證券投資學(xué)課后習(xí)題答案總結(jié)

第一章股票

1、什么是股份制度？它的主要功能有哪些？

答：股份制度亦稱股份公司制度，它是指以集資入股、共享收益、共擔風險為特點的企業(yè)組織制度。股份公司一般以發(fā)行股票的方式籌集股本，股票投資者依據(jù)他們所提供的生產(chǎn)要素份額參與公司收益分配。在股份公司中，各個股東享有的權(quán)利和義務(wù)與他們所提供的生產(chǎn)要素份額相對應(yīng)。功能：一、籌集社會資金；二、改善和強化企業(yè)的經(jīng)營管理。2、什么是股票？它的主要特性是什么？

答：股票是股份有限公司發(fā)行的，表示其股東按其持有的股份享受權(quán)益和承擔義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票作為股份公司的股份證明，表示其持有者在公司的地位與權(quán)利，股票持有者為公司股東.特性：1、不可返還性2、決策性3、風險性4、流動性5、價格波動性6、投機性3、普通股和優(yōu)先股的區(qū)別？

答：普通股是構(gòu)成股份有限公司資本基礎(chǔ)股份，是股份公司最先發(fā)行、必須發(fā)行的股票，是公司最常見、最重要的股票，也是最常見的股票。其權(quán)利為：1、投票表決權(quán)2、收益分配權(quán)3、資產(chǎn)分配權(quán)4、優(yōu)先認股權(quán)。對公司優(yōu)先股在股份公司中對公司利潤、公司清理剩余資產(chǎn)享有的優(yōu)先分配權(quán)的股份。第一是領(lǐng)取股息優(yōu)先。第二是分配剩余財產(chǎn)優(yōu)先。優(yōu)先股不利一面：股息率事先確定；無選舉權(quán)和被選舉權(quán)，無對公司決策表決權(quán)；在發(fā)放新股時，無優(yōu)先認股權(quán)。

有利一面：投資者角度:收益固定，風險小于普通股，股息高于債券收益；籌資公司發(fā)行角度：股息固定不影響公司利潤分配，發(fā)行優(yōu)先股可以廣泛的吸收資金，不影響普通股東經(jīng)營管理權(quán)。4、我國現(xiàn)行的股票類型有哪些？

答：我國現(xiàn)行的股票按投資主體不同有國有股、法人股、公眾股和外資股。

國有股是有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有的國有資產(chǎn)折算的股份。

法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產(chǎn)向股份有限公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。

公眾股即個人股，指社會個人或股份公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司形成的股份。外資股指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。

第二章債券

1、什么是債券？它必須具備哪三個條件？

答：債券是發(fā)行者依法定程序發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是表明投資者與籌資者之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。

具備以下三個條件：1、必須可以按照同一權(quán)益和同一票面記載事項，同時向眾多投資者發(fā)行；2、必須在一定期限內(nèi)償還本金，并定期支付利息；3、在國家金融政策允許條件下，必須能按照持券人的需要自由轉(zhuǎn)讓。2、債券的基本特性？

答：1、權(quán)利性：利息請求權(quán)、償還本金請求權(quán)、財產(chǎn)索取權(quán)、其他權(quán)利。2、有期性3、靈活性4、穩(wěn)定性3、債券與股票的區(qū)別？

答：（1）性質(zhì)上，債券表示債券持有人對公司的債權(quán)，無參加經(jīng)營管理的權(quán)利；股票表示對公司所有權(quán)，有參加經(jīng)營管理的權(quán)利

（2）發(fā)行目的上，股票是為了籌集公司資本的需要，追加資金列入資本；債券是追加資金的需要，追加資金列入負債。

（3）獲得報酬時間，債券獲得報酬優(yōu)先于股票。（4）投資風險上看，股票大于債券。

（5）投機角度上，債券投機性小，而股票投機性比債券要大。（6）發(fā)行單位上看，債券發(fā)行單位多余股票發(fā)行單位。（7）流通性上看，債券因為有期限，流通性要低于股票4、債券按發(fā)行主體分類有幾種？

答：政府公債券政府或政府代理機構(gòu)為彌補預(yù)算赤字，籌集建設(shè)資金及歸還舊債本息而發(fā)行的債券。金融債券銀行或其他金融機構(gòu)為籌措中長期信用資金而發(fā)行的債券企業(yè)債券企業(yè)為籌集投資資金而發(fā)行的債券。國際債券各主權(quán)國家政府、信譽好的大公司以及國際機構(gòu)等，在本國以外的國際金融市場上發(fā)行的債券。（歐洲債券國外籌資人在歐洲金融市場上發(fā)行的，不以發(fā)行所在國貨幣，而是以另一種貨幣計值并還本付息的債券。）

第三章投資基金

1、什么是投資基金？它有哪些特點？

答：投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行投資基金單位，集中投資者的資金，由投資基金托管人托管，由投資基金管理人管理和運用的資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。

特點：1、小額投資，分散風險。2、專業(yè)性投資管理3、成本較低，進退方便4、收益可觀5、有利于機構(gòu)投資者的內(nèi)部管理。

2、投資基金同股票、債券投資工具的關(guān)系？

答：性質(zhì)上看，股票反映的是對公司的所有權(quán)；債券只是一種債權(quán)；契約型基金反映的是一種信托關(guān)系。發(fā)行目的上看，股票是股份公司籌集自己資本的需要，債券是為了追加資金的需要；投資基金是為了形成一個以分散組合投資為特色，以降低風險從而達到資產(chǎn)增值為目的的投資基金組織。

發(fā)行者看，股票發(fā)行者是股份公司，債券發(fā)行者是政府、金融機構(gòu)、公司企業(yè)等，而投資基金的發(fā)行者是一個比較松散的組織。

從期限上看，債券的性質(zhì)決定了債券在一定期限內(nèi)還本付息；股票是對公司所有權(quán)的代表，無到期日；投資基金較靈活，可有期，可無期。

從風險上看，股票風險最大，投資基金次之，債券風險最低。收益與之相同。

從返還型上看，債券到期必須返本付息；股票具有不可返還性，但可在股票市場上轉(zhuǎn)讓；投資基金，封閉式不能贖回，但可轉(zhuǎn)讓；開放式可自由贖回。

投機性，債券投機性很小，股票投機性最大，投資基金介于二者之間。3、封閉式投資基金與開放式投資基金的區(qū)別？

答：封閉式投資基金是指投資基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已經(jīng)確定下來，在發(fā)行期滿后，投資基金就封閉起來，總量不在增減的投資基金，因此也稱固定型投資基金。封閉性投資基金受益憑證在封閉期間內(nèi)不能追加認購或贖回，但投資者可以在證券交易所市場上交易。

開放式投資基金是指投資基金的發(fā)行總額不是固定不變的，可以隨時根據(jù)市場供求狀況發(fā)行新的份額或被投資人贖回的投資基金。投資基金的單位總數(shù)變動，但追加購買或贖回的價格已投資基金的當時的凈資產(chǎn)價值為基礎(chǔ)加以確定。

區(qū)別:(1)封閉式投資基金的份額數(shù)量是固定的，其投資基金份額買賣和交換按標準費率執(zhí)行；開放式投資基金的份額是不固定的，賣出或買進按凈資產(chǎn)價值執(zhí)行。

(2)封閉式投資基金在存續(xù)期內(nèi)不得要求贖回，故信托資產(chǎn)穩(wěn)定，便于投資基金管理人管理運作；開放式投資基金的單位總數(shù)是變動的，給投資基金管理人帶來挑戰(zhàn)。(3)封閉式投資基金風險大于開放式投資基金風險。4、契約型投資基金和公司型投資基金有何區(qū)別？

答：契約型投資基金又稱信托投資基金，是根據(jù)信托法組建的，也就是委托人、受托人和受益人三方訂立信托投資契約，有投資基金經(jīng)理公司根據(jù)契約運用信托資產(chǎn)，有托管人負責保管信托資產(chǎn)，而投資成果則由投資者享有的一種投資基金。

公司型投資基金是按照《公司法》組建而成的投資基金，投資者購買公司股份成為股東，由股東大會選出董事、監(jiān)事，再由董事、監(jiān)事投票委任某一投資管理公司來管理投資公司資產(chǎn)。這種投資基金股份的出售一般都委任專門的承銷公司進行。

區(qū)別：(1)公司型必須由具有獨立法人資格的機構(gòu)發(fā)起并發(fā)行投資基金股份；契約型無需單獨組成具有法人資格的機構(gòu)發(fā)起投資基金，由現(xiàn)有的金融機構(gòu)發(fā)起即可。

(2)公司型投資基金管理依據(jù)是公司章程，契約型依據(jù)是信托契約。

(3)公司型投資基金發(fā)行股票，投資者為公司股東，具有投票表決權(quán)；而契約型發(fā)行收益證券，購買收益證券持有者，只享有受益權(quán)，不具有股東資格。

第四章衍生投資工具

1、認股權(quán)證：股票認購售權(quán)證，由上市公司發(fā)行，表明持有人具有在指定時間內(nèi)以事先確定的價格購買一定數(shù)量的該公司股票的權(quán)利憑證。包括有效期限、換股比率、換股價。2、認股權(quán)證與股票認股權(quán)的區(qū)別

普通股認股權(quán)只是認股權(quán)證的低級形式，首先單就認股權(quán)來看，它存在兩個缺點：一是認股權(quán)與原有普通股股票連在一起，未分離，因此就不能在市場上流通；二是公司發(fā)行新股時一般希望在較短時間迅速籌集資金，所以認股權(quán)期限較短。而認股權(quán)證克服了上述缺點，它可以在市場上流通，并且期限長，甚至數(shù)年之久。其次優(yōu)先認股權(quán)產(chǎn)生于公司籌集資金而向現(xiàn)有股東發(fā)行新股時，是對普通股的優(yōu)惠權(quán)；而優(yōu)先認股權(quán)證產(chǎn)生于公司發(fā)行優(yōu)先股和債券時，是對優(yōu)先股股東和債權(quán)人的優(yōu)惠。再次，優(yōu)先認股權(quán)的價格低于市場價格，而權(quán)證的價格高于當時的市場價格。

3、可轉(zhuǎn)換按證券：指發(fā)行人以法定程序發(fā)行，持有人在一定時間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一類證券的證券。實際上是一種普通股票的看漲期權(quán)。

4、證券期貨：是指買賣雙方支付一定數(shù)量的保證金，通過證券交易所進行的以將來特定的日期作為交割日期，按照約定的價格賣出或買入一定數(shù)量的證券的交易方式。特點：(1)交易對象是有價證券的標準化合約。(2)對沖交易多，實物交易少，投機性強。

(3)采用有形市場的形式，實行保證金制度，交易安全可靠。(4)交易者眾多，交易活躍，流動性好。

5、證券期權(quán)交易又稱選擇權(quán)交易，相對于現(xiàn)貨交易而言，它是一種遠期交易。它指證券投資者實現(xiàn)支付一定費用取得一種可按既定價格買賣某種證券的權(quán)利。

與期貨交易的區(qū)別：(1)期權(quán)交易對象是一種權(quán)利而非證券本身，期貨交易對象是證券，只是把訂約時間和履約時間隔;(2)期權(quán)的時效自動性。期權(quán)有期限，超過期限未行使權(quán)利，期權(quán)自動失效，而期貨交易在時間上要求雙方必須履約。(3)期權(quán)持有人可以在合同期限內(nèi)任何一天執(zhí)行合同，而期貨交易往往規(guī)定執(zhí)行的合同時間，提前延期均不可。(4)期權(quán)屬于單項合同，期權(quán)買方只有權(quán)利，無義務(wù)，而賣方有義務(wù)無權(quán)利；期貨合約是雙向合同，雙方均有權(quán)利義務(wù)。

6、證券期權(quán)的兩種類型:一、看漲期權(quán)（買入期權(quán)）指依據(jù)買賣雙方簽訂的契約，買者在協(xié)定期內(nèi)有權(quán)按照雙方協(xié)定的價格向買者買進一定數(shù)量的指定證券。二、看跌期權(quán)（賣出期權(quán)）；指依據(jù)買賣雙方簽訂的契約，買者在協(xié)定期內(nèi)有權(quán)按照雙方協(xié)定的價格向賣者賣出應(yīng)數(shù)量的指定證券。

7、股票指數(shù)期貨：只證券交易所同期貨買賣者簽訂買賣股票價格指數(shù)的合約，并在未來指定日期用現(xiàn)金辦理交割的一種期貨交易方式。

第五章證券市場概述

1、什么是證券市場？其作用？

答：證券市場是有價證券發(fā)行與流通場所及其相聯(lián)系的組織與管理體系的總稱。證券市場包括證券發(fā)行市場和證券流通市場。作用：

第一、是籌集資金的重要渠道；第二、是推動企業(yè)加強經(jīng)營管理的重要動力；第三、是商業(yè)銀行安全經(jīng)營的重要保證；第四、是國家進行宏觀調(diào)控的重要橋梁；第五、是傳道經(jīng)濟信息的重要媒介；第六、是進行過緊資金融通的重要工具。

第六章證券發(fā)行市場

1、什么是證券發(fā)行市場？

答：又稱“初級市場”或“一級市場”，指各發(fā)行主體及其中介機構(gòu)發(fā)售各種證券所形成的市場，一般是無形的。

2、股票的發(fā)行目的？

答：(1)新公司首次發(fā)行股票設(shè)立發(fā)行；(2)老公司發(fā)行增資股票增資發(fā)行；(3)為改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)而發(fā)行股票；(4)為特定某種目的發(fā)行股票（轉(zhuǎn)化證券；股份的分割和合并；公司兼并；公司縮股；證券交易所提高股票上市的基準）

3、影響股票發(fā)行價格的因素？

答：凈資產(chǎn)；經(jīng)營業(yè)績；發(fā)展?jié)摿�；發(fā)行數(shù)量；行業(yè)特點；股市狀態(tài)。4、什么是債券的信用評級？

答：指債券評級機構(gòu)對債券的發(fā)行者的信譽及其所發(fā)行的特定債券的質(zhì)量進行評估的綜合表述。本質(zhì)上，信用評級評估和計量了信用風險，即發(fā)生不利于債權(quán)事件的可能性。第七章證券交易所

1、如何理解證券交易市場與發(fā)行市場的關(guān)系？

答：證券交易市場是對已發(fā)行的證券進行轉(zhuǎn)讓、買賣的場所，因此也稱為證券流通市場、二級市場和次級市場。證券發(fā)行市場和證券流通市場的關(guān)系：

證券發(fā)行市場體現(xiàn)了證券由發(fā)行主體流向投資者的市場關(guān)系，它通過一種縱向關(guān)系將證券發(fā)行者和投資者聯(lián)系起來。流通市場則通過一種橫向關(guān)系將同是證券投資者證券買賣雙方聯(lián)系起來。

從證券交易結(jié)果看，證券發(fā)行市場交易的結(jié)果是社會長期資金的增加，形成股票和債券的絕對數(shù)量的上升，眾多資金通過證券買賣投入生產(chǎn)經(jīng)營等領(lǐng)域。證券流通市場買賣的結(jié)果只是資金所有權(quán)和證券所有權(quán)的易位，社會長期資金的總數(shù)不會因此增加，股票、債券等虛擬資本也不能膨脹。

因此發(fā)行市場是證券市場的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，沒有發(fā)行市場，籌資者就無法籌集到資金，投資者也無法通過證券進行投資，也就沒有交易市場�？梢娮C券發(fā)行市場的存在是交易市場存在的前提。交易市場又是發(fā)行市場的保證。因為如果無交易市場，證券投資者的資金就無法及時變現(xiàn)，也不追隨經(jīng)濟效益調(diào)整投資目標，投資者無法靈活運用資金，也就導(dǎo)致了人們不愿購買或持有證券，從而影響發(fā)行市場的正常運行。證券交易市場對發(fā)行市場也起著積極的推動作用。所以，二者需相互配合，協(xié)調(diào)的高效的運轉(zhuǎn)，才能形成一個具有活力和穩(wěn)定運轉(zhuǎn)的證券市場。

2、證券交易市場的類型有哪些？答：證券交易所和場外交易所

證券交易所是證券交易市場中有組織、有固定地點，并能使證券集中、公開、規(guī)范交易的場所，是證券流通市場的主體和核心。特點：1、不持有證券，不買賣證券，不能決定證券的市場價格2、證券買賣完全公開3、具有嚴格的組織性。

場外交易市場簡稱OTC，是證券交易所以外的證券交易市場的總稱，是分散的、非組織化的市場。包括店頭市場、第三市場、第四市場。3、柜臺交易市場有何特點？

答：柜臺交易市場即店頭市場，指證券經(jīng)紀人或證券自營商不通過證券交易所把未上市的證券，有時也包括一部分已上市的證券直接同顧客進行買賣的市場。特點：

(1)設(shè)施上，沒有大型證券交易所的中央市場，但個別的也有不小的規(guī)模和場面。

(2)價格形成方式上，不像證券交易所那樣通過充分競價的方式得出證券行市，店頭市場只提供協(xié)議價格，即證券自營商買賣雙方或客戶與證券自營商之間的協(xié)商價格。

(3)價格水平上，一般按凈價基礎(chǔ)進行交易。凈價支部包括傭金的價格。4、證券上市的利與弊。

答：利：(1)有利于公司擴大資金來源，籌集巨額資金，滿足生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展需要；(2)有利于提高股票債券的流動性，增加對投資正的吸引力，從而有利于上市公司繼續(xù)向公眾集資；(3)有利于提高公司的信譽和知名度；(4)形成對企業(yè)的壓力，促進企業(yè)不斷加強經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟效益和競爭力。

弊：(1)公司的約束與壓力加大(2)不利于保守公司經(jīng)營秘密(3)公司證券可能成為投機對象(4)股權(quán)因此更加分散(5)加大公司成本開支。

第八章股票價格指數(shù)

股票價格指數(shù)：是用來表示多種股票的平均價格水平及其變動情況以衡量股市行情的指標，簡稱股價指數(shù)。

第九章證券投資價值分析

1、影響債券價格的因素。

答：(1)利率，反方向；(2)經(jīng)濟發(fā)展境況，經(jīng)濟發(fā)展呈上升趨勢，資金需求量大，利率上升，債券價格下降；(3)物價，物價上漲過快，處于保值目的投資于保值產(chǎn)品，債券供過于求，價格下跌；(4)中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作，拋售債券，債券價格下跌；(5)新發(fā)債券的發(fā)行量，發(fā)行超過一定數(shù)量，會導(dǎo)致債券價格下跌；(6)投機操縱，價格變動劇烈(7)匯率，外匯升值，吸引投資者購買該種外匯的債券，引起價格上漲。2、影響股票價格的因素。

答：（1）基本因素：a.經(jīng)濟因素（宏觀、中觀、微觀）b.政治因素c.其他（自然災(zāi)害，經(jīng)濟復(fù)興）（2）技術(shù)因素：技術(shù)因素指市場操作的因素，主要來自投機活動的結(jié)果,包括a.人為的投資操作；b.買空賣空及大戶購買。（3）信用交易因素。信用交易使投機者可以通過大規(guī)模借入資金來購買股票或者借入股票作大宗賣出，從而使股價波動。（4）證券管理部門的限制規(guī)定。第十三章證券投資組合分析

1、證券組合的含義

答：證券組合是指個人或機構(gòu)投資者同時所持有的各種有價證券的總稱，它反映了投資者的意愿和所受到的約束，即投資者對投資收益的權(quán)衡、投資比例的分配、投資風險的偏好等的限制。2、效用期望無差異曲線（風險收益無差異曲線）

答：在E(R),σ的坐標系中的一條曲線，在該曲線上任意一點所對應(yīng)的證券組合都能產(chǎn)生相等的效用期望值，即對具有相應(yīng)偏好的投資者而言，這條曲線上任意一點所代表的證券組合都是無差異的，因為他們都能產(chǎn)生相等的效用期望值。（畫圖）3、系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。

答：證券投資風險指投資收益的不確定性，實際收益與預(yù)期收益的差異性。

證券的風險可劃分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)性風險指因各種因素影響整個市場發(fā)生波動而造成的風險，政治的、經(jīng)濟的以及社會環(huán)境的變化是系統(tǒng)風險的來源。這類風險與所有證券都存在系統(tǒng)性聯(lián)系，利率風險、市場風險和購買力風險就屬于系統(tǒng)性風險。

非系統(tǒng)性風險指因個別證券發(fā)行公司和特殊狀況造成的風險，這類風險通常與整個股市狀況不發(fā)生系統(tǒng)性聯(lián)系，企業(yè)經(jīng)營風險、財務(wù)風險、流動性風險以及違約風險屬于非系統(tǒng)性風險。由于非系統(tǒng)性風險強調(diào)對某一種證券的影響，說明該風險具有相互抵消可能，所以這類風險可以通過證券組合的方法消除。

4、有效組合：構(gòu)建證券時，投資者謀求的是在他們愿意接受的風險水平既定的條件下是投資預(yù)期收益最大化，滿足這一要求的證券組合極為有效組合。5、馬柯維茨對投資者的資產(chǎn)選擇行為的基本假設(shè)

（1）投資者都規(guī)避風險；（2）投資者追求效用最大化；（3）投資者僅根據(jù)均值、方差、協(xié)方差選擇最佳投資組合；（4）投資期為一年；（5）資金全部用于投資，答不允許賣空；（6）證券見相關(guān)系數(shù)都不是-1，不存在無風險證券，而且至少有兩個證券的預(yù)期收益不同。6、馬柯維茨的有效邊界。

在多個證券構(gòu)成的可行集是標準差期望收益率坐標系中一個彈頭型平面區(qū)域，根據(jù)偏好收益與厭惡風險的假設(shè)，集合左邊界BERF為最小方差邊界，即在相同期望收益條件下，投資風險的最低資產(chǎn)的組合組成的曲線，而BE段為無效邊界，因為在這一段，期望收益越高，風險越低，投資者只會選擇E點。而ERF為效率邊界，它包括全部有效資產(chǎn)組合，即相同風險情況下期望收益最大，或者相同期望收益相同情況下風險最低。7、給定若干個有效組合供投資者選擇，投資者最樂意選擇的證券組合即為最優(yōu)組合。

第十四章資本資產(chǎn)定價模型

1、CAMP（資本資產(chǎn)定價模型）假設(shè)條件。答：除馬柯維茨證券組合模型假設(shè)之外,還有：

假設(shè)1：所有的投資者都依據(jù)期望收益率評價證券組合收益水平，依據(jù)方差評價證券組合的風險水平，并采用期望效用無差異曲線和有效組合邊界來選擇最優(yōu)證券組合。

假設(shè)2：所有投資者對證券的期望收益率、標準差及證券間的相關(guān)性具有完全相同的預(yù)期。假設(shè)3：證券是完美無缺的，無摩擦。摩擦即對整個市場上的資本和信息自由流通的阻礙。2、資本市場線

由無風險證券Rf出發(fā)向右上方引出一條與原有風險證券組合可行區(qū)域相切的一條射線RfMT，是新的效率邊界變成一條直線RfMT，在這條直線上，風險既定的條件下，期望收益最大，或者期望收益一定，風險最小，這條直線稱之為資本市場線，它是無風險資產(chǎn)與市場證券組合的有效組合。

資本市場線方程：E(Rp)=Rf+(Rm-Rf)*σp/σmE(Ri)有效組合p的期望收益率，σp有效組合p的標準差，Rm市場組合M的期望收益率，σm市場組合M的標準差，Rf無風險證券收益率

市場組合：市場組合是每一個愿意承擔風險的投資者必須持有的唯一的風險資產(chǎn)，是獨立于投資者效用函數(shù)的最佳組合，它包括市場中每一種風險證券每種證券在市場組合中的比例就是該證券的市場價值占全部證券市場價值的比例。

3、分離定理（分割定理）投資者的投資決策包括兩個相互獨立的決策：

（1）對風險資產(chǎn)進行選擇：估計每一項風險資產(chǎn)的期望、方差以及相互作用程度（協(xié)方差），確定風險資產(chǎn)組合及其效率邊界。隨后，投資者由無風險證券Rf引出一條與效率邊界相切的射線，切點即為投資者應(yīng)當持有市場組合。

（2）最終資產(chǎn)的選擇。由于引出之射線為新的有效邊界，投資者可根據(jù)自己的風險偏好在該射線上選擇市場組合與無風險證券的組合，即安排市場組合和無風險證券各自的比例。

4、證券市場線。

無論是單個證券還是證券組合，均可將其β系數(shù)作為風險的合理測定，其期望收益與β系數(shù)測定的系統(tǒng)風險之間存在著線性關(guān)系，這個關(guān)系在以E(Rp)為縱坐標、β作為橫坐標的坐標系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場線。

證券市場線方程（CAPM）：E（Rp）=Rf+（Rm-Rf）*βpβp為證券組合p或證券p的β系數(shù)。

5、資本市場線與證券市場線的關(guān)系。

答：第一、資本市場線便是無風險資產(chǎn)與有效率的風險資產(chǎn)在組合后的有效資產(chǎn)組合期望收益與總風險之間的關(guān)系，因此在資本市場線上的點就是有效組合；而證券市場線表明的是任何一種單個資產(chǎn)或組合的期望收益與其系統(tǒng)風險β之間的關(guān)系，因此在證券市場線上的點未必在資本市場線上。第二、在均衡條件下，所有證券都落在證券市場線上。

第三、資本市場線是證券市場線的一個特例，當一個證券或一個證券組合是有效率的時候，該證券或證券組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)等于1，此時二者相同。6、證券特征線

答：公式E（Rp）=Rf+（Rm-Rf）*βp改寫成E（Rp）Rf=（Rm-Rf）*βp此式被稱為特征線，以（Rm-Rf）為橫坐標，E（Rp）Rf為縱坐標，表示某一證券的超額收益與市場組合的超額收益與該證券的系統(tǒng)風險存在嚴格的函數(shù)關(guān)系。

第十五章證券市場效率與績效評價

1、證券市場效率指一個證券市場如果在確定資產(chǎn)價格中能夠使用所獲得的全部信息，它（從信息上）就是有效率的。即，能夠有效地利用金融信息的證券市場被稱為有效性市場。

2、內(nèi)在效率：指證券市場的交易營運效率，即證券市場能否在最短的時間最低的交易費用為交易者完成一筆交易，它反映證券市場的組織功能和服務(wù)功能的效率。

外在效率：指證券市場的資金配置效率，及市場上證券的價格是否能夠根據(jù)有關(guān)的信息作出及時、快速的反應(yīng)，它反映了證券市場調(diào)節(jié)和分配資金的效率。

3、弱型效率市場：股價變動的歷史不包括任何對預(yù)測股價未來變動有用的信息。在此情況下，證券的現(xiàn)行價格反映的是有關(guān)過去價格和過去收益的一切信息。

半強型效率市場：證券市場上，價格會迅速、準確的根據(jù)可獲得的所有公開信息進行調(diào)整，因此以往的價格和成交量等技術(shù)信息及公布的基本信息無助于分析家挑選價格被高估或低估的股票。

強型效率市場：不僅已公布的信息，而且是可能獲得的所有有關(guān)信息都以反映在股價中，因此任何信息包括“內(nèi)幕信息”對專業(yè)分析毫無用處。通常情況下，任何投資者都無法憑借其地位和某種信息渠道來獲得超額收益。

擴展閱讀：證券投資學(xué)課后習(xí)題答案總結(jié)

一．名詞解釋

1.證券：經(jīng)濟權(quán)益的憑證，證明憑證持有人有權(quán)按期以其憑證取得收益

2.證券投資分析：指人們通過各種專業(yè)性的投資方法對影響證券價值和價格進行綜合分析，以判斷證券價值及

價格變動的行為3.權(quán)證：是一種有價憑證，投資者付出權(quán)利金購買后有權(quán)利而非義務(wù)，在某一特定時間或某一特定期間按

約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券4.金融非衍生工具：以杠桿或信用為特征，以貨幣、證券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)而衍生的金融工具5.初始保證金：買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)濟公司開立專門的保證金賬戶，并存入一定金額的保證金6.維持保證金：它是初始保證金的75%，當保證金賬戶余額低于交易所規(guī)定的維持保證金的水平時，經(jīng)濟公司

就會通知交易者補交到初始保證金水平，否則就會強制平倉

7.遠期：雙方約定在未來的某一確定時間按確定價格買賣某種數(shù)量的標的資產(chǎn)的合約

8.保薦人：保薦人是一個機構(gòu)，由保薦人負責對發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，合適公司發(fā)行的文件和上市的文

件中所載的資料是否真實、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴格的信息紕漏制并承擔風險防范責任

9.宏觀經(jīng)濟政策：政府有意識的運用一定的工具調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟運行以達到政策目標

10資本化利息：指公司自有資金不足，通過外部借款自建自用固定資產(chǎn)或生產(chǎn)生產(chǎn)期間超過一年的大型的設(shè)

備機器過程中外部借款產(chǎn)生的利息

11證券市場：是股票、債券、證券投資基金、金融衍生工具等各種有價證券發(fā)行和買賣的場所

第一章股票

1、什么是股份制度？它的主要功能有哪些？

答：股份制度亦稱股份公司制度，它是指以集資入股、共享收益、共擔風險為特點的企業(yè)組織制度。股份公司一般以發(fā)行股票的方式籌集股本，股票投資者依據(jù)他們所提供的生產(chǎn)要素份額參與公司收益分配。在股份公司中，各個股東享有的權(quán)利和義務(wù)與他們所提供的生產(chǎn)要素份額相對應(yīng)。功能：一、籌集社會資金；二、改善和強化企業(yè)的經(jīng)營管理。2、什么是股票？它的主要特性是什么？

答：股票是股份有限公司發(fā)行的，表示其股東按其持有的股份享受權(quán)益和承擔義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票作為股份公司的股份證明，表示其持有者在公司的地位與權(quán)利，股票持有者為公司股東.特性：1、不可返還性2、決策性3、風險性4、流動性5、價格波動性6、投機性3、普通股和優(yōu)先股的區(qū)別？

答：普通股是構(gòu)成股份有限公司資本基礎(chǔ)股份，是股份公司最先發(fā)行、必須發(fā)行的股票，是公司最常見、最重要的股票，也是最常見的股票。其權(quán)利為：1、投票表決權(quán)2、收益分配權(quán)3、資產(chǎn)分配權(quán)4、優(yōu)先認股權(quán)。對公司優(yōu)先股在股份公司中對公司利潤、公司清理剩余資產(chǎn)享有的優(yōu)先分配權(quán)的股份。第一是領(lǐng)取股息優(yōu)先。第二是分配剩余財產(chǎn)優(yōu)先。優(yōu)先股不利一面：股息率事先確定；無選舉權(quán)和被選舉權(quán)，無對公司決策表決權(quán)；在發(fā)放新股時，無優(yōu)先認股權(quán)。

有利一面：投資者角度:收益固定，風險小于普通股，股息高于債券收益；籌資公司發(fā)行角度：股息固定不影響公司利潤分配，發(fā)行優(yōu)先股可以廣泛的吸收資金，不影響普通股東經(jīng)營管理權(quán)。4、我國現(xiàn)行的股票類型有哪些？

答：我國現(xiàn)行的股票按投資主體不同有國有股、法人股、公眾股和外資股。

國有股是有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有的國有資產(chǎn)折算的股份。

法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產(chǎn)向股份有限公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。

公眾股即個人股，指社會個人或股份公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司形成的股份。外資股指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。

第二章債券

1、什么是債券？它必須具備哪三個條件？

答：債券是發(fā)行者依法定程序發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是表明投資者與籌資者之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。具備以下三個條件：1、必須可以按照同一權(quán)益和同一票面記載事項，同時向眾多投資者發(fā)行；2、必須在一定期限內(nèi)償還本金，并定期支付利息；3、在國家金融政策允許條件下，必須能按照持券人的需要自由轉(zhuǎn)讓。2、債券的基本特性？

答：1、權(quán)利性：利息請求權(quán)、償還本金請求權(quán)、財產(chǎn)索取權(quán)、其他權(quán)利。2、有期性3、靈活性4、穩(wěn)定性3、債券與股票的區(qū)別？

答：（1）性質(zhì)上，債券表示債券持有人對公司的債權(quán)，無參加經(jīng)營管理的權(quán)利；股票表示對公司所有權(quán)，有參加經(jīng)營管理的權(quán)利

（2）發(fā)行目的上，股票是為了籌集公司資本的需要，追加資金列入資本；債券是追加資金的需要，追加資金列入負債。

（3）獲得報酬時間，債券獲得報酬優(yōu)先于股票。（4）投資風險上看，股票大于債券。

（5）投機角度上，債券投機性小，而股票投機性比債券要大。（6）發(fā)行單位上看，債券發(fā)行單位多余股票發(fā)行單位。（7）流通性上看，債券因為有期限，流通性要低于股票

4、債券按發(fā)行主體分類有幾種？

答：政府公債券政府或政府代理機構(gòu)為彌補預(yù)算赤字，籌集建設(shè)資金及歸還舊債本息而發(fā)行的債券。金融債券銀行或其他金融機構(gòu)為籌措中長期信用資金而發(fā)行的債券企業(yè)債券企業(yè)為籌集投資資金而發(fā)行的債券。

國際債券各主權(quán)國家政府、信譽好的大公司以及國際機構(gòu)等，在本國以外的國際金融市場上發(fā)行的債券。（歐洲債券國外籌資人在歐洲金融市場上發(fā)行的，不以發(fā)行所在國貨幣，而是以另一種貨幣計值并還本付息的債券。）

第三章投資基金

1、什么是投資基金？它有哪些特點？

答：投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行投資基金單位，集中投資者的資金，由投資基金托管人托管，由投資基金管理人管理和運用的資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。

特點：1、小額投資，分散風險。2、專業(yè)性投資管理3、成本較低，進退方便4、收益可觀5、有利于機構(gòu)投資者的內(nèi)部管理。

2、投資基金同股票、債券投資工具的關(guān)系？

答：性質(zhì)上看，股票反映的是對公司的所有權(quán)；債券只是一種債權(quán)；契約型基金反映的是一種信托關(guān)系。發(fā)行目的上看，股票是股份公司籌集自己資本的需要，債券是為了追加資金的需要；投資基金是為了形成一個以分散組合投資為特色，以降低風險從而達到資產(chǎn)增值為目的的投資基金組織。

發(fā)行者看，股票發(fā)行者是股份公司，債券發(fā)行者是政府、金融機構(gòu)、公司企業(yè)等，而投資基金的發(fā)行者是一個比較松散的組織。

從期限上看，債券的性質(zhì)決定了債券在一定期限內(nèi)還本付息；股票是對公司所有權(quán)的代表，無到期日；投資基金較靈活，可有期，可無期。

從風險上看，股票風險最大，投資基金次之，債券風險最低。收益與之相同。

從返還型上看，債券到期必須返本付息；股票具有不可返還性，但可在股票市場上轉(zhuǎn)讓；投資基金，封閉式不能贖回，但可轉(zhuǎn)讓；開放式可自由贖回。

投機性，債券投機性很小，股票投機性最大，投資基金介于二者之間。3、封閉式投資基金與開放式投資基金的區(qū)別？

答：封閉式投資基金是指投資基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已經(jīng)確定下來，在發(fā)行期滿后，投資基金就封閉起來，總量不在增減的投資基金，因此也稱固定型投資基金。封閉性投資基金受益憑證在封閉期間內(nèi)不能追加認購或贖回，但投資者可以在證券交易所市場上交易。

開放式投資基金是指投資基金的發(fā)行總額不是固定不變的，可以隨時根據(jù)市場供求狀況發(fā)行新的份額或被投資人贖回的投資基金。投資基金的單位總數(shù)變動，但追加購買或贖回的價格已投資基金的當時的凈資產(chǎn)價值為基礎(chǔ)加以確定。

區(qū)別:(1)封閉式投資基金的份額數(shù)量是固定的，其投資基金份額買賣和交換按標準費率執(zhí)行；開放式投資基金的份額是不固定的，賣出或買進按凈資產(chǎn)價值執(zhí)行。

(2)封閉式投資基金在存續(xù)期內(nèi)不得要求贖回，故信托資產(chǎn)穩(wěn)定，便于投資基金管理人管理運作；開放式投資基金的單位總數(shù)是變動的，給投資基金管理人帶來挑戰(zhàn)。(3)封閉式投資基金風險大于開放式投資基金風險。4、契約型投資基金和公司型投資基金有何區(qū)別？

答：契約型投資基金又稱信托投資基金，是根據(jù)信托法組建的，也就是委托人、受托人和受益人三方訂立信托投資契約，有投資基金經(jīng)理公司根據(jù)契約運用信托資產(chǎn)，有托管人負責保管信托資產(chǎn)，而投資成果則由投資者享有的一種投資基金。

公司型投資基金是按照《公司法》組建而成的投資基金，投資者購買公司股份成為股東，由股東大會選出董事、監(jiān)事，再由董事、監(jiān)事投票委任某一投資管理公司來管理投資公司資產(chǎn)。這種投資基金股份的出售一般都委任專門的承銷公司進行。

區(qū)別：(1)公司型必須由具有獨立法人資格的機構(gòu)發(fā)起并發(fā)行投資基金股份；契約型無需單獨組成具有法人資格的機構(gòu)發(fā)起投資基金，由現(xiàn)有的金融機構(gòu)發(fā)起即可。

(2)公司型投資基金管理依據(jù)是公司章程，契約型依據(jù)是信托契約。

(3)公司型投資基金發(fā)行股票，投資者為公司股東，具有投票表決權(quán)；而契約型發(fā)行收益證券，購買收益證券持有者，只享有受益權(quán)，不具有股東資格。

第四章衍生投資工具

1、認股權(quán)證：股票認購售權(quán)證，由上市公司發(fā)行，表明持有人具有在指定時間內(nèi)以事先確定的價格購買一定數(shù)量的該公司股票的權(quán)利憑證。包括有效期限、換股比率、換股價。2、認股權(quán)證與股票認股權(quán)的區(qū)別

普通股認股權(quán)只是認股權(quán)證的低級形式，首先單就認股權(quán)來看，它存在兩個缺點：一是認股權(quán)與原有普通股股票連在一起，未分離，因此就不能在市場上流通；二是公司發(fā)行新股時一般希望在較短時間迅速籌集資金，所以認股權(quán)期限較短。而認股權(quán)證克服了上述缺點，它可以在市場上流通，并且期限長，甚至數(shù)年之久。其次優(yōu)先認股權(quán)產(chǎn)生于公司籌集資金而向現(xiàn)有股東發(fā)行新股時，是對普通股的優(yōu)惠權(quán)；而優(yōu)先認股權(quán)證產(chǎn)生于公司發(fā)行優(yōu)先股和債券時，是對優(yōu)先股股東和債權(quán)人的優(yōu)惠。再次，優(yōu)先認股權(quán)的價格低于市場價格，而權(quán)證的價格高于當時的市場價格。

3、可轉(zhuǎn)換按證券：指發(fā)行人以法定程序發(fā)行，持有人在一定時間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一類證券的證券。實際上是一種普通股票的看漲期權(quán)。

4、證券期貨：是指買賣雙方支付一定數(shù)量的保證金，通過證券交易所進行的以將來特定的日期作為交割日期，按照約定的價格賣出或買入一定數(shù)量的證券的交易方式。特點：(1)交易對象是有價證券的標準化合約。(2)對沖交易多，實物交易少，投機性強。

(3)采用有形市場的形式，實行保證金制度，交易安全可靠。

(4)交易者眾多，交易活躍，流動性好。

5、證券期權(quán)交易又稱選擇權(quán)交易，相對于現(xiàn)貨交易而言，它是一種遠期交易。它指證券投資者實現(xiàn)支付一定費用取得一種可按既定價格買賣某種證券的權(quán)利。

與期貨交易的區(qū)別：(1)期權(quán)交易對象是一種權(quán)利而非證券本身，期貨交易對象是證券，只是把訂約時間和履約時間隔;(2)期權(quán)的時效自動性。期權(quán)有期限，超過期限未行使權(quán)利，期權(quán)自動失效，而期貨交易在時間上要求雙方必須履約。(3)期權(quán)持有人可以在合同期限內(nèi)任何一天執(zhí)行合同，而期貨交易往往規(guī)定執(zhí)行的合同時間，提前延期均不可。(4)期權(quán)屬于單項合同，期權(quán)買方只有權(quán)利，無義務(wù)，而賣方有義務(wù)無權(quán)利；期貨合約是雙向合同，雙方均有權(quán)利義務(wù)。

6、證券期權(quán)的兩種類型:一、看漲期權(quán)（買入期權(quán)）指依據(jù)買賣雙方簽訂的契約，買者在協(xié)定期內(nèi)有權(quán)按照雙方協(xié)定的價格向買者買進一定數(shù)量的指定證券。二、看跌期權(quán)（賣出期權(quán)）；指依據(jù)買賣雙方簽訂的契約，買者在協(xié)定期內(nèi)有權(quán)按照雙方協(xié)定的價格向賣者賣出應(yīng)數(shù)量的指定證券。

7、股票指數(shù)期貨：只證券交易所同期貨買賣者簽訂買賣股票價格指數(shù)的合約，并在未來指定日期用現(xiàn)金辦理交割的一種期貨交易方式。

第五章證券市場概述

1、什么是證券市場？其作用？答：證券市場是有價證券發(fā)行與流通場所及其相聯(lián)系的組織與管理體系的總稱。證券市場包括證券發(fā)行市場和證券流通市場。作用：

第一、是籌集資金的重要渠道；第二、是推動企業(yè)加強經(jīng)營管理的重要動力；第三、是商業(yè)銀行安全經(jīng)營的重要保證；第四、是國家進行宏觀調(diào)控的重要橋梁；第五、是傳道經(jīng)濟信息的重要媒介；第六、是進行過緊資金融通的重要工具。

第六章證券發(fā)行市場

1、什么是證券發(fā)行市場？

答：又稱“初級市場”或“一級市場”，指各發(fā)行主體及其中介機構(gòu)發(fā)售各種證券所形成的市場，一般是無形的。

2、股票的發(fā)行目的？

答：(1)新公司首次發(fā)行股票設(shè)立發(fā)行；(2)老公司發(fā)行增資股票增資發(fā)行；(3)為改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)而發(fā)行股票；(4)為特定某種目的發(fā)行股票（轉(zhuǎn)化證券；股份的分割和合并；公司兼并；公司縮股；證券交易所提高股票上市的基準）

3、影響股票發(fā)行價格的因素？

答：凈資產(chǎn)；經(jīng)營業(yè)績；發(fā)展?jié)摿�；發(fā)行數(shù)量；行業(yè)特點；股市狀態(tài)。4、什么是債券的信用評級？

答：指債券評級機構(gòu)對債券的發(fā)行者的信譽及其所發(fā)行的特定債券的質(zhì)量進行評估的綜合表述。本質(zhì)上，信用評級評估和計量了信用風險，即發(fā)生不利于債權(quán)事件的可能性。

第七章證券交易所

1、如何理解證券交易市場與發(fā)行市場的關(guān)系？

答：證券交易市場是對已發(fā)行的證券進行轉(zhuǎn)讓、買賣的場所，因此也稱為證券流通市場、二級市場和次級市場。證券發(fā)行市場和證券流通市場的關(guān)系：

證券發(fā)行市場體現(xiàn)了證券由發(fā)行主體流向投資者的市場關(guān)系，它通過一種縱向關(guān)系將證券發(fā)行者和投資者聯(lián)系起來。流通市場則通過一種橫向關(guān)系將同是證券投資者證券買賣雙方聯(lián)系起來。

從證券交易結(jié)果看，證券發(fā)行市場交易的結(jié)果是社會長期資金的增加，形成股票和債券的絕對數(shù)量的上升，眾多資金通過證券買賣投入生產(chǎn)經(jīng)營等領(lǐng)域。證券流通市場買賣的結(jié)果只是資金所有權(quán)和證券所有權(quán)的易位，社會長期資金的總數(shù)不會因此增加，股票、債券等虛擬資本也不能膨脹。

因此發(fā)行市場是證券市場的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，沒有發(fā)行市場，籌資者就無法籌集到資金，投資者也無法通過證券進行投資，也就沒有交易市場�？梢娮C券發(fā)行市場的存在是交易市場存在的前提。交易市場又是發(fā)行市場的保證。因為如果無交易市場，證券投資者的資金就無法及時變現(xiàn)，也不追隨經(jīng)濟效益調(diào)整投資目標，投資者無法靈活運用資金，也就導(dǎo)致了人們不愿購買或持有證券，從而影響發(fā)行市場的正常運行。證券交易市場對發(fā)行市場也起著積極的推動作用。所以，二者需相互配合，協(xié)調(diào)的高效的運轉(zhuǎn)，才能形成一個具有活力和穩(wěn)定運轉(zhuǎn)的證券市場。

2、證券交易市場的類型有哪些？答：證券交易所和場外交易所

證券交易所是證券交易市場中有組織、有固定地點，并能使證券集中、公開、規(guī)范交易的場所，是證券流通市場的主體和核心。特點：1、不持有證券，不買賣證券，不能決定證券的市場價格2、證券買賣完全公開3、具有嚴格的組織性。

場外交易市場簡稱OTC，是證券交易所以外的證券交易市場的總稱，是分散的、非組織化的市場。包括店頭市場、第三市場、第四市場。3、柜臺交易市場有何特點？

答：柜臺交易市場即店頭市場，指證券經(jīng)紀人或證券自營商不通過證券交易所把未上市的證券，有時也包括一部分已上市的證券直接同顧客進行買賣的市場。特點：

(1)設(shè)施上，沒有大型證券交易所的中央市場，但個別的也有不小的規(guī)模和場面。

(2)價格形成方式上，不像證券交易所那樣通過充分競價的方式得出證券行市，店頭市場只提供協(xié)議價格，即證券自營商買賣雙方或客戶與證券自營商之間的協(xié)商價格。

(3)價格水平上，一般按凈價基礎(chǔ)進行交易。凈價支部包括傭金的價格。4、證券上市的利與弊。答：利：(1)有利于公司擴大資金來源，籌集巨額資金，滿足生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展需要；(2)有利于提高股票債券的流動性，增加對投資正的吸引力，從而有利于上市公司繼續(xù)向公眾集資；(3)有利于提高公司的信譽和知名度；(4)形成對企業(yè)的壓力，促進企業(yè)不斷加強經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟效益和競爭力。

弊：(1)公司的約束與壓力加大(2)不利于保守公司經(jīng)營秘密(3)公司證券可能成為投機對象(4)股權(quán)因此更加分散(5)加大公司成本開支。

第八章股票價格指數(shù)

股票價格指數(shù)：是用來表示多種股票的平均價格水平及其變動情況以衡量股市行情的指標，簡稱股價指數(shù)。

第九章證券投資價值分析

1、影響債券價格的因素。

答：(1)利率，反方向；(2)經(jīng)濟發(fā)展境況，經(jīng)濟發(fā)展呈上升趨勢，資金需求量大，利率上升，債券價格下降；(3)物價，物價上漲過快，處于保值目的投資于保值產(chǎn)品，債券供過于求，價格下跌；(4)中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作，拋售債券，債券價格下跌；(5)新發(fā)債券的發(fā)行量，發(fā)行超過一定數(shù)量，會導(dǎo)致債券價格下跌；(6)投機操縱，價格變動劇烈(7)匯率，外匯升值，吸引投資者購買該種外匯的債券，引起價格上漲。2、影響股票價格的因素。

答：（1）基本因素：a.經(jīng)濟因素（宏觀、中觀、微觀）b.政治因素c.其他（自然災(zāi)害，經(jīng)濟復(fù)興）（2）技術(shù)因素：技術(shù)因素指市場操作的因素，主要來自投機活動的結(jié)果,包括a.人為的投資操作；b.買空賣空及大戶購買。（3）信用交易因素。信用交易使投機者可以通過大規(guī)模借入資金來購買股票或者借入股票作大宗賣出，從而使股價波動。（4）證券管理部門的限制規(guī)定。

第十三章證券投資組合分析

1、證券組合的含義

答：證券組合是指個人或機構(gòu)投資者同時所持有的各種有價證券的總稱，它反映了投資者的意愿和所受到的約束，即投資者對投資收益的權(quán)衡、投資比例的分配、投資風險的偏好等的限制。2、效用期望無差異曲線（風險收益無差異曲線）

答：在E(R),σ的坐標系中的一條曲線，在該曲線上任意一點所對應(yīng)的證券組合都能產(chǎn)生相等的效用期望值，即對具有相應(yīng)偏好的投資者而言，這條曲線上任意一點所代表的證券組合都是無差異的，因為他們都能產(chǎn)生相等的效用期望值。（畫圖）

3、系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。

答：證券投資風險指投資收益的不確定性，實際收益與預(yù)期收益的差異性。

證券的風險可劃分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)性風險指因各種因素影響整個市場發(fā)生波動而造成的風險，政治的、經(jīng)濟的以及社會環(huán)境的變化是系統(tǒng)風險的來源。這類風險與所有證券都存在系統(tǒng)性聯(lián)系，利率風險、市場風險和購買力風險就屬于系統(tǒng)性風險。

非系統(tǒng)性風險指因個別證券發(fā)行公司和特殊狀況造成的風險，這類風險通常與整個股市狀況不發(fā)生系統(tǒng)性聯(lián)系，企業(yè)經(jīng)營風險、財務(wù)風險、流動性風險以及違約風險屬于非系統(tǒng)性風險。由于非系統(tǒng)性風險強調(diào)對某一種證券的影響，說明該風險具有相互抵消可能，所以這類風險可以通過證券組合的方法消除。

4、有效組合：構(gòu)建證券時，投資者謀求的是在他們愿意接受的風險水平既定的條件下是投資預(yù)期收益最大化，滿足這一要求的證券組合極為有效組合。

5、馬柯維茨對投資者的資產(chǎn)選擇行為的基本假設(shè)

（1）投資者都規(guī)避風險；（2）投資者追求效用最大化；（3）投資者僅根據(jù)均值、方差、協(xié)方差選擇最佳投資組合；（4）投資期為一年；（5）資金全部用于投資，答不允許賣空；（6）證券見相關(guān)系數(shù)都不是-1，不存在無風險證券，而且至少有兩個證券的預(yù)期收益不同。6、馬柯維茨的有效邊界。

在多個證券構(gòu)成的可行集是標準差期望收益率坐標系中一個彈頭型平面區(qū)域，根據(jù)偏好收益與厭惡風險的假設(shè)，集合左邊界BERF為最小方差邊界，即在相同期望收益條件下，投資風險的最低資產(chǎn)的組合組成的曲線，而BE段為無效邊界，因為在這一段，期望收益越高，風險越低，投資者只會選擇E點。而ERF為效率邊界，它包括全部有效資產(chǎn)組合，即相同風險情況下期望收益最大，或者相同期望收益相同情況下風險最低。7、給定若干個有效組合供投資者選擇，投資者最樂意選擇的證券組合即為最優(yōu)組合。

第十四章資本資產(chǎn)定價模型

1、CAMP（資本資產(chǎn)定價模型）假設(shè)條件。答：除馬柯維茨證券組合模型假設(shè)之外,還有：

假設(shè)1：所有的投資者都依據(jù)期望收益率評價證券組合收益水平，依據(jù)方差評價證券組合的風險水平，并采用期望效用無差異曲線和有效組合邊界來選擇最優(yōu)證券組合。

假設(shè)2：所有投資者對證券的期望收益率、標準差及證券間的相關(guān)性具有完全相同的預(yù)期。假設(shè)3：證券是完美無缺的，無摩擦。摩擦即對整個市場上的資本和信息自由流通的阻礙。

2、資本市場線

由無風險證券Rf出發(fā)向右上方引出一條與原有風險證券組合可行區(qū)域相切的一條射線RfMT，是新的效率邊界變成一條直線RfMT，在這條直線上，風險既定的條件下，期望收益最大，或者期望收益一定，風險最小，這條直線稱之為資本市場線，它是無風險資產(chǎn)與市場證券組合的有效組合。

資本市場線方程：E(Rp)=Rf+(Rm-Rf)*σp/σmE(Ri)有效組合p的期望收益率，σp有效組合p的標準差，Rm市場組合M的期望收益率，σm市場組合M的標準差，Rf無風險證券收益率

市場組合：市場組合是每一個愿意承擔風險的投資者必須持有的唯一的風險資產(chǎn)，是獨立于投資者效用函數(shù)的最佳組合，它包括市場中每一種風險證券每種證券在市場組合中的比例就是該證券的市場價值占全部證券市場價值的比例。

3、分離定理（分割定理）

投資者的投資決策包括兩個相互獨立的決策：

（1）對風險資產(chǎn)進行選擇：估計每一項風險資產(chǎn)的期望、方差以及相互作用程度（協(xié)方差），確定風險資產(chǎn)組合及其效率邊界。隨后，投資者由無風險證券Rf引出一條與效率邊界相切的射線，切點即為投資者應(yīng)當持有市場組合。

（2）最終資產(chǎn)的選擇。由于引出之射線為新的有效邊界，投資者可根據(jù)自己的風險偏好在該射線上選擇市場組合與無風險證券的組合，即安排市場組合和無風險證券各自的比例。

4、證券市場線。

無論是單個證券還是證券組合，均可將其β系數(shù)作為風險的合理測定，其期望收益與β系數(shù)測定的系統(tǒng)風險之間存在著線性關(guān)系，這個關(guān)系在以E(Rp)為縱坐標、β作為橫坐標的坐標系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場線。

證券市場線方程（CAPM）：E（Rp）=Rf+（Rm-Rf）*βpβp為證券組合p或證券p的β系數(shù)。

5、資本市場線與證券市場線的關(guān)系。

答：第一、資本市場線便是無風險資產(chǎn)與有效率的風險資產(chǎn)在組合后的有效資產(chǎn)組合期望收益與總風險之間的關(guān)系，因此在資本市場線上的點就是有效組合；而證券市場線表明的是任何一種單個資產(chǎn)或組合的期望收益與其系統(tǒng)風險β之間的關(guān)系，因此在證券市場線上的點未必在資本市場線上。第二、在均衡條件下，所有證券都落在證券市場線上。

第三、資本市場線是證券市場線的一個特例，當一個證券或一個證券組合是有效率的時候，該證券或證券組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)等于1，此時二者相同。6、證券特征線

答：公式E（Rp）=Rf+（Rm-Rf）*βp改寫成E（Rp）Rf=（Rm-Rf）*βp此式被稱為特征線，以（Rm-Rf）為橫坐標，E（Rp）Rf為縱坐標，表示某一證券的超額收益與市場組合的超額收益與該證券的系統(tǒng)風險存在嚴格的函數(shù)關(guān)系。

第十五章證券市場效率與績效評價

1、證券市場效率指一個證券市場如果在確定資產(chǎn)價格中能夠使用所獲得的全部信息，它（從信息上）就是有效率的。即，能夠有效地利用金融信息的證券市場被稱為有效性市場。

2、內(nèi)在效率：指證券市場的交易營運效率，即證券市場能否在最短的時間最低的交易費用為交易者完成一筆交易，它反映證券市場的組織功能和服務(wù)功能的效率。外在效率：指證券市場的資金配置效率，及市場上證券的價格是否能夠根據(jù)有關(guān)的信息作出及時、快速的反應(yīng)，它反映了證券市場調(diào)節(jié)和分配資金的效率。

3、弱型效率市場：股價變動的歷史不包括任何對預(yù)測股價未來變動有用的信息。在此情況下，證券的現(xiàn)行價格反映的是有關(guān)過去價格和過去收益的一切信息。

半強型效率市場：證券市場上，價格會迅速、準確的根據(jù)可獲得的所有公開信息進行調(diào)整，因此以往的價格和成交量等技術(shù)信息及公布的基本信息無助于分析家挑選價格被高估或低估的股票。

強型效率市場：不僅已公布的信息，而且是可能獲得的所有有關(guān)信息都以反映在股價中，因此任何信息包括“內(nèi)幕信息”對專業(yè)分析毫無用處。通常情況下，任何投資者都無法憑借其地位和某種信息渠道來獲得超額收益。

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