財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)整理

第一章財(cái)務(wù)管理總論

1、資金運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容：①資金籌集。籌集資金是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是投資的必要前②資金投放。投資是資金運(yùn)動(dòng)的中心環(huán)節(jié)。③資金耗費(fèi)。資金的耗費(fèi)過(guò)程又是資金的積累過(guò)程。④資金收回。資金收入是資金運(yùn)動(dòng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。⑤資金分配。資金分配是一次資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程的終點(diǎn)，又是下一次資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程開(kāi)始的前奏。2、財(cái)務(wù)關(guān)系：①企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。②企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。③企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。④企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)關(guān)系。⑤企業(yè)與往來(lái)客戶(hù)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。3、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容包括：①籌資管理。②投資管理。③營(yíng)運(yùn)資金管理④成本費(fèi)用管理。⑤收益分配管理。4、特點(diǎn)

（1）資金的管理（2）綜合性強(qiáng)

5、財(cái)務(wù)管理職能（1）籌資職能（2）投資職能（3）分配職能（4）監(jiān)控職能6、財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)：①每股收益最大化。②利潤(rùn)最大化。④股東財(cái)富最大化或普通股每股價(jià)格最大化。⑤企業(yè)價(jià)值最大化。7、財(cái)務(wù)管理原則：（1）競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境原則（2）創(chuàng)造價(jià)值與經(jīng)濟(jì)效率原則（3）財(cái)務(wù)交易原則（風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬權(quán)衡原則、貨幣時(shí)間價(jià)值原則）【①資金合理配置原則。②收支積極平衡原則。③成本效益原則。④收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則。⑤分級(jí)分口管理原則。⑥利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則】

8、中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理原則：（1）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則（2）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)平衡原則（3）風(fēng)險(xiǎn)收益匹配原則（4）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則9、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境：（1）法律環(huán)境（2）金融市場(chǎng)的組成（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境（4）技術(shù)環(huán)境

10、財(cái)務(wù)管理的方法;（一）基礎(chǔ)性方法（二）循環(huán)性方法（1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法（2）財(cái)務(wù)決策方法（3）財(cái)務(wù)預(yù)算方法（4）財(cái)務(wù)控制方法（5）財(cái)務(wù)分析方法

第二章

1、貨幣時(shí)間價(jià)值，指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資后所增加的價(jià)值；精髓在于，①不同時(shí)點(diǎn)上的等量貨幣具有不同的含金量，不能直接比較和簡(jiǎn)單

匯總②不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣只有借助于貨幣時(shí)間價(jià)值換算為同意時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，才能匯總、比較、分析2、年金的含義：是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。年金的種類(lèi)：①每期期末收款、付款的年金，稱(chēng)為后付年金，即普通年金。②每期期初收款、付款的年金，稱(chēng)為先付年金，或稱(chēng)即付年金。

③距今若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金，稱(chēng)為遞延年金。④無(wú)期限連續(xù)收款、付款的年金，稱(chēng)為永續(xù)年金。3、風(fēng)險(xiǎn)=（風(fēng)險(xiǎn)）+（不確定性）

4、風(fēng)險(xiǎn)收益（又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)收益）：我們把投資者由于冒險(xiǎn)投資而獲取的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益

5、期望報(bào)酬率（反映）報(bào)酬；標(biāo)準(zhǔn)離差（反映）風(fēng)險(xiǎn)；標(biāo)準(zhǔn)離差率（反映）單位報(bào)酬的風(fēng)險(xiǎn)情況6、資本資產(chǎn)模型的基本假設(shè)：（1）資本市場(chǎng)是高度有效的

（2）所有投資者都力圖規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，追求財(cái)富效用最大化

（3）存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

（4）所有資產(chǎn)都是完全可分割的，都極具流動(dòng)性7、證券風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（1）政策風(fēng)險(xiǎn)（2）利率風(fēng)險(xiǎn)（3）購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（1）信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)（2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

8、β系數(shù)是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用以衡量證券投資風(fēng)險(xiǎn)第七章

1、資本成本的含義：是企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用，又稱(chēng)資金成本。資本成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分內(nèi)容2、資本成本的作用：①資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。②資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。③資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)

3、資本成本包括①個(gè)別資本成本②綜合資本成本③邊際資本成本

4、影響加權(quán)平均資本成本的因素：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)條件（2）市場(chǎng)條件（3）政府稅收政策和相關(guān)法則（4）企業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資決策（5）融資規(guī)模

5、邊際資本成本的測(cè)算的規(guī)劃：第一步、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（比例關(guān)系）（給定）第二步、測(cè)算各種資本的成本率

第三步、計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)（單種資本分界點(diǎn)/百分比）

6、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е落N(xiāo)售收入減少、利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)7、影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有：①產(chǎn)品系數(shù)②產(chǎn)品售價(jià)③產(chǎn)品成本④企業(yè)調(diào)整價(jià)格的能力和可能性⑤固定成本的比重

8、成本按習(xí)性的分類(lèi)：固定成本；變動(dòng)成本；混合成本

9、總成本習(xí)性模型：總成本=固定成本+變動(dòng)成本×業(yè)務(wù)量。

10、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表明：

（1）企業(yè)固定成本越高，將來(lái)息稅前利潤(rùn)的潛在變動(dòng)幅度越大

（2）在固定陳本不變的情況下，說(shuō)明銷(xiāo)售額變動(dòng)所引起利潤(rùn)相關(guān)變動(dòng)的幅度

（3）在固定成本不變下，銷(xiāo)售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越��；否則相反（當(dāng)固定成本=0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1.）

11、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因在于債務(wù)有優(yōu)先索償權(quán)12、影響資本結(jié)構(gòu)決策的因素:(1)銷(xiāo)售收入(2)獲利能力(3)利率(4)現(xiàn)金流量(5)行業(yè)比較(6)貸款銀行的態(tài)度(7)資本成本(8)股東和管理者的態(tài)度13、過(guò)度經(jīng)營(yíng)主要原因：（1）過(guò)度擴(kuò)展（2）權(quán)益資本不足（3）營(yíng)運(yùn)資金的耗減14、過(guò)度經(jīng)營(yíng)的主要后果：（1）清償能力嚴(yán)重下降（2）獲利能力和效率大幅度降低15、矯正過(guò)度經(jīng)營(yíng)的具體措施：（1）增加股本（2）增加毛利（3）消減固定資產(chǎn)投資（4）控制營(yíng)運(yùn)資本（5）收縮業(yè)務(wù)規(guī)模16、資本結(jié)構(gòu)決策方法：（1）比較籌資方法（2）EBIT-EPS分析法（每股收益分析法、每股盈余無(wú)差別點(diǎn)分析法）第八章

資本預(yù)算與財(cái)務(wù)預(yù)算區(qū)別于預(yù)算周期長(zhǎng)短不同1、資本預(yù)算過(guò)程：（一）產(chǎn)生新創(chuàng)意（二）提出投資建議（三）審查現(xiàn)有項(xiàng)目和設(shè)施（四）評(píng)價(jià)所提出的項(xiàng)目（五）針對(duì)可行項(xiàng)目提出一整套資本支出計(jì)劃并報(bào)請(qǐng)批準(zhǔn)2、項(xiàng)目類(lèi)型：（一）以新增生產(chǎn)能力為目的的新建項(xiàng)目（二）已恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項(xiàng)目（三）研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目（四）其他

3、資本預(yù)算項(xiàng)目特點(diǎn):(一)長(zhǎng)期投資對(duì)象是長(zhǎng)期資

本投資(1)投資回收時(shí)間較長(zhǎng)(2)變現(xiàn)能力差(3)資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定(4)實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離(5)次數(shù)相對(duì)較少

(二)投資主體是企業(yè)

4、現(xiàn)金流入量包括：(1)營(yíng)業(yè)收入(2)回收固定資產(chǎn)余值(3)回收流動(dòng)資金(4)其他現(xiàn)金流入量

5、現(xiàn)金流出量(1)資本投資(2)浮現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成本(3)其他支出

6、現(xiàn)金流量的構(gòu)成：(1)初始現(xiàn)金流量(2)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(3)終結(jié)現(xiàn)金流量

7、凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。8、決策規(guī)則：（1）一個(gè)備選方案NPV>=0（2）多個(gè)互斥方案選擇凈現(xiàn)值最大的

9、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)，優(yōu)點(diǎn)：是考慮了時(shí)間價(jià)值，能反映各種投資方案的報(bào)酬大小，且考慮了相關(guān)的全部現(xiàn)金流量

缺點(diǎn)：不能揭示各方案本身可能達(dá)到的世紀(jì)報(bào)酬率，且不方便不同投資規(guī)模的投資方案間的比較

10、獲利指數(shù)是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。

11、判斷標(biāo)準(zhǔn)：只有獲利指數(shù)大于1或等于1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

12、獲利指數(shù)的特點(diǎn)：(1)優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系；(2)缺點(diǎn)無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。

擴(kuò)展閱讀：財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)

《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)

第一章財(cái)務(wù)管理總論

《財(cái)務(wù)管理》對(duì)于大多數(shù)學(xué)文科的考生來(lái)說(shuō)是比較頭疼的一門(mén)課程，復(fù)雜的公式讓人一看頭就不由自主的疼起來(lái)了。但頭疼了半天，內(nèi)容還是要學(xué)的，否則就拿不到夢(mèng)寐以求的中級(jí)職稱(chēng)。因此，在這里建議大家在緊張的學(xué)習(xí)過(guò)程中有一點(diǎn)游戲心態(tài)，把這門(mén)課程在某種角度上當(dāng)成數(shù)字游戲。那就讓我們從第一章開(kāi)始游戲吧！

首先，在系統(tǒng)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理之前，大家要知道什么是財(cái)務(wù)管理。財(cái)務(wù)管理有兩層含義：組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系。

企業(yè)所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)都能歸結(jié)為下述四種活動(dòng)中的一種：

1、投資活動(dòng)。通俗的講，就是怎么樣讓錢(qián)生錢(qián)（包括直接產(chǎn)生和間接產(chǎn)生）。因?yàn)橘Y金的世界是不搞計(jì)劃生育的，所以投資所產(chǎn)生的收益對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是多多益善。該活動(dòng)有兩種理解：廣義和狹義。廣義的投資活動(dòng)包括對(duì)外投資和對(duì)內(nèi)投資（即內(nèi)部使用資金）。狹義的投資活動(dòng)僅指對(duì)外投資。教材所采用的是廣義投資的概念。9月25日。

2、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。企業(yè)在平凡的日子里主要還是和資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)打交道，該活動(dòng)對(duì)企業(yè)的總體要求只有一個(gè)：精打細(xì)算。9月26日。

3、籌資活動(dòng)。企業(yè)所有的資產(chǎn)不外乎兩個(gè)來(lái)源：所有者投入（即權(quán)益資金）和負(fù)債（即債務(wù)資金）。9月27日。4、資金分配活動(dòng)。到了該享受勝利果實(shí)的時(shí)候了，這時(shí)就有一個(gè)短期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益如何權(quán)衡的問(wèn)題，這就是資金分配活動(dòng)所要解決的問(wèn)題。9月28日。

至于八大財(cái)務(wù)關(guān)系及五大財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)，只要是認(rèn)識(shí)中國(guó)字，并能把教材上的內(nèi)容認(rèn)認(rèn)真真的看一遍，這些內(nèi)容也就OK了。

財(cái)務(wù)管理忙活了半天，目的是什么，這就牽扯到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的問(wèn)題。一開(kāi)始，企業(yè)追求利潤(rùn)的最大化，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)它是個(gè)滿(mǎn)身缺點(diǎn)的“壞孩子”，其主要缺點(diǎn)有四：1、沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；

2、沒(méi)有反映利潤(rùn)與資本之間的關(guān)系；

3、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)；

4、有導(dǎo)致企業(yè)鼠目寸光的危險(xiǎn)。

后來(lái)，人們又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“孩子”，這個(gè)“孩子”有一個(gè)很大的優(yōu)點(diǎn)，那就是反映了利潤(rùn)與資本之間的關(guān)系，但上一個(gè)“壞孩子”的其余三個(gè)缺點(diǎn)仍未克服，因此人們對(duì)這個(gè)“孩子”并不滿(mǎn)意。這個(gè)“孩子”的名字叫每股收益最大化。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的摸索，人們終于發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“好孩子”，那就是企業(yè)價(jià)值最大化，它克服了“壞孩子”身上所有的缺點(diǎn)。它不僅受到企業(yè)家的青睞，也受到了教材的青睞（教材所采用的觀點(diǎn)就是“好孩子”），忙活了半天，就是為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。當(dāng)然，這個(gè)“好孩子”也有一些不盡如人意的地方：在資本市場(chǎng)效率低下的情況下，股票價(jià)格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值；法人股東對(duì)股票價(jià)值的增加沒(méi)有足夠的興趣；非股票上市企業(yè)的價(jià)值難以評(píng)估等。盡管如此，但畢竟瑕不掩瑜，作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的企業(yè)價(jià)值最大化仍是一個(gè)“好孩子”。有人的地方就有矛盾，有矛盾的地方就是江湖，人就是江湖。企業(yè)的老板也是人，他也有他的江湖。在企業(yè)老板的江湖里，有兩大恩怨：與經(jīng)營(yíng)者的恩怨、與債權(quán)人的恩怨。對(duì)于與經(jīng)營(yíng)者的恩怨，解決的辦法有三種：解聘（老板威脅）、接收（市場(chǎng)威脅）、激勵(lì)（讓經(jīng)營(yíng)者當(dāng)部分老板）。對(duì)于與債權(quán)人的恩怨，解決的辦法也有三種：限制性借款（事前預(yù)防）、收回借款（疑罪從有）、停止借款（亡羊補(bǔ)牢）。

在企業(yè)內(nèi)外究竟有哪些東東在影響著財(cái)務(wù)管理呢？本章第三節(jié)就講述了其中的主要內(nèi)容。這一節(jié)內(nèi)容比較簡(jiǎn)單，本斑竹將整體架構(gòu)整理如下，具體內(nèi)容不再贅述：財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境：a.經(jīng)濟(jì)周期，b.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，c.宏觀經(jīng)濟(jì)政策；B.法律環(huán)境：a.企業(yè)組織形式，b.公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控，c.稅法；C.金融環(huán)境：a.金融機(jī)構(gòu)，b.金融工具，c.金融市場(chǎng)，d.利率。

第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析

本章與第三章是《財(cái)務(wù)管理》的“工具”章，就如同木匠做家具需要鋸、錘等工具一樣，《財(cái)務(wù)管理》同樣需要“鋸”、“錘”等工具，而本章與第三章就是《財(cái)務(wù)管理》的“鋸”、“錘”。本章主要講了風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。在以前，人們只知道有風(fēng)險(xiǎn)，卻無(wú)法對(duì)它進(jìn)行計(jì)量，就如同人們現(xiàn)在無(wú)法對(duì)愛(ài)情進(jìn)行計(jì)量一樣。后來(lái)，聰明的人們學(xué)會(huì)了去計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，從而使得風(fēng)險(xiǎn)不再那么抽象了。

有一句被很多人認(rèn)為是廢話(huà)的一句話(huà)：收益伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。可見(jiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)就像一個(gè)人的左和右，永不分離。講風(fēng)險(xiǎn)，就不能不講收益。資產(chǎn)的收益有兩種表示方法：金額（A資產(chǎn)的收益額是888元）；百分比（B資產(chǎn)的收益率是88.8%）。而教材所謂的資產(chǎn)的收益指的是資產(chǎn)的年收益率。單期資產(chǎn)的收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率，能把教材上的「例21」看懂，遇到類(lèi)似的題會(huì)做就可以了。

資產(chǎn)收益率的類(lèi)型包括：

1.實(shí)際收益率。就是已實(shí)現(xiàn)（確定可以實(shí)現(xiàn)）的上述公式計(jì)算的資產(chǎn)收益率。2.名義收益率。資產(chǎn)和約上標(biāo)明的收益率，即“白紙黑字”的收益率。

3.預(yù)期收益率。有三種計(jì)算方法：按照未來(lái)收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均的計(jì)算；按照歷史收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均的計(jì)算；從歷史收益率中選取能夠代表未來(lái)收益率的“好同志”，并假定出現(xiàn)的概率相等，從而計(jì)算它們的算術(shù)平均值。4.必要收益率。投資的的目的是產(chǎn)生收益，而且這個(gè)收益有個(gè)最低要求，必要收益率就是這個(gè)最低要求。

5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。即便是投資短期國(guó)庫(kù)券也是有風(fēng)險(xiǎn)的，只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)很低，所以便用它的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。在這個(gè)世界上實(shí)際上是不存在只有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的資產(chǎn)的。

6.風(fēng)險(xiǎn)收益率。投資者既然承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，就必然要求與此相對(duì)應(yīng)的回報(bào)，該回報(bào)就是風(fēng)險(xiǎn)收益率。

講完了收益，該講風(fēng)險(xiǎn)了。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有：收益率的方差（以下簡(jiǎn)稱(chēng)方差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱(chēng)標(biāo)準(zhǔn)差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率（以下簡(jiǎn)稱(chēng)變異系數(shù)）等。對(duì)于方差、標(biāo)準(zhǔn)差的公式，它們的推導(dǎo)過(guò)程十分復(fù)雜，沒(méi)辦法，只能死記硬背。而變異系數(shù)則是說(shuō)明每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果把資產(chǎn)所有預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比作一塊蛋糕的話(huà)，變異系數(shù)不過(guò)是在“切蛋糕”而已。大家能把書(shū)上的「例24」、「例25」、「例26」看懂、做會(huì)（即能夠套用公式）就可以了。

“風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策”和“風(fēng)險(xiǎn)偏好”看上兩遍，有個(gè)印象就可以了。

人們?cè)谕顿Y的時(shí)候往往不是投資一項(xiàng)資產(chǎn)，而是投資多項(xiàng)資產(chǎn)（雞蛋最好還是不要放在一個(gè)籃子里），這里就有一個(gè)資產(chǎn)組合的問(wèn)題。那么資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率如何計(jì)算呢？很簡(jiǎn)單，就是將各項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率乘以各項(xiàng)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例，然后求和。對(duì)于資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，大家只需要知道兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)量就可以了（對(duì)該公式也只能死記硬背，除非你的數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)的好）；對(duì)于多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，大家只要知道方差（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是表示各資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響、協(xié)方差（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是表示各項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間相互作用（共同運(yùn)動(dòng)）所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)就可以了。

教材著重講了一下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)貝他系數(shù)）表示。貝他系數(shù)的定義式能看懂更好，看不懂也沒(méi)關(guān)系。我們假設(shè)整個(gè)市場(chǎng)的貝他系數(shù)是1，如果某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)等于1，說(shuō)明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；如果某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)小于1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)大于1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)的計(jì)算，就用單項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)乘以該項(xiàng)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例，然后求和即可。

教材第三節(jié)說(shuō)了一種理論：證券市場(chǎng)理論。那么該理論與風(fēng)險(xiǎn)和收益有什么關(guān)系呢？本章第三節(jié)說(shuō)了一種理論：證券市場(chǎng)理論。該理論認(rèn)為：在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，證券市場(chǎng)自發(fā)地對(duì)各種證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡狀態(tài)。在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（上）中我們說(shuō)過(guò)，在這個(gè)世界上是不存在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)的，因此任何一項(xiàng)資產(chǎn)的必要收益率都是由兩部分組成：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)與變異系數(shù)的乘積計(jì)算出來(lái)的，變異系數(shù)在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（上）中已經(jīng)講過(guò)，而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)則要運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等眾多學(xué)科的相關(guān)知識(shí)求出，很復(fù)雜且準(zhǔn)確度較低。從以上分析可以看出，用這樣的方法計(jì)算必要收益率實(shí)用性很差。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)×（市場(chǎng)組合收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）。如果我們把貝他系數(shù)看作自變量（自己變化），用橫坐標(biāo)表示；把必要收益率看作因變量（因?yàn)閯e“人”變化自己才變化），用縱坐標(biāo)表示；把無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬作為已知量，就得到如下的直線(xiàn)方程：

Y=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+X×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（X是指貝他系數(shù)，Y是指必要收益率）

依照上述方程所劃出來(lái)的線(xiàn)就是證券市場(chǎng)線(xiàn)。這條線(xiàn)非常類(lèi)似于商品價(jià)值線(xiàn)，就像商品的價(jià)格是圍繞著商品價(jià)值線(xiàn)上下波動(dòng)一樣，資產(chǎn)的價(jià)格線(xiàn)也是圍繞著證券市場(chǎng)線(xiàn)上下波動(dòng)。因此，某資產(chǎn)的預(yù)期收益率就等于它的必要收益率�，F(xiàn)在讓我們來(lái)看一下如何求出某資產(chǎn)的預(yù)期收益率。要想求出這個(gè)數(shù)，需要知道三個(gè)數(shù)：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、貝他系數(shù)、市場(chǎng)組合收益率。要想求出貝他系數(shù)，需要知道三個(gè)數(shù)（可參見(jiàn)貝他系數(shù)的定義式）：某項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)）、該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱(chēng)單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差）、市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱(chēng)市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差），單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算過(guò)程可參見(jiàn)教材相關(guān)內(nèi)容。本段所述內(nèi)容共涉及七類(lèi)數(shù)：某資產(chǎn)的預(yù)期收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、貝他系數(shù)、市場(chǎng)組合收益率、與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)、單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差。考試時(shí)，較常見(jiàn)的出題思路是給出七類(lèi)數(shù)中的某幾類(lèi)數(shù)，讓考生通過(guò)公式求出另外幾類(lèi)數(shù)。本章最后說(shuō)了一個(gè)套利定價(jià)模型，該理論認(rèn)為某項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率包括兩大部分：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（不包括通貨膨脹因素所要求的報(bào)酬率）和影響該資產(chǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)所要求的的報(bào)酬率的總和（包括通貨膨脹因素所要求的報(bào)酬率）。

第三章資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）

本章是財(cái)務(wù)管理的另一個(gè)“工具”章，主要講的是資金時(shí)間價(jià)值以及在此基礎(chǔ)上的普通股評(píng)價(jià)和債券評(píng)價(jià)。

如果現(xiàn)在的1塊錢(qián)能買(mǎi)一支雪糕，但你舍不得吃，把這1塊錢(qián)放進(jìn)了抽屜里。5年之后，你又舍得吃雪糕了，當(dāng)你再把它拿出來(lái)的時(shí)候，你忽然發(fā)現(xiàn)這1塊錢(qián)只能買(mǎi)75.32875%支雪糕了。這就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。

我們?cè)僖糟y行為例子，比如童話(huà)銀行的存款年利率是6%，單利計(jì)息，米老鼠在201*年1月1日存入了666元，那么六年之后米老鼠能在童話(huà)銀行拿到的錢(qián)：666×（1+6%×6）=905.（元），這905.76元就是666元在上述條件下的單利終值金額。再比如童話(huà)銀行錢(qián)多的難受，對(duì)存款采用按年復(fù)利計(jì)息了，存款年利率也提高到了8%，唐老鴨聽(tīng)說(shuō)這件事之后十分高興，于201*年1月1日在童話(huà)銀行存了888元，那么八年之后唐老鴨能在童話(huà)銀行拿到的錢(qián)：888×（1+8%）8=888×1.8509=1643.60（元），其中的1.8509是通過(guò)查復(fù)利終值系數(shù)表得到的，這1643.60元就是888元在上述條件下的復(fù)利終值金額。

如果我們把已知條件換一下，知道米老鼠在六年之后能在童話(huà)銀行拿到905.76元，那么米老鼠現(xiàn)在需要存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：905.76÷（1+6%×6）=666（元），這666元就是905.76元在上述條件下的單利現(xiàn)值金額。同樣，如果知道唐老鴨在八年之后能在童話(huà)銀行拿到1643.60元，那么唐老鴨現(xiàn)在需要存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1643.60÷（1+8%）8=1643.60×0.5403=888（元），其中的0.5403是通過(guò)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這888元就是1643.60元在上述條件下的復(fù)利現(xiàn)值金額。

白雪公主在知道童話(huà)銀行對(duì)存款進(jìn)行復(fù)利計(jì)息了之后也十分高興，于201*年12月31日存入了111元錢(qián)，并于今后每年的12月31日存入111元錢(qián)，直到2020年12月31日為止，那么2021年1月1日白雪公主能在童話(huà)銀行拿到的錢(qián)（假設(shè)其他條件不變）：111×〔（1+8%）10－1〕/8%=111×14.487=1608.06（元），其中的14.487是通過(guò)查年金終值系數(shù)表得到的，這1608.06元就是111元在上述條件下的普通年金終值金額。

如果我們把已知條件換一下，白雪公主想在2021年1月1日從童話(huà)銀行拿到1608.06元，那么從201*年12月31日開(kāi)始，白雪公主在每年的12月31日需要往童話(huà)銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1608.06×8%/〔（1+8%）10－1〕=1608.06×（1/14.487）=111（元），，這111元就是1608.06元在上述條件下的償債基金金額。小紅帽也想沾復(fù)利的光，但她想每年從201*年12月31日開(kāi)始連續(xù)7年每年從童話(huà)銀行拿到222元，直到201*年12月31日拿到最后一筆222元為止，那么201*年1月1日小紅帽需要往童話(huà)銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：222×〔1－（1+8%）－7〕/8%=222×5.2064=1155.82（元），其中的5.2064是通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這1155.82元就是222元在上述條件下的普通年金現(xiàn)值金額。

如果我們把已知條件換一下，小紅帽在201*年1月1日往童話(huà)銀行存1155.82元，那么她從201*年12月31日到201*年12月31日，每年的12月31日能從童話(huà)銀行拿到多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1155.82×8%/〔1－（1+8%）－7〕=1155.82×（1/5.2064）=222（元），這222元就是1155.82元在上述條件下的年資本收回額。灰姑娘也喜歡復(fù)利，她從201*年1月1日開(kāi)始連續(xù)9年在每年的1月1日往童話(huà)銀行存333元，直到2019年1月1日為止，那么2020年1月1日灰姑娘能從童話(huà)銀行拿到多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：333×〔（1+8%）9－1〕/8%×（1+8%）=333×12.488×（1+8%）=333×（14.487－1）=4491.17（元）（期數(shù)加1、系數(shù)減1），其中的12.488、14.487是通過(guò)查年金終值系數(shù)表得到的，這4491.17元就是333元在上述條件下的即付年金終值金額。如果阿童木想從201*年1月1日開(kāi)始連續(xù)5年每年1月1日從童話(huà)銀行領(lǐng)到555元，那么在201*年12月31日需要往童話(huà)銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：555×〔1－（1+8%）－5〕/8%×（1+8%）=555×3.9927×（1+8%）=555×（3.3121+1）=2393.22（元）（期數(shù)減1、系數(shù)加1），其中的3.9927、3.3121是通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這2393.22元就是555元在上述條件下的即付年金現(xiàn)值金額。

遞延年金終值的計(jì)算與普通年金終值的計(jì)算的道理一樣，只要注意期數(shù)是實(shí)際發(fā)生收（付）的期數(shù)。

匹諾曹想從201*年12月31日開(kāi)始連續(xù)7年每年的12月31日從童話(huà)銀行領(lǐng)到777元，直到2021年12月31日為止，那么2020年12月31日需要往童話(huà)銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：777×5.2064（期數(shù)是7年）×0.7350（期數(shù)是4年）=777×〔7.13（期數(shù)是11年）－3.3121（期數(shù)是4年）〕=777×8.9228（期數(shù)是7年）×0.4289（期數(shù)是11年）=2973.35（元），其中的5.2064、7.1390、3.3121是通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，0.7350、0.4289是通過(guò)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，8.9228是通過(guò)查年金終值系數(shù)表得到的，這2973.35元就是777元在上述條件下的遞延年金現(xiàn)值金額。

機(jī)器貓想從201*年12月31日開(kāi)始在每年的12月31日從童話(huà)銀行領(lǐng)取123元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)機(jī)器貓長(zhǎng)生不老），那么它需要在201*年12月31日往童話(huà)銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：123×〔1－（1+8%）－∞〕/8%=123/8%=1537.5（元），這1537.5元就是123元在上述條件下的永續(xù)年金現(xiàn)值金額。

在考試時(shí)，有時(shí)候需要大家計(jì)算上述情況下的利率，那么這又是如何計(jì)算呢？請(qǐng)看資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中）。

第三章資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中）

在資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）中給大家介紹了各種情況下終值與現(xiàn)值的計(jì)算，下面給大家介紹一下如何求相關(guān)事項(xiàng)的利率。

承資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）中的例子，兔巴哥在201*年1月1日往童話(huà)銀行存入了456元，它能夠在5年后從童話(huà)銀行領(lǐng)取987元，假設(shè)童話(huà)銀行按年復(fù)利計(jì)息（下同），那么童話(huà)銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：

456×（F/P，i，5）（復(fù)利終值系數(shù)）=987，（F/P，i，5）=2.1645，即（1+i）5=2.1645，求i.當(dāng)i=16%時(shí)，（1+16%）5=2.1003；當(dāng)i=18%時(shí)，（1+18%）5=2.2878.則i=16%+（2.1645－2.1003）/（2.2878－2.1003）×（18%－16%）=16.68%，這個(gè)i就是在復(fù)利終值情況下的利率。上述例子也可以做如下解答：987×（P/F，i，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=456，（P/F，i，5）=0.4620，即1/（1+i）5=0.4620，求i.當(dāng)i=16%時(shí)，1/（1+16%）5=0.4762；當(dāng)i=18%時(shí)，1/（1+18%）5=0.4371.則i=16%+（0.4620－0.4762）/（0.4371－0.4762）×（18%－16%）=16.73%（有誤差），這個(gè)i就是在復(fù)利現(xiàn)值情況下的利率。黑貓警長(zhǎng)從201*年12月31日開(kāi)始連續(xù)7年在每年的12月31日往童話(huà)銀行存入258元，直到201*年12月31日為止，它能夠在201*年1月1日領(lǐng)到2468元，那么童話(huà)銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：

258×（F/A，i，7）（年金終值系數(shù)）=2468，（F/A，i，7）=9.5659，求i.當(dāng)i=10%時(shí)，（F/A，i，7）=9.4872；當(dāng)i=12%時(shí)，（F/A，i，7）=10.089.則i=10%+（9.5659－9.4872）/（10.089－9.4872）×（12%－10%）=10.26%，這個(gè)i就是在年金終值情況下的利率。

美人魚(yú)在201*年12月31日往童話(huà)銀行存入了1234元，她能夠從201*年12月31日開(kāi)始連續(xù)8年在每年的12月31日從童話(huà)銀行領(lǐng)取202元，直到201*年12月31日為止，那么童話(huà)銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：

202×（P/A，i，8）（年金現(xiàn)值系數(shù)）=1234，（P/A，i，8）=6.1089，求i.當(dāng)i=6%時(shí)，（P/A，i，8）=6.2098；當(dāng)i=7%時(shí)，（P/A，i，8）=5.9713.則i=6%+（6.1089－6.2098）/（5.9713－6.2098）×（7%－6%）=6.42%，這個(gè)i就是在年金現(xiàn)值情況下的利率。

阿里巴巴在201*年12月31日往童話(huà)銀行存入了6789元，他從201*年12月31日開(kāi)始在每年的12月31日都能從童話(huà)銀行領(lǐng)取345元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)阿里巴巴長(zhǎng)生不老），那么童話(huà)銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？答案如下：

i=345/6789=5.08%，這個(gè)i就是在永續(xù)年金情況下的利率。假設(shè)童話(huà)銀行年名義利率是24%，按月復(fù)利計(jì)息，那么童話(huà)銀行的年實(shí)際利率是：（1+24%/12）12－1=26.82%.這就是名義利率與實(shí)際利率的轉(zhuǎn)換。

作為“工具”，資金時(shí)間價(jià)值緊接著在普通股評(píng)價(jià)和債券評(píng)價(jià)中就被用到了，那么如何利用這一“工具“進(jìn)行評(píng)價(jià)呢？請(qǐng)看資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（下）。

第三章資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（下）

學(xué)習(xí)了資金時(shí)間價(jià)值之后，讓我們看一下如何利用它對(duì)普通股及債券進(jìn)行評(píng)價(jià)。在對(duì)普通股進(jìn)行評(píng)價(jià)之前，先讓我們看一下股票的收益率。股票的收益率包括：本期收益率和持有期收益率。

比如齊國(guó)普通股在201*年3月31日發(fā)放201*年現(xiàn)金股利每股1.23元，這支股票在201*年12月31日的收盤(pán)價(jià)是23.45元，那么這支股票的本期收益率=1.23/23.45=5.25%.比如宋江在201*年3月1日以22.34元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了齊國(guó)股票，在201*年7月31日以24.56的價(jià)格賣(mài)出了齊國(guó)股票，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=〔（24.56－22.34）+1.23〕/22.34×100%=15.44%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=15.44%÷（5/12）=37.06%.

比如盧俊義在201*年5月1日以21.23元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了齊國(guó)股票，在201*年的8月31日以25.67元的價(jià)格賣(mài)出了齊國(guó)股票，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（25.67－21.23）/21.23×100%=20.91%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=20.91%÷（4/12）=62.73%.

比如吳用在201*年4月1日以20.12元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了齊國(guó)股票，在201*年的3月31日以26.78元的價(jià)格賣(mài)出了齊國(guó)股票，在201*年、201*年、201*年、201*年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利1.34元、1.45元、1.56元、1.67元（假設(shè)買(mǎi)賣(mài)股票的數(shù)量是1股，其他條件不變），那么持有期（超過(guò)一年）年平均收益率是多少？

解答：設(shè)持有期（超過(guò)一年）年平均收益率=i，則1.34×（P/F，i，1）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）+1.45×（P/F，i，2）+1.56×（P/F，i，3）+（1.67+26.78）×（P/F，i，4）=20.12.當(dāng)i=14%時(shí)，1.34×0.8772+1.45×0.7695+1.56×0.6750+（1.67+26.78）×0.5921=20.19；當(dāng)i=15%時(shí)，1.34×0.8696+1.45×0.7561+1.56×0.6575+（1.67+26.78）×0.5718=19.56.那么i=14%+（20.12－20.19）/（19.56－20.19）×（15%－14%）=14.11%，所以持有期（超過(guò)一年）年平均收益率為14.11%.

所謂的普通股的評(píng)價(jià)，就是確定普通股的價(jià)值。在不同情況下，普通股的評(píng)價(jià)模式是不一樣的。主要有三種評(píng)價(jià)模型：1.股利固定模型。比如楚國(guó)普通股每年每股分配現(xiàn)金股利1.11元，若投資者要求的最低報(bào)酬率為9.99%，則其股票價(jià)值=1.11÷9.99%=11.11（元）。2.股利固定增長(zhǎng)模型。比如燕國(guó)普通股本年預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利每股2.22元，以后每年的股利按2.22%的幅度遞增，若投資者要求的最低報(bào)酬率為8.88%，則其股票價(jià)值=2.22/（8.88%－2.22%）=33.33（元）。比如韓國(guó)普通股上年每股派發(fā)現(xiàn)金股利3.33元，以后每年的股利按3.33%的幅度遞增，若投資者要求的最低報(bào)酬率為7.77%，則其股票價(jià)值=3.33×（1+3.33%）/（7.77%－3.33%）=77.50（元）。3.三階段模型。其股票價(jià)值=股利高速增長(zhǎng)階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定增長(zhǎng)階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定不變階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值。給大家出個(gè)思考題：比如趙國(guó)普通股最近每股派發(fā)現(xiàn)金股利4.44元，在此后的前4年內(nèi)每年的股利按14.14%的幅度遞增，在隨后的6年內(nèi)每年的股利按4.44%的幅度遞增，再往后每年的股利不變，若投資者要求的最低報(bào)酬率為6%，則其股票價(jià)值是多少？（只列出式子即可）所謂的債券的評(píng)價(jià)，就是確定債券的價(jià)值。在不同情況下，債券的評(píng)價(jià)模式也是不一樣的。主要有三種估價(jià)模型：

1.基本模型。比如魏國(guó)公司擬于201*年7月1日發(fā)行面額為888元的債券，其票面利率為8.88%，每年7月1日計(jì)算并支付一次利息，于7年后的6月30日到期，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，則其債券價(jià)值=888×8.88%×（P/A，7%，7）（年金現(xiàn)值系數(shù)）+888×（P/F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=78.85×5.3893+888×0.6227=977.91（元）。

2.到期一次還本付息的債券估價(jià)模型。比如秦國(guó)公司擬于201*年5月1日發(fā)行面額為555元的債券，其票面利率為5.55%，于5年后的4月30日到期，債券到期一次還本付息，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，則其債券價(jià)值=（555×5.55%×5+555）×（P/F，5%，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=709.01×0.7835=555.51（元）。

3.零票面利率的債券估價(jià)模型。比如魯國(guó)公司擬于201*年9月1日發(fā)行面額為777元的債券，期內(nèi)不計(jì)利息，于7年后的8月31日到期，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，則其債券價(jià)值=777×（P/F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=777×0.6227=483.84（元）。債券同樣有個(gè)收益率的問(wèn)題。債券的收益率包括：票面收益率、本期收益率和持有期收益率。

票面收益率就是印制在債券票面上的利率。

比如公孫勝在201*年7月1日以1234元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)蜀國(guó)公司同日發(fā)行的債券一張，該債券面值為1111元，券面利率為11.11%，每年7月1日付息一次，償還期11年，那么公孫勝購(gòu)買(mǎi)該債券的本期收益率=（1111×11.11%）/1234×100%=10.0026%.

比如關(guān)勝在201*年5月1日以1221元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)蜀國(guó)公司發(fā)行的債券一張，于201*年8月31日以1432元的價(jià)格賣(mài)掉了該債券，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=〔1111×11.11%+（1432－1221）〕/1221×100%=27.39%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=27.39%÷（4/12）=82.17%.

比如林沖在201*年1月1日以1001元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)蜀國(guó)公司發(fā)行的債券一張，于201*年5月31日以1258元的價(jià)格賣(mài)掉了該債券，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（1258－1001）/1001×100%=25.67%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=25.67%÷（5/12）=61.61%.

對(duì)于持有時(shí)間超過(guò)一年的債券，其持有期（超過(guò)一年）年平均收益率就是：使債券帶來(lái)的現(xiàn)金流入量?jī)衄F(xiàn)值為0的折現(xiàn)率（按年復(fù)利計(jì)息）。大家只要能把教材上的「例339」、「例340」、「例341」弄懂了、會(huì)做了，這部分內(nèi)容也就OK了。

第五章證券投資（上）

證券投資是財(cái)務(wù)管理中的精華，無(wú)論理論還是實(shí)際都深入人們的生活，在201*年做了很大變動(dòng)，分值也出現(xiàn)了井噴，201*年11分比06年高差不多4倍。

下面我就帶領(lǐng)大家來(lái)看一看怎么學(xué)好這一章。

證券投資是為獲取收益的一種投資行為，關(guān)鍵體現(xiàn)在收益二字。企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的有以下5個(gè)方面，其實(shí)都與收益相關(guān)，我們來(lái)分析一下。

（1）暫時(shí)存放閑置資金。以替代較大量的非盈利的現(xiàn)金余額。替代非盈利不就為了盈利嗎，是不是就體現(xiàn)收益了呢！

（2）與籌集長(zhǎng)期資金相配合。看書(shū)上解釋的后半句話(huà)，企業(yè)可將暫時(shí)閑置資金投資于有價(jià)證券，以獲得一定的收益。

（3）滿(mǎn)足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求。在滿(mǎn)足未來(lái)需求的同時(shí)獲得證券帶來(lái)的收益。

（4）滿(mǎn)足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求。就是為了旱澇保收，在好的月份儲(chǔ)存糧食（有價(jià)證券）已備壞的月份使用（變現(xiàn)）（5）獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。獲得控制權(quán)難道不是最大的收益嗎？

這個(gè)考點(diǎn)本身很小，我講一講，是希望大家能夠掌握這種分析問(wèn)題的方法，達(dá)到事半功倍哦。

下面分不同投資對(duì)象進(jìn)行重點(diǎn)講解。一、股票投資

股票投資的目的不必細(xì)說(shuō)，地球人都能知道。股票投資的特點(diǎn)要看一看：（1）權(quán)益性投資（2）風(fēng)險(xiǎn)大（3）收益率高（4）收益不穩(wěn)定（5）波動(dòng)性大

給大家說(shuō)個(gè)笑話(huà)，有個(gè)考生問(wèn)，都說(shuō)股票收益率高，為什么201*年大部分股民都被套了，并沒(méi)有體現(xiàn)高收益呀？這就是看問(wèn)題過(guò)于片面忽略了（2）風(fēng)險(xiǎn)大，證券投資特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，07年巴菲特享受了高收益，中小散戶(hù)承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)，站在整個(gè)市場(chǎng)，正好體現(xiàn)了他的特性。

有人想問(wèn)了那怎么能做到高收益避免高風(fēng)險(xiǎn)呢？不要著急下面就講！書(shū)上給了答案，對(duì)股票的分析有兩種分析方法：基本分析法、技術(shù)分析法。

基本分析法要掌握P113例題上面那段話(huà)：基本分析法比技術(shù)分析法及現(xiàn)代數(shù)學(xué)模型分析法重要得多。財(cái)務(wù)分析是基本分析法中的一種具體方法，運(yùn)用資本定價(jià)模型等理論進(jìn)行公司分析，在股票投資中是常見(jiàn)的做法。

這段話(huà)看似不起眼，但為考試指明了方向�？忌�可以把P113-P116的例題做一下加深了解，

光說(shuō)不練可是嘴把式哦，千萬(wàn)不能現(xiàn)上轎現(xiàn)扎耳朵眼。

技術(shù)分析法：技術(shù)分析法實(shí)際上是對(duì)市場(chǎng)一段時(shí)間的價(jià)、量關(guān)系作出的分析，以預(yù)測(cè)其未來(lái)走勢(shì)的一系列方法，最終分析的對(duì)象是價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間。①價(jià)格反映了股票市場(chǎng)變化方向；

②成交量反映了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格變化方向的認(rèn)同程度；③時(shí)間是指一種行情或走勢(shì)持續(xù)的時(shí)間跨度；

④空間是指某一趨勢(shì)可能達(dá)到的高點(diǎn)或低點(diǎn)。

再把技術(shù)分析的三個(gè)假設(shè)看一看，很多股民對(duì)技術(shù)分析在熟悉不過(guò)，但很少了解這些假設(shè)：

①市場(chǎng)行為包括一切信息。②價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。③歷史會(huì)重演。技術(shù)分析的內(nèi)容有四個(gè)，考個(gè)客觀題也不是不可能哦，有空瞧瞧吧。最后是技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別，我?guī)痛蠹覛w納一下。

技術(shù)分析法：分析市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律；直接從股票市場(chǎng)入手；是短期性質(zhì)的；很少涉及股票市場(chǎng)以外的因素分析，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，可以幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)和投資方法。

基本分析法：分析內(nèi)在投資價(jià)值，從股票市場(chǎng)的外部因素入手，不僅研究整個(gè)證券市場(chǎng)而且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值，不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值，通過(guò)對(duì)宏觀形勢(shì)的分析，幫助投資者了解股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和投資價(jià)值。

上面的區(qū)別看似不好理解，幫助大家用白話(huà)歸納一下，技術(shù)分析都是應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)歸納得出，因此他是一種規(guī)律的總結(jié)，只可能是短期的，好比天氣預(yù)報(bào)，只能預(yù)測(cè)未來(lái)幾天，不可能預(yù)測(cè)今后幾年吧，根據(jù)成交量和投資者的心理預(yù)期進(jìn)行投資。比如我們經(jīng)常能聽(tīng)到的投資者口中說(shuō)的“放量”“縮量”就是形容成交量的，“恐慌性?huà)伇P(pán)”“報(bào)復(fù)性反彈”也都反應(yīng)了投資者心態(tài)的變化。而基本面分析不用多說(shuō)了，財(cái)務(wù)管理研究的也多是對(duì)內(nèi)在價(jià)值的分析，因此屬于基本面分析。二、債券投資

債券比股票要簡(jiǎn)單的多啦，也是與我們?nèi)粘Ｏ⑾⑾嚓P(guān)的投資品種，債券的重點(diǎn)在第三章，這里只不過(guò)是延續(xù)，作者可能也本著體諒考生的原則，因此在這一部分講的也比較簡(jiǎn)單。呵呵

大家只要理解了債券的投資決策，會(huì)用內(nèi)插法計(jì)算，并作出是否值得投資就可以了，在第三章已經(jīng)講過(guò)，這里就不重復(fù)。債券的組合策略考也是客觀題，考生可以自己看看哦�！敦�(cái)務(wù)管理》第五章證券投資（中）三、基金投資

基金投資在201*年是很火爆的，他是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。基金投資不可能出大題，因此學(xué)員要從細(xì)節(jié)加以把握。投資基金我們首先要了解基金的種類(lèi)，掌握客觀題（一）投資基金的種類(lèi)：

（1）契約型基金（2）公司型基金

（3）契約型基金與公司型基金的比較：①資金的性質(zhì)不同。②投資者的地位不同。

③基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。

（二）根據(jù)變現(xiàn)方式不同，可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金我?guī)痛蠹铱偨Y(jié)一下：

封閉式基金：限定了基金單位的發(fā)行總額，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。基金單位的流通采取在交易所上市，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。很好理解吧，有一定的發(fā)行規(guī)模和股票一樣在二級(jí)上市場(chǎng)交易，交易期限往往5-10年。

開(kāi)放式基金：基金單位的總數(shù)是不固定的，可追加發(fā)行，投資者可按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值（凈值）扣除手續(xù)費(fèi)申購(gòu)或贖回。開(kāi)放式基金我想很多人都接觸過(guò)，去銀行等金融機(jī)構(gòu)隨時(shí)申購(gòu)贖回，總額不固定是他的主要特點(diǎn)。

大家再把書(shū)上兩者的比較，投資標(biāo)的不同所分的種類(lèi)，自己看一下考前在記憶，能應(yīng)付客觀題就OK了。我主要對(duì)投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)和基金收益率來(lái)著重嘮叨嘮叨。（三）投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)

“基金”舉個(gè)通俗點(diǎn)的例子，我想去菜市場(chǎng)買(mǎi)菜，但我不精于算計(jì)，對(duì)菜的價(jià)格不熟讓我媳婦去買(mǎi)，她買(mǎi)了一籃子菜。我要想知道這一籃子菜值多少錢(qián)，取決于其中各種菜的價(jià)格。這一籃子菜就是一個(gè)組合，就是基金。所以就引出了“基金單位凈值”。喝點(diǎn)水，把公式寫(xiě)出來(lái)再講：

基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/基金單位總份數(shù)

基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額就相當(dāng)于一籃子菜的價(jià)格，比如是18元；基金單位總份數(shù)，是一個(gè)量化的最小單位的總和。比如6斤�；�金單位凈值就是3元啦，就是這么簡(jiǎn)單。

還要知道基金單位凈值也稱(chēng)單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。所以就有基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額等于基金資產(chǎn)總額減基金負(fù)債總額。最簡(jiǎn)單的會(huì)計(jì)橫等式。

基金認(rèn)購(gòu)價(jià)和基金贖回價(jià)一個(gè)是要交一個(gè)認(rèn)購(gòu)費(fèi)，一個(gè)是人家直接扣除個(gè)贖回費(fèi)，總之要交手續(xù)費(fèi)。

（四）基金收益率

擔(dān)驚受怕的持有基金一年，該算算收益率�；�金收益率=（年末持有數(shù)*基金單位凈值年末數(shù)-年初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)）（年/初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)）

還用講嗎很很簡(jiǎn)單吧，買(mǎi)過(guò)基金的人不用公式都會(huì)算。年末凈值減年初凈值為收益，除年初凈值。這里注意沒(méi)有認(rèn)購(gòu)、贖回費(fèi)。（五）基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：專(zhuān)家理財(cái)優(yōu)勢(shì)，資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

缺點(diǎn)：（1）無(wú)法獲得很高的投資收益。因?yàn)榛�金是一個(gè)組合，分散了風(fēng)險(xiǎn)，也降低了收益。

（2）在大盤(pán)整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。

《財(cái)務(wù)管理》第五章證券投資（下）

這回我們要談一談衍生金融資產(chǎn)投資。很多考生不明白“衍生”是什么意思！衍生就是派生的意思，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。比如商品期貨，就是在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的。掌握以下客觀題考點(diǎn)：（一）商品期貨

1.商品期貨細(xì)分為以下三類(lèi)：（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨；（2）能源期貨；

（3）金屬產(chǎn)品期貨。2.商品期貨的投資決策：（1）以小博大；（2）交易便利；（3）信息公開(kāi)；

（4）期貨交易可以雙向操作，簡(jiǎn)便、靈活；（5）合約的履約有保證。

（二）金融期貨

金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。金融期貨投資可采用的投資策略包括套期保值和套利等。

①套期保值是金融期貨實(shí)現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，具體包括買(mǎi)入保值和賣(mài)出保值。②套利由于供給與需求之間的暫時(shí)不平衡，或者由于市場(chǎng)對(duì)各種證券的反應(yīng)存在時(shí)滯，將導(dǎo)致在不同的市場(chǎng)之間或不同的證券之間出現(xiàn)暫時(shí)的價(jià)格差異，從中獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的或幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。

（三）期權(quán)投資

期權(quán)也稱(chēng)選擇權(quán)，是期貨合約買(mǎi)賣(mài)選擇權(quán)的簡(jiǎn)稱(chēng)，是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)投資的方法有：（1）買(mǎi)進(jìn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)。（相當(dāng)于看漲）（2）買(mǎi)進(jìn)認(rèn)售期權(quán)。（相當(dāng)于看跌）

（3）買(mǎi)入認(rèn)售期權(quán)同時(shí)買(mǎi)入期權(quán)標(biāo)的物。（4）買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)同時(shí)賣(mài)出一定量期權(quán)標(biāo)的物。（5）綜合多頭。（6）綜合空頭。（四）認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券

（1）認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值計(jì)算公式：V=max[（P－E）×Ｎ，０]

認(rèn)股權(quán)證，在我國(guó)06年推出的寶鋼權(quán)證，當(dāng)時(shí)非�；鸨�哦。創(chuàng)造了1周800%的驚人漲幅。

我想很多人都沒(méi)接觸過(guò)，舉個(gè)例子吧，可以想象成優(yōu)惠券，比如買(mǎi)1件褂子100元，有優(yōu)惠券就是80元，因此他的理論價(jià)值就是20元。道理就這么簡(jiǎn)單，再?gòu)?fù)雜的模型中級(jí)也沒(méi)有介紹。

（2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值分附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)兩種。

①附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在某一股權(quán)登記日前頒發(fā)，在此之前購(gòu)買(mǎi)的股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。R=（M1－S）/（1+N）

②除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在股權(quán)登記日以后的股票不再包含新發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)。R=（M2－S）/N

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，會(huì)掌握用這2個(gè)公式計(jì)算就好啦，我國(guó)尚無(wú)此種認(rèn)股權(quán)。公式的原理和認(rèn)股權(quán)證相似，只不過(guò)是除以（1+N）或N.

（3）可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券大家要掌握可轉(zhuǎn)換債券的要素，價(jià)值估算，投資決策書(shū)上寫(xiě)的都很清楚，我就不再多說(shuō)啦，都很簡(jiǎn)單。

第六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金（上）

營(yíng)運(yùn)資金就是流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的余額，但本章的內(nèi)容主要是講流動(dòng)資產(chǎn)的，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨。

一現(xiàn)金。企業(yè)的現(xiàn)金不是“躺”在企業(yè)里“睡覺(jué)”的，而是需要企業(yè)打理的。企業(yè)之所以持有現(xiàn)金不外乎三個(gè)目的：一是為了交易，就是買(mǎi)東西，沒(méi)錢(qián)買(mǎi)不了東西是小孩也知道的道理；二是為了預(yù)防，企業(yè)的“一生”和人的一生一樣，是不可能一帆風(fēng)順的，為了應(yīng)付意外情況下的支出，，企業(yè)需要未雨綢繆；三是為了投機(jī)，就是讓現(xiàn)金生“小”的，當(dāng)然這是要冒一定風(fēng)險(xiǎn)的，有可能“小”的有了，“母親”卻死了，甚至有可能“母子”全都沒(méi)有了。企業(yè)持有現(xiàn)金是要付出一定代價(jià)的，包括持有成本（管理費(fèi)+喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本）、轉(zhuǎn)換成本（交易有價(jià)證券的費(fèi)用）、短缺成本（現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)有價(jià)證券從而給企業(yè)造成的損失）。其中，持有成本與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系，轉(zhuǎn)換成本、短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。

大家對(duì)現(xiàn)金比較頭疼的恐怕就是最佳現(xiàn)金持有量的確定，教材上講述了兩種模式，而這兩種模式的學(xué)習(xí)方法是不一樣的。

先說(shuō)第一種：成本分析模式。這里的成本僅包括喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和短缺成本，不包括管理費(fèi)和轉(zhuǎn)換成本。其中的喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量×有價(jià)證券利率（報(bào)酬率）。大家在學(xué)習(xí)本部分內(nèi)容時(shí)，能把教材上的「例61」弄懂就可以了。該種模式學(xué)習(xí)時(shí)以理解為主。

再說(shuō)第二種：存貨模式。該種模式下只考慮喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮管理費(fèi)和短缺成本。教材上給了兩個(gè)公式（就是那兩個(gè)帶根號(hào)的公式），這兩個(gè)公式的推導(dǎo)過(guò)程不必去管它，重要的是把這個(gè)公式記住，解答相關(guān)問(wèn)題時(shí)，會(huì)套用公式就可以了。該種模式學(xué)習(xí)時(shí)以記憶為主。

至于現(xiàn)金回收和現(xiàn)金支出的管理，看上幾遍書(shū)，大致有個(gè)印象就可以了。

二應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的成本包括機(jī)會(huì)成本（日賒銷(xiāo)額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×資金成本率）、管理成本、壞賬成本（賒銷(xiāo)額×預(yù)計(jì)壞賬率）。

至于信用標(biāo)準(zhǔn)的確定，不感興趣的：考前略讀；感興趣的：考前略讀，考后詳讀。本部分重點(diǎn)內(nèi)容是信用政策的確定，其核心問(wèn)題是不同信用政策之間信用成本后的收益比較，從而選擇信用成本后的收益最大者的信用政策。信用成本后的收益=賒銷(xiāo)收入－（變動(dòng)成本+現(xiàn)金折扣成本）－機(jī)會(huì)成本－壞賬成本－收賬費(fèi)用。其中的機(jī)會(huì)成本、壞賬成本按前述公式計(jì)算，而收賬費(fèi)用則是管理成本的一部分。

收賬政策的確定是比較不同收賬政策的收賬總成本，從而選擇最低收賬總成本的收賬政策。收賬總成本=機(jī)會(huì)成本+壞賬成本+收賬費(fèi)用。

至于賬齡分析和收賬保證率分析，能夠看懂教材所寫(xiě)的內(nèi)容及例題就可以了。

第六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金（下）

三、存貨。首先說(shuō)一下與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本。該成本的構(gòu)成比較復(fù)雜，包括進(jìn)貨成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三大成本。其中進(jìn)貨成本包括進(jìn)貨費(fèi)用和進(jìn)價(jià)成本（采購(gòu)單價(jià)×采購(gòu)數(shù)量），而進(jìn)貨費(fèi)用又包括了訂貨固定成本（年固定訂貨費(fèi)用）和訂貨變動(dòng)成本（年計(jì)劃采購(gòu)總量/經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量×平均每次訂貨變動(dòng)成本）。儲(chǔ)存成本也包括兩部分：固定儲(chǔ)存成本（年固定儲(chǔ)存費(fèi)用）和變動(dòng)儲(chǔ)存成本（單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本×經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2）。而缺貨成本則是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。因此：

與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本=進(jìn)貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本=進(jìn)貨費(fèi)用+進(jìn)價(jià)成本+固定儲(chǔ)存成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本+缺貨成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+采購(gòu)單價(jià)×采購(gòu)數(shù)量+年固定儲(chǔ)存費(fèi)用+單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本×經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2+缺貨成本=年固定訂貨費(fèi)用+年計(jì)劃采購(gòu)總量/經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量×平均每次訂貨變動(dòng)成本+年固定儲(chǔ)存費(fèi)用+單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本×經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2+缺貨成本

下面介紹一下經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量以及經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本。該部分內(nèi)容的核心牽扯到兩個(gè)帶根號(hào)的公式，這兩個(gè)公式是需要記憶的，做題時(shí)，會(huì)套用這兩個(gè)公式就可以了。另外，以這兩個(gè)公式為原型，教材又展開(kāi)講了兩個(gè)問(wèn)題：實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量和允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。

計(jì)算實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的實(shí)質(zhì)是比較不同進(jìn)貨批量范圍下的存貨相關(guān)總成本，選取最低者。在計(jì)算時(shí)，選取進(jìn)貨批量范圍的最低數(shù)量。

計(jì)算允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)，又要很不幸的碰到一個(gè)帶根號(hào)的公式了，該公式只能去記憶，如果實(shí)在不想記，那就只有祈禱考試時(shí)考不到該部分內(nèi)容了。需要提醒大家的是，平均缺貨量也是有可能考到的，它的計(jì)算公式也是需要大家去記憶的。

再訂貨點(diǎn)的計(jì)算比較簡(jiǎn)單，就是用每天消耗的原材料數(shù)量去乘以原材料的在途時(shí)間。訂貨提前期的計(jì)算也比較簡(jiǎn)單，就是用預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)原材料的使用量去除以每天消耗的原材料數(shù)量。

保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的計(jì)算較為復(fù)雜，它是用極端情況下的原材料耗用量去減正常情況下的原材料耗用量，然后再用其余額去除以2.具體的計(jì)算公式就是：

保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=（預(yù)計(jì)每天的最大耗用量×預(yù)計(jì)最長(zhǎng)訂貨提前期－平均每天的正常耗用量×訂貨提前期）/2

第七章籌資方式（上）

企業(yè)要運(yùn)轉(zhuǎn)，就要有充足的資金，好比人的血液，這章就是解決“血液”從何而來(lái)的問(wèn)題，下面我們就來(lái)找找“血液”從何而來(lái)。

第一節(jié)中，資金需要量預(yù)測(cè)是塊“肥肉”，其他的大家看書(shū)掌握。這一塊，是敵人的主力所在，既可以出主觀題，又可以出客觀題，屬于全能型考點(diǎn)呀，咱們也不能含糊要多投入精力哦。資金需要量預(yù)測(cè)是什么意思呢？舉個(gè)例子，我自從學(xué)了財(cái)管，花什么錢(qián)都喜歡計(jì)劃一下，人的欲望是無(wú)限的，資金有限哦，所以我把要買(mǎi)的大件東西在１年內(nèi)均勻分?jǐn)�，按輕重緩急排序，并與工資（收入）配比，緩解了支出壓力，這就是一種對(duì)資金的預(yù)測(cè)。既然是預(yù)測(cè)，就不可能１００％準(zhǔn)確，只是對(duì)未來(lái)做個(gè)規(guī)劃，企業(yè)也一樣。

企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)可以采用“定性預(yù)測(cè)法”、“比率預(yù)測(cè)法”、“資金習(xí)性預(yù)測(cè)法”。（1）定性預(yù)測(cè)法：利用直觀資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來(lái)資金需要量作出預(yù)測(cè)的方法。這種方法大家了解一下。

（2）比率預(yù)測(cè)法（掌握）：依據(jù)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量。這句話(huà)理解好，就能明白這種方法。我們來(lái)看公式：

對(duì)外籌資需要量＝A/S1（Ｓ）－B/S1（Ｓ）－PE（S2）＝△S/S1（A－B）－PE（S2）A=變動(dòng)資產(chǎn)，B=變動(dòng)負(fù)債，S=基期收入，S=預(yù)測(cè)期收入，Ｓ=變動(dòng)額，P=銷(xiāo)售凈利率，E=留存收益比率。

講解一下：A/S1為變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷(xiāo)售收入的百分比，預(yù)測(cè)都是由過(guò)去展望未來(lái)，也就是假定他們是穩(wěn)定不變的，對(duì)未來(lái)有參考意義。同理，B/S1就是變動(dòng)負(fù)債占基期銷(xiāo)售收入的百分比，乘Ｓ為新增收入所需要的變動(dòng)資產(chǎn)或變動(dòng)負(fù)債，增加的所有者權(quán)益的計(jì)算是通過(guò)財(cái)務(wù)比率得出，即銷(xiāo)售凈利率×留存收益率×預(yù)測(cè)期的收入。由于資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，帶入這個(gè)基本會(huì)計(jì)恒等式，再有差額就是外部籌資額（可以是外部負(fù)債或外部股權(quán)）。

（3）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：習(xí)性，動(dòng)物有生活習(xí)性，資金也有習(xí)性。其實(shí)資金習(xí)性就是規(guī)律，是指資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。

按資金習(xí)性分類(lèi)：①不變資金；②變動(dòng)資金；③半變動(dòng)資金。變與不變都要選擇一個(gè)參照物，這個(gè)參照物就是產(chǎn)銷(xiāo)量。那么我們?nèi)绾吻蟪鲎儎?dòng)資金和不變資金呢？引出

y=a+bx二元一次線(xiàn)形方程其中：a為不變資金、b為單位產(chǎn)銷(xiāo)量所需變動(dòng)資金。其數(shù)值的計(jì)算又有2種方法：高低點(diǎn)法、回歸直線(xiàn)法。

①高低點(diǎn)法：選用最高收入期和最低收入期的資金占用量之差。這里一定要特別特別注意，選的是最高收入和最低收入那一行的資金占用量，方法是簡(jiǎn)單的，容易犯錯(cuò)誤的地方是選成資金占用量最大和最小的收入了（×）。剩下的就是套公式了，比較簡(jiǎn)單，不再贅述。②回歸直線(xiàn)法：有的同學(xué)一看公式，當(dāng)時(shí)暈掉，什么亂起八糟的，這個(gè)公式確實(shí)復(fù)雜，假如考試考到該部分內(nèi)容，也要給很多數(shù)據(jù)，純考數(shù)學(xué)比較耗時(shí)。所以一般不考，注意我說(shuō)的是一般哦，要是二般他考了也沒(méi)辦法，假如想在該部分內(nèi)容得分只有考前背下來(lái)。

除了資金需要量，第一節(jié)我們?cè)倏纯促Y金成本的計(jì)算方法。資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

用資費(fèi)用：使用資金而支付的費(fèi)用。

籌資費(fèi)用：籌措資金而支付的費(fèi)用。

資金成本＝每年的用資費(fèi)用/（籌資總額－籌資費(fèi)用）

第七章籌資方式（中）

本貼我們分2個(gè)大問(wèn)題講解，權(quán)益性籌資和長(zhǎng)期負(fù)債籌資，這是企業(yè)主要的資金來(lái)源，好比人體的主動(dòng)脈，供血的主要來(lái)源。假如這2部分出了問(wèn)題，企業(yè)離破產(chǎn)就不遠(yuǎn)啦。（一）權(quán)益性籌資

籌資的方式我就不說(shuō)了吧，有點(diǎn)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的都能分的清楚，分不清楚的書(shū)上寫(xiě)的看看也就OK了，很小兒科。

我主要講一講普通股籌資的成本。主要有三種：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。

1.股利折現(xiàn)模型。教材上寫(xiě)了一個(gè)公式，那么這個(gè)公式是什么意思呢？其實(shí)就是某年的股利用給定的投資必要收益率進(jìn)行折現(xiàn)，然后求個(gè)累加和，這個(gè)模型適用于固定股利政策和固定股利增長(zhǎng)率政策。上面的這個(gè)模型是站在投資者角度，由于資本市場(chǎng)是零和博弈的，你的收益也就是我的成本。變形就可以得出在2種股利政策下的籌資成本。固定股利：

普通股籌資成本=每年固定股利÷〔普通股籌資金額×（1－普通股籌資費(fèi)率）〕×100%固定股利增長(zhǎng)率：

普通股籌資成本=第一年預(yù)期股利÷〔普通股籌資金額×（1－普通股籌資費(fèi)率）〕×100%+股利固定增長(zhǎng)率

以上2個(gè)公式為股利折現(xiàn)模型的變形，由于我們算股票估價(jià)時(shí)P是價(jià)值，但站在企業(yè)方，投資者的錢(qián)不可能都進(jìn)入企業(yè)的口袋，籌資到的是個(gè)凈額該扣除一定的籌資費(fèi)率。2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型：Kc=Rf+貝他系數(shù)×（Rm－Rf）

看看與教材第34頁(yè)的公式是不是一樣啊，道理和上面一樣，第2章是站在投資者角度，第7章是站在籌資者角度，和買(mǎi)菜一樣，賣(mài)菜的收的錢(qián)，就是你付出的錢(qián)，數(shù)額是相等的。3.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法Kc=Rf+Rp

換湯不換藥，它和資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)直就是一對(duì)雙胞胎。4.好了，3個(gè)模型介紹完了，我們?cè)侔褍?yōu)缺點(diǎn)掌握一下：優(yōu)點(diǎn)：

（1）沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)。

（2）沒(méi)有固定到期日，不用償還。（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。

（4）能增加公司信譽(yù)。（5）籌資限制小。缺點(diǎn)：

（1）資金成本較高。（2）容易分散控制權(quán)。

一定要看看哦，沒(méi)叫大家直接看書(shū)，而我打出來(lái)就是覺(jué)得這部分比較重要，記得要看哦，都很好理解的。

5.留存收益籌資與普通股籌資是一對(duì)孿生兄弟，孿生兄弟隨著日后生活經(jīng)歷的不同也會(huì)有細(xì)微的地方不同，那么不同在哪里呢？不同就在于留存收益籌資不用考慮籌資費(fèi)率，因?yàn)槭瞧髽I(yè)留存下來(lái)的。優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）：優(yōu)點(diǎn)：

（1）資金成本較普通股低。（2）保持普通股股東控制權(quán)。（3）增強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：

（1）籌資數(shù)額有限制。（2）資金使用受制約。（二）長(zhǎng)期負(fù)債籌資

1.這一塊的重點(diǎn)是教材第180頁(yè)的公式：

長(zhǎng)期借款籌資成本=〔年利息×（1－所得稅稅率）〕÷〔長(zhǎng)期借款籌資總額×（1－長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)率）〕×100%白話(huà)說(shuō)就是實(shí)際支付的利息/實(shí)際收到的借款額，為什么要加“實(shí)際”就是因?yàn)榉肿右�考慮稅，分母要考慮費(fèi)。

2.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）：優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資速度快。（2）借款彈性較大。（3）借款成本較低。

（4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。缺點(diǎn)：

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。指還本付息的壓力大。（2）限制性條款比較多。（3）籌資數(shù)量有限。

3.債券的還本付息方式：（1）到期償還；（2）提前償還；（3）滯后償還。其中，提前償還中贖回的三種方式：強(qiáng)制性贖回、選擇性贖回、通知贖回。滯后償還中轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換，大家要看看，容易考客觀題。

4.債券籌資成本與長(zhǎng)期借款籌資成本完全一致，只是換了個(gè)名字而已。優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：

（1）資金成本較低。

（2）保證控制權(quán)。

（3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)：

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。（2）限制條件多。（3）籌資額有限。

5.融資租賃。融資租賃的形式大家要知道，可能考客觀題。再有就是要掌握租金的計(jì)算，后付租金為普通年金，先付租金就是即付年金啦。優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資速度塊。（2）限制條款少。

（3）設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小。（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。（5）稅收負(fù)擔(dān)輕。缺點(diǎn)：

資金成本較高。

第七章籌資方式（下）

今天我們來(lái)看看籌資方式中的非主流和暫時(shí)性的籌資方式。

（一）混合籌資

1.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券�？赊D(zhuǎn)換債券有兩面性，說(shuō)他兩面是因?yàn)榧染哂袀鶛?quán)性又具有權(quán)益性。書(shū)上沒(méi)多講，也省本斑竹的事了，直接看優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：

（1）可節(jié)約利息支出。（2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)。（3）增強(qiáng)籌資靈活性。缺點(diǎn)：

（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力。（2）存在回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。

2.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證，我前面介紹過(guò)原理，和優(yōu)惠卷相似。大家要知道期限，90天以?xún)?nèi)為短期認(rèn)股權(quán)證，90天以上為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證。

按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)數(shù)量的約定方式分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證3.優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：

（1）為公司籌集額外的資金。（2）促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。缺點(diǎn)：

（1）稀釋普通股收益。（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。（二）短期負(fù)債籌資1.短期借款的信用條件：（1）信貸額度。

（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。

（3）補(bǔ)償性余額�？赡軙�(huì)考計(jì)算實(shí)際利率的公式，要掌握哦。

實(shí)際利率=（名義借款金額×名義利率）÷〔名義借款金額×（1－補(bǔ)償性余額比例）〕=名義利率÷（1－補(bǔ)償性余額比例）

其實(shí)就是實(shí)際利息/實(shí)際收到的借款額，道理都一樣的。（4）借款抵押（5）償還條件

（6）以實(shí)際交易為貸款條件2.借款利息的支付方式：

（1）利隨本清法（收款法）

（2）貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息÷（貸款金額－利息）×100%3.短期籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資速度快。（2）籌資彈性大。缺點(diǎn)：

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大。（還本付息的壓力大）

（2）與其他短期籌資方式相比，資金成本較高。4.商業(yè)信用

要掌握現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算。書(shū)上沒(méi)有公式我總結(jié)一下：

放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣率/（1－折扣率）×360/（信用期－折扣期）5.短期融資券

短期融資券，又稱(chēng)商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。短期融資券，我多說(shuō)一句，可能知道的人少，但在資本市場(chǎng)，經(jīng)常有上市公司采用這種方法籌資，關(guān)鍵一點(diǎn)就是籌資額較大，成本較低。

對(duì)于發(fā)行方式、種類(lèi)、條件大家了解一下就可以了，主要掌握優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資成本較低。

（2）籌資數(shù)額比較大。

（3）發(fā)行短期融資券可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度。（發(fā)行短期融資券的都是大公司，萬(wàn)科、中信等都發(fā)行過(guò)）缺點(diǎn)：

（1）發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大。（2）發(fā)行短期融資券的彈性比較小。（3）發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。6.應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓優(yōu)點(diǎn)：

（1）即時(shí)回籠資金，避免企業(yè)因賒銷(xiāo)造成的現(xiàn)金流量不足。

（2）節(jié)省收賬成本，降低壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

缺點(diǎn)：

（1）籌資成本較高。

（2）限制條件較多。

下面我們介紹這一章的最后一個(gè)問(wèn)題：組合策略。既然有長(zhǎng)短兩種籌資方式，就會(huì)有組合，那么如何組合呢？

（1）平穩(wěn)型組合策略。

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響：

成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)均適中的組合策略。

（2）保守型組合策略

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)>臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)一資金成本的話(huà)，那么第八章就是站在企業(yè)的角度綜合的計(jì)算各種籌資渠道在一個(gè)企業(yè)的綜合資金成本。因?yàn)榈诎苏掠?jì)算的就是各種籌資渠道單一資金成本與權(quán)重乘積的合計(jì)數(shù)（權(quán)重既可以按賬面價(jià)值確定，也可以按市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值確定），所以只要大家把第七章單一資金成本的計(jì)算練熟，第八章的加權(quán)平均資金成本的計(jì)算對(duì)大家來(lái)說(shuō)就稱(chēng)得上是小菜一碟了。

二、邊際資金成本的計(jì)算。企業(yè)在籌措資金之前，應(yīng)當(dāng)先確定各種籌資渠道的籌資金額在籌資總金額中所占的比重（也就是權(quán)重），這就是所謂的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。即使是同一種籌資渠道，籌資數(shù)額不一樣，其資金成本也可能不一樣。因此，需要企業(yè)測(cè)算某種籌資渠道在不同的籌資范圍下的單一資金成本，也就是說(shuō)需要企業(yè)測(cè)算個(gè)別資金的成本率。

下一步，用個(gè)別資金的成本率除以目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重，計(jì)算出某種籌資方式的籌資總額分界點(diǎn)。

然后，用上述方法計(jì)算其他籌資方式的籌資總額分界點(diǎn)。

再然后，將各種籌資渠道的籌資總額分界點(diǎn)進(jìn)行匯總，從而將籌資總額劃分出不同的區(qū)間。

最后，計(jì)算出各個(gè)籌資總額區(qū)間內(nèi)的加權(quán)平均資金成本，其實(shí)就是計(jì)算各個(gè)籌資總額區(qū)間內(nèi)的邊際資金成本。

最后，提醒大家一句，計(jì)算邊際資金成本比例時(shí)必須以市場(chǎng)價(jià)值確定，而不能以賬面價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值確定。

第八章綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)（下）

三、經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)算。在講述經(jīng)營(yíng)杠桿之前，先講述如下幾個(gè)問(wèn)題：

1.成本按習(xí)性的分類(lèi)：固定成本；變動(dòng)成本；半變動(dòng)成本（混合成本中的一種）；半固定成本（混合成本中的另一種）。以下所講述的變動(dòng)成本包括混合成本中的變動(dòng)部分、固定成本包括混合成本中的固定部分。

2.總成本習(xí)性模型：總成本=固定成本+變動(dòng)成本×業(yè)務(wù)量。

3.邊際貢獻(xiàn)的計(jì)算：邊際貢獻(xiàn)=（銷(xiāo)售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）×產(chǎn)銷(xiāo)量，因?yàn)閱挝贿呺H貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售單價(jià)－單位變動(dòng)成本，所以邊際貢獻(xiàn)=單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷(xiāo)量。

4.息稅前利潤(rùn)的計(jì)算。息稅前利潤(rùn)=（銷(xiāo)售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）×產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本，因?yàn)檫呺H貢獻(xiàn)=（銷(xiāo)售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）×產(chǎn)銷(xiāo)量，所以息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)－固定成本。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用是用來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的，其計(jì)量用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)表示，其具體計(jì)算公式為：

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率

=〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－基期息稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕

=｛〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）－（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕

=〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕

=〔單位邊際貢獻(xiàn)/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕×基期產(chǎn)銷(xiāo)量=（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）

=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)

在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。反之亦然。當(dāng)固定成本=0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1.

四、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算。財(cái)務(wù)杠桿的作用是用來(lái)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的，其計(jì)量用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)表示，其具體計(jì)算公式為：

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－基期息稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕

=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷｛〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）－（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）｝

=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕=｛〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)〕/（基期普通股每股收益×普通股股數(shù)）｝÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕=｛〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕｝÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷｛〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)+固定成本）－（基期息稅前利潤(rùn)+固定成本）〕/基期息稅前利潤(rùn)｝=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)+固定成本－基期息稅前利潤(rùn)－固定成本）/基期息稅前利潤(rùn)〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－基期息稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕

=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)/基期息稅前利潤(rùn)－1）=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)+利息）/（基期稅前利潤(rùn)+利息）－1〕

=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)+利息）/（基期稅前利潤(rùn)+利息）－（基期稅前利潤(rùn)+利息）/（基期稅前利潤(rùn)+利息）〕=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷｛〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)+利息）－（基期稅前利潤(rùn)+利息）〕/（基期稅前利潤(rùn)+利息）｝

=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)+利息－基期稅前利潤(rùn)－利息）/（基期稅前利潤(rùn)+利息）〕

=（計(jì)算期稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)－1）÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期息稅前利潤(rùn)〕=基期息稅前利潤(rùn)/基期稅前利潤(rùn)

=基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）

（注：上述公式中的利息是指固定財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，因此基期利息的金額與計(jì)算期利息的金額是一致的）

在其他因素一定的情況下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高（即上述公式中的利息，下同），財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。反之亦然。當(dāng)固定財(cái)務(wù)費(fèi)用=0時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.

《財(cái)務(wù)管理》第八章綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)（三）

五、復(fù)合杠桿的計(jì)算。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用是用來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共同形成的組合風(fēng)險(xiǎn)大小的，其計(jì)量用復(fù)合杠桿系數(shù)來(lái)表示，其具體計(jì)算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

=（息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率）×（普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率）=普通股每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率=〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=｛〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)〕/（基期普通股每股收益×普通股股數(shù)）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=｛〔（計(jì)算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股數(shù)÷（1－所得稅稅率）〕｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=〔（計(jì)算期稅前利潤(rùn)－基期稅前利潤(rùn)）/基期稅前利潤(rùn)〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=｛〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－利息）－（基期息稅前利潤(rùn)－利息）〕/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－利息－基期息稅前利潤(rùn)+利息）/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=〔（計(jì)算期息稅前利潤(rùn)－基期息稅前利潤(rùn)）/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=｛〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）－（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本－利息）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本－利息）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕

=〔（單位邊際貢獻(xiàn)×計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本－利息）〕÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕=｛〔單位邊際貢獻(xiàn)×（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）〕/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本－利息）｝÷〔（計(jì)算期產(chǎn)銷(xiāo)量－基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/基期產(chǎn)銷(xiāo)量〕

=（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量）/（單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷(xiāo)量－固定成本－利息）=基期邊際貢獻(xiàn)/基期稅前利潤(rùn)

=基期邊際貢獻(xiàn)/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）

=（基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)）×〔基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)－利息）〕=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

（注1：上述公式中的利息是指固定財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，因此基期利息的金額與計(jì)算期利息的金額是一致的；注2：上述公式未考慮融資租賃租金因素）

在其他因素一定的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共同形成的組合風(fēng)險(xiǎn)越高。反之亦然。

六、資本結(jié)構(gòu)理論。該部分內(nèi)容僅做個(gè)了解就可以了。1.凈收益理論：負(fù)債越多越好。

2.凈營(yíng)業(yè)收益理論：不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。

3.MM理論：在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多越好。

4.代理理論：均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的。

5.等級(jí)籌資理論：內(nèi)部籌資優(yōu)于債務(wù)籌資，債務(wù)籌資優(yōu)于發(fā)行新股籌資。

第九章收益分配

本章是令人高興的一章，從考生的角度說(shuō)，本章比較簡(jiǎn)單，這種簡(jiǎn)單是由內(nèi)而外的簡(jiǎn)單，即無(wú)論是理論還是計(jì)算都比較簡(jiǎn)單；從企業(yè)的角度說(shuō)，本章是討論企業(yè)盈利之后，如何處理勝利果實(shí)的問(wèn)題，盈利畢竟是件高興的事。因?yàn)楸菊卤容^簡(jiǎn)單且重要性不是很高，因此本斑竹將以提綱的方式對(duì)本章進(jìn)行簡(jiǎn)單的總結(jié)，需要解釋的地方，本斑竹將進(jìn)行簡(jiǎn)單的解釋。因此，大家就當(dāng)本貼是一個(gè)“藥引子”吧！好，總結(jié)開(kāi)始！

一、收益分配的原則：1.依法分配原則；2.資本保全原則（收益分配不是本金的返還）；3.兼顧各方面利益的原則；4.分配與積累并重原則（既要吃雞蛋也要賣(mài)雞蛋掙錢(qián)養(yǎng)母雞）；5.投資與收益對(duì)等原則。

二、確定收益分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素：

1.法律因素：（1）資本保全約束；（2）償債能力約束（出來(lái)混遲早是要還的，企業(yè)也一樣）；（3）資本積累約束；（4）超額累積利潤(rùn)約束（和稅有關(guān)，針對(duì)國(guó)外）。2.公司因素：（1）現(xiàn)金流量；（2）投資需求；（3）籌資能力（大籌大分，小籌小分）；（4）資產(chǎn)的流動(dòng)性（動(dòng)比靜好）；（5）盈利的穩(wěn)定性；（6）籌資成本（底子越厚，分得越多，反之亦然）；（7）股利政策慣性（最好不要輕易改變股利政策）；（8）其他因素。3.股東因素：（1）穩(wěn)定的收入；（2）控制權(quán)（排外心理）；（3）稅賦；（4）投資機(jī)會(huì)（股東個(gè)人的投資機(jī)會(huì)）。

4.債務(wù)契約：債權(quán)人為保護(hù)自己從而在債務(wù)契約中約定股利分配的限制措施。

5通貨膨脹：本來(lái)想留100萬(wàn)元的盈利，因?yàn)橥ㄘ浥蛎洠�得�?10萬(wàn)元的盈利了。三、股利理論：1.股利無(wú)關(guān)論（股利政策不會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響）；2.“在手之鳥(niǎo)”理論（不會(huì)為了可能存在的更大的盈利而放棄現(xiàn)在確定的盈利，有些人的人生觀大抵如此）；3.信號(hào)傳遞理論（股利支付的多少與公司的形象是成正比的）；4.所得稅差異理論（因?yàn)槎惖脑�因，�?yīng)采用低股利政策）；5.代理理論（高股利政策降低企業(yè)的代理成本，低股利政策降低企業(yè)的外部融資成本，怎么辦，找平衡）。

四、股利政策：1.剩余股利政策（滿(mǎn)足公司的資金需求之后，剩下的盈利全是股東自己的）；2.固定股利政策（一年又一年，年年都一樣）；3.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策（每年漲幅都一樣的股利政策）；4.固定股利支付率股利政策（股東每年“吃”盈利這塊“蛋糕”的比例都一樣）；5.低正常股利加額外股利的股利政策（股利有保底、無(wú)上限）。五、股利分配程序：彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損→提取法定盈余公積金→提取任意盈余公積金→向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）。六、股利分配方案的確定：選擇股利政策→確定股利支付水平→確定股利支付形式（現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利）。

七、股利的發(fā)放：預(yù)案公布→宣布→股權(quán)登記→除息（股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離）→股利發(fā)放。

八、股票分割的作用：1.有利于促進(jìn)股票流通和交易；2.有助于提高投資者對(duì)公司的信心；3.促進(jìn)公司新股的發(fā)行；4.有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施；5.在一定程度上加大對(duì)公司股票惡意收購(gòu)的難度。

九、股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)：1.現(xiàn)金股利的替代；2.提高每股收益；3.改變公司的資本結(jié)構(gòu)；4.穩(wěn)定或提高公司的股價(jià)；5.鞏固或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)；6.防止敵意收購(gòu)；7.滿(mǎn)足認(rèn)股權(quán)的行使；8.滿(mǎn)足企業(yè)兼并與收購(gòu)的需要。

本章是第九章，本章恰巧主要講了上述九個(gè)問(wèn)題，兩個(gè)“九”，挺吉利的！最后，本斑竹祝大家學(xué)習(xí)愉快，至少本章如此！

第十章財(cái)務(wù)預(yù)算（上）

凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。企業(yè)在理財(cái)時(shí)需要預(yù)先做個(gè)規(guī)劃，這樣一種規(guī)劃就是財(cái)務(wù)預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算的編制方法按照不同的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)分，有三種分類(lèi)模式，具體內(nèi)容如下：一、業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征（標(biāo)準(zhǔn)）：1.固定預(yù)算：

（1）概念：只根據(jù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)編制預(yù)算，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是預(yù)算期內(nèi)正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量水平。

（2）缺點(diǎn)：①過(guò)于機(jī)械單板；②可比性差。2.彈性預(yù)算：

（1）概念：根據(jù)多種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)編制預(yù)算，這些標(biāo)準(zhǔn)就是預(yù)算期可預(yù)見(jiàn)的各種業(yè)務(wù)量水平（以業(yè)務(wù)量、成本和利潤(rùn)之間的依存關(guān)系為依據(jù)）。（2）優(yōu)點(diǎn)：①預(yù)算范圍寬；②可比性強(qiáng)；③便與考核。（3）主要方法：

①?gòu)椥猿杀荆ㄙM(fèi)用）預(yù)算：A.公式法；B.列表法；C.圖示法。②彈性利潤(rùn)預(yù)算：A.因素法；B.百分比法。二、出發(fā)點(diǎn)的特征（標(biāo)準(zhǔn)）：1.增量預(yù)算：

（1）概念：以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，在考慮兩個(gè)因素之后調(diào)整原有費(fèi)用項(xiàng)目，這兩個(gè)因素是：①預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平；②影響成本因素的未來(lái)變動(dòng)情況。

（2）假定前提：①現(xiàn)有的業(yè)務(wù)活動(dòng)是企業(yè)必需的；②原有的各項(xiàng)開(kāi)支都是合理的；③增加費(fèi)用預(yù)算是值得的。

（3）缺點(diǎn)：①保護(hù)落后；②平均主義；③簡(jiǎn)單化；④不利于企業(yè)未來(lái)發(fā)展。

2.零基預(yù)算：

（1）概念：所有的預(yù)算支出，在考慮實(shí)際的需要與可能的基礎(chǔ)上，逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開(kāi)支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算。

（2）優(yōu)點(diǎn)：①不受現(xiàn)有費(fèi)用開(kāi)支水平限制；②能夠調(diào)動(dòng)各方面降低費(fèi)用的積極性；③有助于企業(yè)的發(fā)展。

（3）缺點(diǎn)：①工作量大；②重點(diǎn)不突出；③編制時(shí)間較長(zhǎng)。三、預(yù)算時(shí)間特征（標(biāo)準(zhǔn)）：1.定期預(yù)算：

（1）概念：以不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期的預(yù)算編制方法。（2）優(yōu)點(diǎn)：便與考核和評(píng)價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。

（3）缺點(diǎn)：①遠(yuǎn)期指導(dǎo)性差；②靈活性差；③連續(xù)性差。2.滾動(dòng)預(yù)算：（1）概念：使預(yù)算期永遠(yuǎn)保持為一個(gè)固定期間的預(yù)算編制方法。

（2）優(yōu)點(diǎn)：①透明度高；②及時(shí)性強(qiáng)；③連續(xù)性好；④完整性；⑤穩(wěn)定性�！敦�(cái)務(wù)管理》第十章財(cái)務(wù)預(yù)算（中）

本貼總結(jié)本章的一個(gè)小專(zhuān)題：現(xiàn)金預(yù)算的編制。

一、編制現(xiàn)金預(yù)算的步驟如下（以下所述內(nèi)容的時(shí)間段均為預(yù)算期）：計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入：

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入=當(dāng)期含稅現(xiàn)銷(xiāo)收入+收回的前期應(yīng)收賬款。二、計(jì)算材料采購(gòu)支出：

材料采購(gòu)支出=當(dāng)期含稅采購(gòu)付現(xiàn)支出+支付前期的應(yīng)付賬款。三、計(jì)算人工支出：

人工支出=直接工資總額+預(yù)計(jì)的福利費(fèi)現(xiàn)金支出。四、計(jì)算制造費(fèi)用支出：

制造費(fèi)用支出=制造費(fèi)用的預(yù)算數(shù)－制造費(fèi)用的非付現(xiàn)成本。五、計(jì)算銷(xiāo)售、管理費(fèi)用支出：

銷(xiāo)售、管理費(fèi)用支出=銷(xiāo)售、管理費(fèi)用的預(yù)算數(shù)－銷(xiāo)售、管理費(fèi)用的非付現(xiàn)成本。六、計(jì)算現(xiàn)金期末余額：

現(xiàn)金期末余額=現(xiàn)金期初余額+經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入－應(yīng)交稅金及附加支出－材料采購(gòu)支出－人工支出－制造費(fèi)用支出－銷(xiāo)售、管理費(fèi)用支出－其他支出－資本支出

七、如果現(xiàn)金余額為正數(shù)，則運(yùn)用現(xiàn)金；如果現(xiàn)金余額為負(fù)數(shù)，則籌集現(xiàn)金。

第十章財(cái)務(wù)預(yù)算（下）

在現(xiàn)金預(yù)算編好了之后，無(wú)論得出的結(jié)果是運(yùn)用現(xiàn)金還是籌集現(xiàn)金，都牽扯到一個(gè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的問(wèn)題，因此編制現(xiàn)金預(yù)算的下一步就是編制財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算。財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算的具體編制方法比較簡(jiǎn)單，大家可參見(jiàn)教材中的例題。在將現(xiàn)金預(yù)算及財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算編制好了之后，接下來(lái)要做的就是編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表了（主要是編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表及預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表）。

預(yù)計(jì)利潤(rùn)表是在做好銷(xiāo)售預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算、財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算等一系列日常業(yè)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的目的是：以貨幣形式綜合反映預(yù)算期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成果的計(jì)劃水平，其中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成果是指利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)。具體的編制方法大家可以看一下教材中的例題。預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表同樣也是在做好銷(xiāo)售預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算、財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算等一系列日常業(yè)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的目的是：總括反映企業(yè)預(yù)算期末的財(cái)務(wù)狀況。大家可以通過(guò)教材中的例題熟悉一下預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的具體編制方法。

最后，說(shuō)一下本章的出題規(guī)律：

客觀題考題：本章的客觀題考題以考理論為主，即使是偶爾出計(jì)算型的客觀題考題，也是計(jì)算較為簡(jiǎn)單的計(jì)算型的客觀題考題。

主觀題考題：本章的主觀題考題以計(jì)算題考題為主，出綜合題考題的概率極低。主觀題考題的特點(diǎn)是：①給的資料較多，但并不復(fù)雜；②問(wèn)題中需要計(jì)算的項(xiàng)目其計(jì)算過(guò)程通常并不復(fù)雜。

第十一章財(cái)務(wù)成本控制（上）

正如我們居家過(guò)日子要進(jìn)行理財(cái)一樣，企業(yè)也要進(jìn)行理財(cái)，而財(cái)務(wù)控制和成本控制正是企業(yè)理財(cái)中兩個(gè)很重要的內(nèi)容。因?yàn)樨?cái)務(wù)控制和成本控制是內(nèi)部控制的一部分，所以在總結(jié)財(cái)務(wù)控制和成本控制之前，我們有必要先來(lái)了解一下內(nèi)部控制，內(nèi)部控制可以從以下幾個(gè)方面來(lái)了解：

一、目標(biāo)：1.企業(yè)戰(zhàn)略；2.經(jīng)營(yíng)的效率和效果；3.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告及管理信息的真實(shí)可靠；4.資產(chǎn)的安全完整；5.遵循國(guó)家法律法規(guī)和有關(guān)監(jiān)管要求。二、基本要素：

1.內(nèi)部環(huán)境：（1）治理結(jié)構(gòu)；（2）組織機(jī)構(gòu)設(shè)置與權(quán)責(zé)分配；（3）企業(yè)文化；（4）人力資源政策；（5）內(nèi)部審計(jì)機(jī)制；（6）反舞弊機(jī)制。2.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：（1）目標(biāo)設(shè)定；（2）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；（3）風(fēng)險(xiǎn)分析；（4）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。3.控制措施：（1）職責(zé)分工控制；（2）授權(quán)控制；（3）審核批準(zhǔn)控制；（4）預(yù)算控制；（5）財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制；（6）會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制；（7）內(nèi)部報(bào)告控制；（8）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析控制；（9）績(jī)效考評(píng)控制；（10）信息技術(shù)控制。

4.信息與溝通：（1）信息的收集機(jī)制；（2）企業(yè)內(nèi)部與企業(yè)外部有關(guān)方面的溝通機(jī)制。5.監(jiān)督檢查：（1）持續(xù)性監(jiān)督檢查；（2）專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)督檢查；（3）提交檢查報(bào)告；（4）提出有針對(duì)性的改進(jìn)措施。

三、制度設(shè)計(jì)的原則：1.合法性原則；2.全面性原則；3.重要性原則；4.有效性原則；5.制衡性原則；6.合理性原則；7.適應(yīng)性原則；8.成本效益原則。

四、一般方法：1.職責(zé)分工控制；2.授權(quán)控制；3.審核批準(zhǔn)控制；4.預(yù)算控制；5.財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制；6.會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制；7.內(nèi)部報(bào)告控制；8.經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析控制；9.績(jī)效考評(píng)控制；10.信息技術(shù)控制。

財(cái)務(wù)預(yù)算編制出來(lái)之后，是需要落實(shí)的，而財(cái)務(wù)控制就是這樣一個(gè)過(guò)程：按照一定的程序和方式確保企業(yè)及其內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員全面落實(shí)、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算的過(guò)程。財(cái)務(wù)控制的主要方法就是責(zé)任中心財(cái)務(wù)控制。責(zé)任中心財(cái)務(wù)控制包括成本中心財(cái)務(wù)控制、利潤(rùn)中心財(cái)務(wù)控制、投資中心財(cái)務(wù)控制。這三大中心都有自己的考核指標(biāo)，分別如下：成本中心：

1.成本（費(fèi)用）變動(dòng)額=實(shí)際責(zé)任成本（費(fèi)用）－實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本（費(fèi)用）、2.成本（費(fèi)用）變動(dòng)率=成本（費(fèi)用）變動(dòng)額/實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本（費(fèi)用）利潤(rùn)中心：

1.邊際貢獻(xiàn)總額=銷(xiāo)售收入總額－可控成本總額（變動(dòng)成本總額）2.利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額=邊際貢獻(xiàn)－負(fù)責(zé)人可控固定成本

3.利潤(rùn)中心可控利潤(rùn)總額=負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額－負(fù)責(zé)人不可控固定成本投資中心：

1.投資利潤(rùn)率=利潤(rùn)/投資額

2.總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)率/總資產(chǎn)

3.剩余收益（第一種算法）=利潤(rùn)－投資額×預(yù)期的最低投資報(bào)酬率

4.剩余收益（第二種算法）=息稅前利潤(rùn)－總資產(chǎn)×預(yù)期的最低總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率

在將企業(yè)內(nèi)部分成各個(gè)責(zé)任中心之后，就有一個(gè)各個(gè)責(zé)任中心之間以什么樣的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行內(nèi)部結(jié)算和責(zé)任結(jié)轉(zhuǎn)的問(wèn)題。該價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)包括了以下幾種類(lèi)型：1.市場(chǎng)價(jià)格；2.協(xié)商價(jià)格；3.雙重價(jià)格（包括雙重市場(chǎng)價(jià)格、雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格）；4.成本轉(zhuǎn)移價(jià)格（包括標(biāo)準(zhǔn)成本價(jià)格、標(biāo)準(zhǔn)成本加成價(jià)格、標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)成本價(jià)格）。

第十一章財(cái)務(wù)成本控制（下）

盡管節(jié)支是積累財(cái)富的消極方式，但它畢竟是可以積累財(cái)富的，更何況它與增收這種積累財(cái)富的積極方式也并不矛盾，因此成本控制在企業(yè)管理體系中便占有了很重要的位置。成本控制有廣義和狹義之分。廣義的成本控制是指對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)和各個(gè)方面進(jìn)行全過(guò)程的控制；而狹義的成本控制則是指對(duì)生產(chǎn)階段產(chǎn)品成本的控制。

成本控制的方法有若干種，教材上重點(diǎn)介紹了成本控制的基本方法標(biāo)準(zhǔn)成本控制。首先，來(lái)了解一下什么是標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂的標(biāo)準(zhǔn)成本就是通過(guò)一些方法制定的在有效的經(jīng)營(yíng)條件下應(yīng)該實(shí)現(xiàn)的成本，它是根據(jù)產(chǎn)品的耗費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和耗費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格預(yù)先計(jì)算出來(lái)的。在制定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本時(shí)，需要先計(jì)算直接材料、直接人工、制造費(fèi)用等的標(biāo)準(zhǔn)成本。無(wú)論制定哪個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)成本，都需要分別確定其用量標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，從而計(jì)算出該項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)成本：標(biāo)準(zhǔn)成本=用量標(biāo)準(zhǔn)×價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。具體如下：

1.直接材料的標(biāo)準(zhǔn)成本=單位產(chǎn)品材料消耗量×原材料單價(jià)；2.直接人工的標(biāo)準(zhǔn)成本=單位產(chǎn)品直接人工工時(shí)×小時(shí)工資率；

3.制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本=單位產(chǎn)品直接人工工時(shí)×小時(shí)制造費(fèi)用分配率。

在標(biāo)準(zhǔn)成本控制下，是需要計(jì)算成本差異的。所謂成本差異是指一定時(shí)期生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的實(shí)際成本與相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)成本之間的差額。成本差異有四種分類(lèi)：用量差異價(jià)格差異；純差異混合差異；有利差異不利差異；可控差異不可控差異。其中的用量差異價(jià)格差異是教材重點(diǎn)介紹的內(nèi)容，其中的用量差異也叫量差、價(jià)格差異也叫價(jià)差。具體計(jì)算如下：量差=標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格×（實(shí)際用量－標(biāo)準(zhǔn)用量）；價(jià)差=（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）×實(shí)際用量。所以：量差+價(jià)差=標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格×（實(shí)際用量－標(biāo)準(zhǔn)用量）+（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）×實(shí)際用量=標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格×實(shí)際用量－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格×標(biāo)準(zhǔn)用量+實(shí)際價(jià)格×實(shí)際用量－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格×實(shí)際用量=實(shí)際價(jià)格×實(shí)際用量－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格×標(biāo)準(zhǔn)用量=實(shí)際成本－標(biāo)準(zhǔn)成本。注意：計(jì)算量差用的是標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，計(jì)算價(jià)差用的是實(shí)際用量。具體項(xiàng)目的計(jì)算如下：

1.直接材料的成本差異：

（1）量差=（實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實(shí)際用量－實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)用量）×單位用量的標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格

（2）價(jià)差=（單位用量的實(shí)際價(jià)格－單位用量的標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）×實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實(shí)際用量

2.直接人工的成本差異：

（1）量差=（實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實(shí)際人工工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)工資率

（2）價(jià)差=實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實(shí)際人工工時(shí)×（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）3.變動(dòng)制造費(fèi)用的成本差異：

（1）量差（變動(dòng)費(fèi)用效率差異）=（實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實(shí)際人工工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

（2）價(jià)差（變動(dòng)費(fèi)用耗費(fèi)差異）=實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實(shí)際工時(shí)×（變動(dòng)費(fèi)用實(shí)際分配率－變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）

4.固定制造費(fèi)用的成本差異（兩差異法）：

（1）耗費(fèi)差異=實(shí)際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)分配率（2）能量差異=（預(yù)算產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)分配率

5.固定制造費(fèi)用的成本差異（三差異法）：

（1）耗費(fèi)差異=實(shí)際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)分配率（2）產(chǎn)量差異（能力差異）=（預(yù)算產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實(shí)際工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)分配率

（3）效率差異=（實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)分配率第十二章財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（上）

今天開(kāi)始總結(jié)《財(cái)務(wù)管理》的最后一章。本章其實(shí)是由兩部分內(nèi)容構(gòu)成的：財(cái)務(wù)分析（第一節(jié)至第三節(jié)）；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（第四節(jié)）。其中的財(cái)務(wù)分析又可以分成兩部分內(nèi)容：財(cái)務(wù)分析的方法（第二節(jié)）；財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（第三節(jié)）。至于本章的第一節(jié)內(nèi)容，基本上屬于套話(huà)，加上這節(jié)內(nèi)容并不重要，因此本斑竹就不再贅述了。所以，對(duì)于本章的三大內(nèi)容（即財(cái)務(wù)分析的方法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)），本斑竹將分三貼予以總結(jié)。今天先來(lái)總結(jié)財(cái)務(wù)分析的方法。

教材上共介紹了三種財(cái)務(wù)分析的方法：趨勢(shì)分析法（水平分析法）、比率分析法、因素分析法。具體內(nèi)容如下：

1.趨勢(shì)分析法（水平分析法）：該種方法是將兩期（連續(xù)數(shù)期）財(cái)務(wù)報(bào)告中相同的指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，從而確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況（經(jīng)營(yíng)成果）的變動(dòng)趨勢(shì)。這種方法有兩種計(jì)算方式：

（1）定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額÷固定基期數(shù)額×100%

（2）環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額÷前期數(shù)額×100%

由于這種方法計(jì)算比較簡(jiǎn)單，可操作性較強(qiáng)，因此其使用率比較高。

2.比率分析法：該種方法是將某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變動(dòng)程度。這種方法有三種計(jì)算方式：

（1）構(gòu)成比率=某個(gè)組成部分?jǐn)?shù)值÷總體數(shù)值×100%

（2）效率比率=某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的所費(fèi)÷該項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的所得×100%

（3）相關(guān)比率=某個(gè)項(xiàng)目的金額÷與該項(xiàng)目有關(guān)但又不同的項(xiàng)目的金額×100%

這種方法往往是因?yàn)樘囟ǖ姆治瞿康亩�選擇使用的。

3.因素分析法：該種方法用來(lái)確定幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對(duì)分析對(duì)象的影響程度，其中的分析對(duì)象是指綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。這種方法有兩種計(jì)算方式：

（1）連環(huán)替代法。下面舉個(gè)例子來(lái)解釋什么是連環(huán)替代法：比如指標(biāo)R是這樣計(jì)算出來(lái)的：R=A×E×F；假設(shè)：基期的A=111，基期的E=555，基期的F=999，那么基期的R=111×555×999=61543395；再假設(shè)：分析期的A=123，分析期的E=456，分析期的F=789，那么分析期的R=123×456×789=44253432；于是，A因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響=123×555×999－61543395=68196735－61543395=6653340，E因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響=123×456×999－123×555×999=56031912－68196735=－12164823，F(xiàn)因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響=44253432－123×456×999=44253432－56031912=－11778480；驗(yàn)證一下：分析期的R－基期的R=44253432－61543395=－17289963，A因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響+E因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響+F因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響=6653340+（－12164823）+（－11778480）=－17289963，分析期的R－基期的R=A因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響+E因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響+F因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響。

（2）差額分析法。借著上面的例子再來(lái)解釋一下什么是差額分析法：A因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響=（123－111）×555×999=6653340，E因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響=123×（456－555）×999=－12164823，F(xiàn)因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響=123×456×（789－999）=－11778480.

第十二章財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（中）

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析包括兩部分的內(nèi)容：基本財(cái)務(wù)比率分析（基礎(chǔ)部分）；綜合指標(biāo)分析（綜合部分）。本貼說(shuō)一下作為基礎(chǔ)部分的基本財(cái)務(wù)比率分析：1.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100%

2.速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100%=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)）÷流動(dòng)負(fù)債×100%=（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)－其他流動(dòng)資產(chǎn)）÷流動(dòng)負(fù)債×100%

3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比例=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷年末流動(dòng)負(fù)債×100%4.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%5.產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額×100%

6.或有負(fù)債比率=或有負(fù)債余額÷所有者權(quán)益總額×100%=（已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對(duì)外擔(dān)保金額+除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁以外的未決訴訟、未決仲裁的金額+其他或有負(fù)債金額）÷所有者權(quán)益總額×100%

7.已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額÷利息支出=（利潤(rùn)總額+利息支出）÷利息支出=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出）÷利息支出

8.帶息負(fù)債比率=（短期借款+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息）÷負(fù)債總額×100%

9.勞動(dòng)效率=營(yíng)業(yè)收入（凈產(chǎn)值）÷平均職工人數(shù)10.周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=周轉(zhuǎn)額÷資產(chǎn)平均余額

11.周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余額×（計(jì)算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額）12.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營(yíng)業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款余額=營(yíng)業(yè)收入÷〔（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）÷2〕

13.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均應(yīng)收賬款余額×360）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入=〔（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）÷2×360〕÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入

14.存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營(yíng)業(yè)成本÷平均存貨余額=營(yíng)業(yè)成本÷〔（存貨余額年初數(shù)+存貨余額年末數(shù)）÷2〕

15.存貨周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均存貨余額×360）÷?tīng)I(yíng)業(yè)成本=〔（存貨余額年初數(shù)+存貨余額年末數(shù)）÷2×360〕÷?tīng)I(yíng)業(yè)成本

16.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營(yíng)業(yè)收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)總額=營(yíng)業(yè)收入÷〔（流動(dòng)資產(chǎn)總額年初數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2〕

17.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均資產(chǎn)總額×360）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入=〔（流動(dòng)資產(chǎn)總額年初數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2×360〕÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入

18.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營(yíng)業(yè)收入÷平均固定資產(chǎn)凈值=營(yíng)業(yè)收入÷〔（固定資產(chǎn)凈值年初數(shù)+固定資產(chǎn)凈值年末數(shù)）÷2〕

19.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均固定資產(chǎn)凈值×360）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入=〔（固定資產(chǎn)凈值年初數(shù)+固定資產(chǎn)凈值年末數(shù)）÷2×360〕÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入、

20.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營(yíng)業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額=營(yíng)業(yè)收入÷〔（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2〕

21.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=（平均資產(chǎn)總額×360）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入=〔（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2×360〕÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入

22.不良資產(chǎn)比率=（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額+應(yīng)提未提和應(yīng)攤未攤的潛虧掛賬+未處理資產(chǎn)損失）÷（資產(chǎn)總額+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額）

23.資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷平均資產(chǎn)總額×100%24.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入×100%

25.營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入×100%

26.營(yíng)業(yè)毛利率=（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入×100%

27.成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額÷成本費(fèi)用總額×100%=利潤(rùn)總額÷（營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）×100%

28.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷凈利潤(rùn)29.總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)總額÷平均資產(chǎn)總額×100%=（利潤(rùn)總額+利息支出）÷平均資產(chǎn)總額×100%=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出）÷平均資產(chǎn)總額×100%30.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100%=凈利潤(rùn)÷〔（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益數(shù)年末數(shù)）÷2〕×100%

31.資本收益率=凈利潤(rùn)÷平均資本×100%=凈利潤(rùn)÷｛〔（實(shí)收資本或股本的年初數(shù)+資本公積中的資本溢價(jià)或股本溢價(jià)的年初數(shù)）+（實(shí)收資本或股本的年末數(shù)+資本公積中的資本溢價(jià)或股本溢價(jià)的年末數(shù)）〕÷2｝×100%32.基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)÷當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)÷〔（期初發(fā)行在外普通股股數(shù)×報(bào)告期時(shí)間+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時(shí)間）÷報(bào)告期時(shí)間－（當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)×已回購(gòu)時(shí)間）÷報(bào)告期時(shí)間〕33.每股收益=凈利潤(rùn)÷普通股平均股數(shù)=（凈利潤(rùn)÷平均股東權(quán)益）×（平均股東權(quán)益÷普通股平均股數(shù)）=股東權(quán)益收益率×平均每股凈資產(chǎn)=（凈利潤(rùn)÷資產(chǎn)平均資產(chǎn)總額）×（資產(chǎn)平均總額÷平均股東權(quán)益）×（平均股東權(quán)益÷普通股平均股數(shù)）=總資產(chǎn)收益率×股東權(quán)益比率×平均每股凈資產(chǎn)=（凈利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入）×（營(yíng)業(yè)收入÷資產(chǎn)平均總額）×（資產(chǎn)平均總額÷平均股東權(quán)益）×（平均股東權(quán)益÷普通股平均股數(shù)）=營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×股東權(quán)益比率×平均每股凈資產(chǎn)

34.每股股利=普通股股利總額÷年末普通股股數(shù)35.市盈率=普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益36.每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益÷年末普通股總數(shù)

37.營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額÷上年?duì)I業(yè)收入總額×100%=（本年?duì)I業(yè)收入總額－上年?duì)I業(yè)收入總額）÷上年?duì)I業(yè)收入總額×100%

38.銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率=本年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)額÷上年銷(xiāo)售收入總額×100%

39.資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額÷年初所有者權(quán)益總額×100%40.資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額÷年初所有者權(quán)益×100%=（所有者權(quán)益年末數(shù)－所有者權(quán)益年初數(shù)）÷年初所有者權(quán)益×100%

41.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額÷年初資產(chǎn)總額×100%=（資產(chǎn)總額年末數(shù)－資產(chǎn)總額年初數(shù)）÷年初資產(chǎn)總額×100%

42.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額÷上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額×100%=（本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額－上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額）÷上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額×100%

43.技術(shù)投入比率=本年科技支出合計(jì)÷本年?duì)I業(yè)收入凈額×100%

44.營(yíng)業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率=〔（本年?duì)I業(yè)收入總額÷三年前營(yíng)業(yè)收入總額）的三次開(kāi)方－1〕×100%

45.銷(xiāo)售收入三年平均增長(zhǎng)率=〔（本年銷(xiāo)售收入總額÷三年前銷(xiāo)售收入總額）的三次開(kāi)方－1〕×100%

46.資本三年平均增長(zhǎng)率=〔（年末所有者權(quán)益總額÷三年前年末所有者權(quán)益總額）的三次開(kāi)方－1〕×100%

上述46個(gè)公式可做如下分類(lèi)：1～3：短期償債能力指標(biāo)（A）；4～8：長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)（B）；9：資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)（C）；10～23：生產(chǎn)資料運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)（D）；24～36：獲利能力指標(biāo)；37～46：發(fā)展能力指標(biāo)。A與B又可歸類(lèi)為償債能力指標(biāo)；C與D又可歸類(lèi)為運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)。

第十二章財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（下）

今天說(shuō)一下如何利用昨天所說(shuō)的指標(biāo)進(jìn)行綜合指標(biāo)分析。教材上說(shuō)了兩種綜合指標(biāo)分析的方法：杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法。由于沃爾評(píng)分法存在著諸多缺陷而且難以滿(mǎn)足現(xiàn)代企業(yè)的需求，因此對(duì)該方法大家只需做個(gè)簡(jiǎn)單了解就可以了。下面重點(diǎn)說(shuō)一下杜邦財(cái)務(wù)分析體系。

杜邦財(cái)務(wù)分析體系是把凈資產(chǎn)收益率作為母體，進(jìn)行層層分解，找出相關(guān)指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度，具體如下：凈資產(chǎn)收益率

=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益成數(shù)

=營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）

=（營(yíng)業(yè)收入－成本費(fèi)用總額+投資收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額－所得稅費(fèi)用）/營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×1/（1－平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額）

=〔營(yíng)業(yè)收入－（營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）+投資收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額－所得稅費(fèi)用〕/營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×1/〔1－（平均流動(dòng)負(fù)債+平均長(zhǎng)期負(fù)債）/（平均流動(dòng)資產(chǎn)+平均非流動(dòng)資產(chǎn)）〕上述公式的基本公式就是其標(biāo)紅的部分，大家只要按照基本公式中的順序用連環(huán)替代法〔連環(huán)替代法的運(yùn)用見(jiàn)財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（上）〕進(jìn)行計(jì)算，就可得到基本公式中的三因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響程度的結(jié)果了。

最后，說(shuō)一下業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)屬于非重點(diǎn)內(nèi)容中的非重點(diǎn)內(nèi)容（這么說(shuō)并不代表在本部分出題的可能性等于0），其意義、內(nèi)容、指標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)、報(bào)告的內(nèi)容大家可參見(jiàn)教材，這里說(shuō)一下評(píng)價(jià)方法：

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的最終結(jié)果用優(yōu)（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）以及評(píng)價(jià)級(jí)別（參見(jiàn)教材）來(lái)表示，其所對(duì)應(yīng)的分?jǐn)?shù)大家可參見(jiàn)教材。分?jǐn)?shù)用以下公式計(jì)算：綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分值=財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)定量評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)×70%+管理業(yè)績(jī)定性評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)×30%，其具體的計(jì)算方法因幾乎不考，所以本斑竹在此就不再贅述了。

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