如今很難再跟隨家樂福的開店步伐繼續(xù)投資；而有些合作方當今已陷入危局，據(jù)稱昆明百貨大樓與家樂福分手是為了套現(xiàn)“保命”。

3、內(nèi)資合作方的戰(zhàn)略選擇發(fā)生轉(zhuǎn)變，謀求自身發(fā)展，避免“左手打右手”。在家樂福的合作者中不乏有與合資企業(yè)從事同一業(yè)態(tài)的，如上海聯(lián)華超市，雙方既存在共同利益，又是競爭對手。之前，上海家樂福與聯(lián)華超市已經(jīng)“打”得很厲害了。家樂福顯然樂于這種合作的終結(jié)，因為合資在一定程度上是在培養(yǎng)自己的競爭對手。

目前，我國零售業(yè)正處于動蕩、組合期，急速擴張成了各方的戰(zhàn)略重點。因此，我們看到家樂福主要是其基于市場利益的考慮，獨資化將是家樂福及其他外資巨頭最終的市場選擇。（二）擁有部分股權(quán)國際合資經(jīng)營企業(yè)：

合資經(jīng)營：國際直接投資中常見的一種方式。指兩國或兩國以上的企業(yè)、其他經(jīng)濟組織或個人，在平等互利的原則基礎(chǔ)上共同商定各自的投資股份，根據(jù)東道國的法律，通過簽訂合同舉辦共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共負盈虧的股權(quán)式合營企業(yè)。我國的中外合資企業(yè)就屬于這種類型。

二、非股權(quán)參與國際合作經(jīng)營企業(yè)合作經(jīng)營（契約經(jīng)營）：指以跨國公司為主體的投資者與另一方簽訂契約共同經(jīng)營企業(yè)，但各方出資不采取股份形式，風險的分擔和盈虧的分配也不一定與出資比例掛鉤，而是依據(jù)契約中規(guī)定的比例分成。

國際合作經(jīng)營企業(yè)的特征：(書)共同點性質(zhì)不同國際合作經(jīng)營企業(yè)國際合資經(jīng)營企業(yè)都屬于國際直接投資：共同投資，共同管理、共享收益、共擔風險；都要考慮投資項目利潤水平、投資的安全保障及東道國投資環(huán)境等契約式，其投資和服務(wù)等不計算股份和股權(quán)式，根據(jù)出資比例確定各方的股權(quán)權(quán)利、義務(wù)組織形式可以是法人式企業(yè)，也可以是非法人式法人式企業(yè)不同企業(yè)根據(jù)合同規(guī)定承擔各自的責、權(quán)、利。不論以什么方式出資必須以貨幣計不投資收益可采用利潤分成、產(chǎn)品分成或其他方式。算股權(quán)比例，且按股權(quán)比例分享受同不同有合同還規(guī)定，保證外方的收益達到一益、分擔風險。點定的金額，促使外商更愿意合作。通過固定資產(chǎn)折舊、產(chǎn)品分成辦法收回。合營期滿，剩余財產(chǎn)全部歸東道國合作主要通過利潤分成收回投資。投資回收者所有，不再進行清算。合營期滿，剩余財產(chǎn)通過估算按出方式不同外商收回只限于投入的本金，不含利息，資比例分配。且要求分得的利潤取決于企業(yè)經(jīng)營所得，以有利于調(diào)動外商的經(jīng)營積極性。第五章跨國公司

（一）跨國公司：兩個或兩個以上國家的經(jīng)濟實體所組成，并從事生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營活動的國際性大型企業(yè)。

（二）跨國公司應(yīng)具備以下三要素：第一，包括兩個或兩個以上的國家的實體，而不論其法律形式和領(lǐng)域如何；第二，在一個決策體系中進行經(jīng)營，能通過一個或幾個決策中心采取一致對策和共同戰(zhàn)略；第三，各實體通過股份或其他方式形成的聯(lián)系，使其中的一個或幾個實體有可能對別的實體施加重大影響，特別是同其他實體分享知識資源和分擔責任。二、跨國公司的歷史演變（書圖）

（一）產(chǎn)業(yè)革命以前：對外直接投資的萌芽期，伴隨商業(yè)資本的對外輸出而發(fā)生。有直接投資性質(zhì)的資本輸出，但本質(zhì)上屬于商業(yè)資本輸出（倉儲、辦事處、港口設(shè)備投資），非產(chǎn)業(yè)資本輸出。直接投資為貿(mào)易的伴生物，因此，跨國公司的前身多為殖民地企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)（二）資本輸出的“英國時代”：產(chǎn)業(yè)革命后，英國經(jīng)濟實力迅速提高，世界霸權(quán)從荷蘭轉(zhuǎn)到英國，英國成為世界資本最主要的資本輸出國。

資本輸出特征：以間接投資為主國債和公債為代表的證券投資和對鐵路的投資；直接投資主要流向非制造業(yè)領(lǐng)域礦業(yè)、運輸、種植園等（三）美國的崛起（四）兩次世界大戰(zhàn)之間與二戰(zhàn)期間

戰(zhàn)爭的破壞，經(jīng)濟恐慌，貿(mào)易保護主義高漲，國際資本市場混亂，跨國公司緩慢發(fā)展。英、美地位逆轉(zhuǎn)。

（五）二戰(zhàn)后跨國公司與FDI的大發(fā)展

1、FDI的美國時代（1970年代中期以前）世界的美國化（1）前10年：準備期，增長緩慢特點國家資本輸出活躍以包圍社會主義為目的的經(jīng)濟、軍事援助：“馬歇爾計劃”，對西歐國家提供了112億美元的“經(jīng)濟援助”、被援助國意識形態(tài)與生活方式的美國化、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行，為民間資本的大舉進入鋪平道路

（2）1950年代后半期以來FDI恢復1976年，美國FDI占全世界48%2、西歐、日本的崛起，F(xiàn)DI的相互滲透（1970年后）3、FDI急劇增加，相互滲透深化（1980年代中期后）

1980年代：發(fā)達國家間相互投資迅速增加“美國的世界化”

表現(xiàn)為：FDI規(guī)模迅速擴大，F(xiàn)DI的增長超過生產(chǎn)和出口的增長。發(fā)達國家之間FDI的相互滲透深化。二戰(zhàn)前（1938年），世界FDI的三分之二流向發(fā)展中國家；二戰(zhàn)后，發(fā)達國家成為FDI的主要吸收者。三、跨國公司二戰(zhàn)后迅速發(fā)展的原因：戰(zhàn)后科學技術(shù)革命為跨國公司大發(fā)展提供了雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)；發(fā)達資本主義國家的生產(chǎn)和資本高度集中以及資本過剩是跨國公司發(fā)展的主要原因；現(xiàn)代化的交通運輸工具和通訊設(shè)備的出現(xiàn)，是保證跨國公司迅速發(fā)展不可缺少的物質(zhì)條件；戰(zhàn)后殖民體系的瓦解，發(fā)展中國家發(fā)展民族經(jīng)濟的要求促進了跨國公司的發(fā)展。四、兼并與收購的區(qū)別

并購可以理解為兼并與收購，通常意義上二者之間沒有嚴格個意義區(qū)別。從狹義角度考察，兩者的有區(qū)別：其主要區(qū)別在于，前者指一個企業(yè)與其他企業(yè)合為一體，而后者則并非合為一體，僅僅是一方對另一方居于控制地位而已。五、跨國公司對經(jīng)濟全球化的影響

在經(jīng)濟全球化浪潮中，跨國公司這一世界經(jīng)濟舞臺的主力軍對其產(chǎn)生著深刻的影響：首先，跨國公司以強大的經(jīng)濟實力主導著全球經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。其次，跨國公司推動生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)流動。第三，跨國公司是世界對外直接投資增長的支柱。第四，跨國公司是推動國際貿(mào)易發(fā)展的主要力量。第五，跨國公司已成為世界科技發(fā)展的主力軍。第六，跨國公司促進了國際分工模式變化和先進管理方式的發(fā)展。第七，超國家的經(jīng)濟實力使跨國公司引導著世界經(jīng)濟新秩序的形成。第八，跨國公司不可避免地對全球化產(chǎn)生負面影響。如果東道國的政策不利，跨國公司的大舉入侵就會形成對東道國經(jīng)濟的控制和國家主權(quán)的控制。第六章（書）第七章國際間接投資

（一）國際間接投資：指個人或機構(gòu)購買外國發(fā)行的股票、公司債券或政府債券，只謀求取得股息、利息或買賣該證券的差價收益，而不取得對籌資者經(jīng)營活動控制的一種投資方式。（二）直接投資與間接投資的區(qū)別：

1、直接投資對國外企業(yè)有控制權(quán)，而間接投資則很少涉及。

2、直接投資是貨幣資本、技術(shù)設(shè)備、經(jīng)營管理知識和經(jīng)驗等經(jīng)驗資源在國際間的一攬子轉(zhuǎn)移。

3、直接投資具有實體性，通過投資主體在國外獨資、合資等得以實現(xiàn)；而間接投資具有虛擬性，通過投資主體購買有價證券，按期收取股息、利息，或通過買賣有價證券賺取差價。4、直接投資直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，其投資回報與投資項目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營狀況密切相關(guān)，通常周期較長，風險較大；而間接投資則更具流動性，風險也相對要小。（三）國際信貸（InternationalCredit）也稱國際信用，是發(fā)生在國際間的一種資金借貸關(guān)系，即由一國或數(shù)國的政府、銀行或國際金融機構(gòu)向第三國政府、銀行及其他自然人或法人提供資金融通，其實質(zhì)是以償還為條件的資本運動。（四）國際信貸基本貸款條件貸款期(MaturityPeriodofLoan)：是自貸款協(xié)議生效之日起到貸款本金與利息全部還清之日止的期限。

寬限期（GracePeriod):亦稱寬緩期，是指在貸款使用后的一段時期內(nèi)不必償還貸款的本金和利息，或者只付利息而不償還本金的期限。還款期（RepaymentPeriod)：即歸還貸款的期限

提取期（DrawPeriod)：亦稱使用期，是指從貸款協(xié)議規(guī)定開始提款之日起到截止提款之日止的期限，實際上也就是使用貸款的期限。

贈與成分（GrantElement，簡稱GE)：是用于衡量貸款優(yōu)惠程度的一個綜合性指標。（五）世界銀行貸款

1、宗旨：①為用于生產(chǎn)目的的投資提供便利，以協(xié)助會員國的復興與開發(fā)，并鼓勵不發(fā)達國家生產(chǎn)與資源的開發(fā)；②以保證或參加私人貸款和私人投資的方式，促進私人的對外投資；③用鼓勵國際投資以開發(fā)會員國生產(chǎn)資源的方法，促進國際貿(mào)易的長期平衡發(fā)展，以維持國際收支的平衡④在提供貸款保證時，應(yīng)與其他方面的國際貸款配合世界銀行的最高權(quán)力機構(gòu)是理事會

2、組織機構(gòu)：世界銀行的最高權(quán)力機構(gòu)是理事會

3、資金來源：會員國繳納的股金、通過發(fā)行債券取得借款、業(yè)務(wù)凈收益、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、貸款資金回流

（六）國際開發(fā)協(xié)會信貸

對欠發(fā)達國家提供比世界銀行條件優(yōu)惠、期限較長、負擔較輕，并可用部分當?shù)刎泿艃斶�的貸款，以促進它們經(jīng)濟的發(fā)展和居民生活水平的提高，從而補充世界銀行的活動，促成世界銀行目標的實現(xiàn)。協(xié)會貸款只提供給低收入發(fā)展中國家。（七）國際債券

定義（書）歐洲債券與外國債券定義（書）發(fā)行國際債券的步驟美元債券

發(fā)行人首先向美國資信評定公司提供資料，以便調(diào)查和擬定發(fā)行人的債券資信級別債券發(fā)行人向美國證券交易所委員會呈報注冊文件資信評定公司提出債券資信級別的初步意見。如果債券發(fā)行人對此無異議，則正式資信級別的等級意見書成立，如果債券發(fā)行人不接受，則考慮不定級發(fā)行證交所收到發(fā)行人呈報的注冊文件后進行審查。審查完畢后發(fā)出一封評定書。債券發(fā)行人應(yīng)就評定書里提出的問題做出答復發(fā)行人根據(jù)證交所在評定書中提出的意見完成修改工作發(fā)行人選擇管理包銷人或集團負責包銷工作。管理包銷人提出發(fā)行債券的初步方案，廣泛征求意見，以期債券發(fā)行人和債券投資者雙方都能滿意正式在債券市場上發(fā)行債券（八）、政府貸款

1、政府貸款（GovernmentLoan）是一國政府利用財政資金向另一國政府提供的，具有雙邊經(jīng)濟援助性質(zhì)的長期低息優(yōu)惠性貸款，是國家資本輸出的一種方式。

2、特點：利息率低，附加費用少，含有很大的贈予成分、還款期限長，并有一定的寬限期附有限制性采購條款、多數(shù)是與項目相聯(lián)系的貸款

3、政府貸款的作用：擴大貸款國的商品出口、帶動貸款國的資本輸出、促進借款國的經(jīng)濟發(fā)展、促進借貸雙方國家政府之間的經(jīng)濟貿(mào)易技術(shù)合作與友好關(guān)系的發(fā)展

4、影響政府貸款的因素：兩國政局穩(wěn)定與否、兩國的外交關(guān)系、提供貸款國政府的財政收支狀況、提供貸款國的國際收支狀況、借款國使用政府貸款的效果、政治立場和信仰準則的異同與差距（九）、美國國債之困

事件一：中國減持美元，但仍是美國最大債權(quán)國；事件二：易綱美國國債是全球最大市場，投資美債互利雙贏，不希望買賣美國國債政治化；事件三：美國回應(yīng)中國減持美國國債案例分析：

美國國債之所以成為中國投資首選有其現(xiàn)實的原因。作為全球最大的經(jīng)濟體和資本市場最發(fā)達的國家，美國的債券市場也是全球規(guī)模最大、流動性最強的市場。由于中國的外匯儲備規(guī)模龐大，歐洲、日本市場債務(wù)規(guī)模較小，在充分考慮投資安全的前提下，美國國債仍然是投資的主要方向之一。

在目前金融危機的情況下，中國還不能大幅度地減持外匯儲備或調(diào)整外匯儲備的結(jié)構(gòu)，否則會造成美元的大幅度貶值，給中國帶來更大損失。中國可以通過增加在海外的投資，特別是資源方面的戰(zhàn)略性投資，逐步減少外匯儲備。同時，通過刺激國內(nèi)消費，平衡對外貿(mào)易，從根本上避免多余的外匯積累。隨著全球金融危機的惡化，全世界都在注視著中國，注視著中國的經(jīng)濟增長和龐大的外匯儲備，希望中國能夠為緩解世界金融危機做出貢獻。這些希望包括維持中國的經(jīng)濟增長，部分抵消發(fā)達國家衰退對全球需求帶來的負面影響；中國政府動用外匯儲備向國際貨幣基金組織提供額外的資金，以便讓國際貨幣基金組織能有充足的資金向受到金融危機影響較大的國家提供貸款。作為金融危機發(fā)源地的美國希望中國能夠用外匯儲備增加購買美國國債，使美國的“救市”政策和財政刺激措施能有充足且成本較低的資金。

外匯儲備是應(yīng)對國際支付危機的一種“保險”機制。如同我們買“保險”一樣，但并不是買的保險額越高越好。外匯儲備過多是一種資源配置上的浪費。

盡管美國隨作出保證中國在美國財產(chǎn)是安全的保證，然而，白宮一邊承諾安全性的同時，一邊卻暗示，除了美國國債，中國外匯投資沒有更好的選擇。言下之意，中國已被美國國債“綁架”了。

龐大的外匯儲備為中國應(yīng)對國際金融危機提供了強大的后盾，但給中國政府造成了一定的困擾。從某種意義上講，中國的龐大外匯儲備為美國和其它幾個國際儲備貨幣發(fā)行國提供了低息和無息貸款，而這些資金如果用于國內(nèi)建設(shè)或其它方面的投資可能會創(chuàng)造更高的回報率。但中國金融體制不發(fā)達，無法有效地將本國的儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝�率的投資，不得不將自己的儲蓄以低息貸給外國，換取外國高效的投資。第八章國際靈活投資（一）國際工程承包的定義：是指國際經(jīng)濟技術(shù)合作公司或一國的承包公司，以自己的資金、技術(shù)、勞務(wù)、設(shè)備、原材料和許可權(quán)等，在國際承包市場上通過投標、議標或其他協(xié)商途徑，按國際工程業(yè)主的要求，為為其營造工程項目或從事其他有關(guān)經(jīng)濟活動，并按事先商定合同條件收取費用的一種國際施工，直至交付業(yè)主使用。

（二）國際競爭性招標：是在世界范圍內(nèi)進行招標，國內(nèi)外合格的投標商均可以投標。要求制作完整的英文標書，在國際上通過各種宣傳媒介刊登招標公告。

1、國際競爭性招標優(yōu)勢：由于投標競爭激烈，一般招標主能以有利的價格采購到需要的設(shè)備和工程�？梢砸�進先進的設(shè)備、技術(shù)和工程技術(shù)及管理經(jīng)驗�？梢员ＷC所有合格的投標人都有參加投標的機會。由于國際競爭性招標對貨物、設(shè)備和工程的客觀的衡量標準，可促進發(fā)展中國家的制造商和承包商提高產(chǎn)品和工程建造質(zhì)量，提高國際競爭力。保證采購工作根據(jù)預先指定并為大家所知道的程序和標準公開而客觀地進行，因而減少了在采購中作弊的可能。

2、國際競爭性招標劣勢：國際競爭性招標費時較多。國際競爭性招標有一套周密而比較復雜的程序，從招標公告、投標人作出反應(yīng)、評標到授予合同，一般都要半年到一年以上的時間。國際競爭性招標所需準備的文件較多。招標文件要明確規(guī)范各種技術(shù)規(guī)格、評標標準，以及買賣雙方的義務(wù)等內(nèi)容。招標文件中任何含糊不清或未予明確的都有可能導致執(zhí)行合同意見不一致，甚至造成爭執(zhí)。另外還要將大量文件譯成國際通用文字，因而增加很大工作量。在中標的供應(yīng)商和承包商中，發(fā)展中國家所占份額很少。第十一章中國吸收外資第十二章中國對外直接投資一、我國吸引外商直接投資的規(guī)模分析（一）總體規(guī)模快速擴張

（二）以小型項目為主，平均規(guī)模偏小二、中國利用外商直接投資規(guī)模評介：1、首先是中國外資多少之爭

認為過多者的觀點：從全球看，我國吸引FDI占全球的10%左右，規(guī)�？偭窟^于膨脹；從商品市場看，目前全國600種重要商品，85%是供過于求；從貨幣市場來看，我國已不再是資金短缺國家，引資會造成資本和產(chǎn)品的嚴重過剩。

適度規(guī)模者觀點：從絕對規(guī)模看，中國是FDI最多的國家，但并非吸引外資最多的國家；從相對規(guī)�？�，以吸引FDI在GDP中的比重，中國近年來大約在4%左右，低于英國和德國的9.5%和10.1%，也低于許多發(fā)展中國家，從《世界投資報告》公布的數(shù)據(jù)看，中國利用外資業(yè)績指數(shù)居全球47位，只屬于領(lǐng)先者；因而從相對規(guī)模經(jīng)濟看，中國利用外資規(guī)模不大。

2、外資規(guī)模是否威脅到經(jīng)濟安全

威脅論的觀點：大量外資造成部分市場、行業(yè)的壟斷，排斥本地企業(yè)的發(fā)展；過多的外資造成中國經(jīng)濟對外依存度過高，如當前我國外商直接投資占全國進出口總值的55%左右（馬來西亞45%、新加坡38%、韓國15%），這導致經(jīng)濟暴露于外部風險。非威脅論觀點：從經(jīng)濟總量看，20多年來，我國GDP增長對FDI增長的平均依賴度為3.98%，說明經(jīng)濟增長對外資依賴程度不高；從國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)看，外資只是在少數(shù)行業(yè)占有大份額，如機電的70%、高技術(shù)84%，且有些行業(yè)對外資有準入限制等。3、外資是否飽和問題

認為飽和觀點：從UNCTAD研究看，早在1998年《世界投資報告》就指出中國吸引外資已接近飽和；201*年，又再次評估認為中國未來利用外資潛力排名僅為84位。

認為非飽和觀點：從中國國情看，UNCTAD沒有考慮我國經(jīng)濟的區(qū)域差異性，中國利用外資的潛力，不是取決于國家層面的競爭力與潛力，而是取決于特殊省市，尤其是以開發(fā)區(qū)為主要載體的競爭力和潛力。

三、外商直接投資的結(jié)構(gòu)分析（書）1、投資方式分析：2.、資金來源結(jié)構(gòu)3、區(qū)域結(jié)構(gòu)4、行業(yè)結(jié)構(gòu)特征

一、影響我國未來吸引外資的主要因素分析（書）外部有利因素內(nèi)部有利因素外部不利因素內(nèi)部不利用因素

二、未來外資結(jié)構(gòu)的變動趨勢（書）

案例

（一）聯(lián)想并購IBMPC業(yè)務(wù)，對于并購雙方各有什么好處？IBM:剝離了不良資產(chǎn)；得到了最需要的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)向開發(fā)其他高附加值的產(chǎn)品和服務(wù)；聯(lián)想：得到了國際市場的銷售渠道；可以吸收和利用IBM在筆記本上的技術(shù)；提升自身品牌形象；合并后的聯(lián)想有望躋身世界一流PC制造商；弊�。郝�(lián)想背負了大量債務(wù)帶來了財務(wù)上的壓力；缺乏具備國際管理經(jīng)驗的人才；急于追求利潤，放棄了IBM的貴族形象，結(jié)果反而完全失去了原有的高端市場份額；收購IBM個人PC后盲目樂觀，在歐洲品牌PB的收購戰(zhàn)里敗給了宏基，失去了成為世界第4大PC廠商的機會。

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